小鑫：

首先说下近期观察到的 AI 领域进展：OpenAI 前不久发布了一项计算机理论相关证明，具体专业术语我不太清楚，核心是 GTH 不成立，把 P 等于 NP 问题的研究向前推进了一大步。另外前一个月就已经推出了 AI 操作电脑的相关应用，目前其运行速度还在不断进化，未来很可能超过人类操作速度。

之前大家普遍认为梁文峰多次提到的 AGI 落地还比较远，但近一个月的前沿技术迭代速度远超预期，AI 发展已经到了重要拐点，不仅会带动 AI 硬件等相关产业发展，也会对白领等就业市场产生较大影响，当前很多人还没意识到这一变化的重要性。

另外再分享下我对近期机器人板块行情的看法：宇树科技相关标的近期反弹幅度较大，尽管昨日下跌，整体反弹趋势不变，结合市场提到的物理 AI 概念，其想象力比桌面办公 AI 更大，我个人判断这波行情还会持续一段时间。

观韬：

马斯克昨日提出观点，认为机器人对内存的需求将超过地球上其他所有事物，这一判断和他同时布局 SpaceX、人形机器人的立场相关。从长期来看，机器人确实会产生庞大的数据存储、高并发处理需求，但目前机器人尚未实现量产，相关存储需求的落地节奏比光模块等现有 AI 产业链需求更远，后续会不会对市场产生影响可以持续观察。

闲彦：

我来说下我的观察：首先是市场情况，昨日 A 股早盘表现尚可，下午全线下跌，个股普遍回调；外盘整体走势较为健康，回调后表现平稳，昨夜科技板块走势较好。

接下来分享下我对 AI 产业当前发展阶段的判断：从经济学理论来看，经济增长的核心要素原本是资本和劳动力两点，现在 AI 已经成为第三大核心增长要素，未来从个人、企业到国家的实力评估，都需要将 AI 能力纳入考量。

当前 AI 产业发展带来两大挤压：一方面是 AI 技术落地对劳动力市场的挤压，比如微软近期推出 6 万人规模的自愿离职买断计划，赔偿金额可观，裁员规模接近公司总人数的 1/3-1/4，作为头部软件企业，这一动作释放的信号非常明确；另一方面是 AI 天量投资对资本的挤压，市场资金缺口极大，新兴 AI 厂商融资难度大幅提升。

具体到融资端，马斯克爆料近两三百家新兴 AI 厂商的债券融资渠道基本被切断，这类企业没有稳定的现金流主业，此前依靠高成本融资发展，之前像 CoreWeave 这类核心 AI 企业融资成本就已经达到 10%-12%，目前部分主体融资成本已经升到 20%，达到甚至超过次级债水平。

之前市场普遍认可 AI 算力卡作为硬通货的抵押价值，认为算力供不应求的状态会长期持续，相关企业出租率高、残值有保障，现在这一逻辑已经不再被信贷市场认可，资方更看重企业是否有成熟客户群体、经过周期验证的现金流创造能力，以及抵押资产的实际价值。此外当前美国政府债务规模高企，十年期国债利率约 5%，政府和企业在信贷市场争抢资金，也是推动融资成本上升、AI 厂商融资遇冷的重要原因。

总结来看，当前 AI 相关企业的业绩增长确定性仍然较强，但信贷市场的不稳定是内生性的，涉及政府、企业、个人信贷的多方博弈，产业影响范围广、传导逻辑复杂，也会导致资本市场相关标的的定价逻辑更难预判，后续市场大概率会维持高波动状态。