频准激光登陆科创板，发行价186.88元每股，开盘报1100元，盘中最高冲到1300元。中一签最多能赚55万，收盘涨幅516%，市值461亿。

2025年这家公司营收4.18亿，净利润1.59亿。算下来市盈率超过270倍。

本君盯着这个数字看了半天。270倍的市盈率，意味着如果公司利润原地踏步，投资者要等270年才能靠分红回本。

当然科技股不看静态市盈率，市场看的是成长性。频准激光确实不错，量子科技领域全球市占率9.21%，半导体业务占比从17%提升到25%，三年营收复合增长率68%。但这些数据撑得起270倍吗？

这波新股行情有多热，数据摆在那。年初至今上市的94只新股，首日平均涨幅279%。一个比一个疯。宇树科技发行价150.8元，中签率创科创板历史新低。钱太多了，好公司太少，资金逮着一个就往死里炒。

但本君想说的是，估值这东西，短期看情绪，长期看业绩。频准激光的基本面没问题，问题是价格已经把未来好几年的增长都透支了。有机构预测它2027年净利润能到3亿，给50倍市盈率，合理市值也就150亿。现在461亿，等于把2029年的预期都打进去了。

这就好比一家餐馆生意不错，每年赚100万，本来值1000万。结果有人说它明年能开十家分店，后年能上市，一口气喊到5000万。分店确实在筹备，但装修要钱，招人要时间，客人认不认还两说。价格喊出去了，万一哪家分店没开起来，麻烦就大了。

频准激光面临的风险也类似。技术路线变了怎么办？竞争对手追上来怎么办？半导体设备导入周期长，客户认证失败怎么办？这些不确定性在270倍市盈率里一分钱折价都没有。市场现在给的定价，默认所有好事都会发生，所有坏事都不会发生。

再说流通盘的事。频准激光上市初期无限售流通股只有761万股，占总股本19%。小盘子好拉，几千万资金就能打出几个点的涨幅。但这也意味着，一旦有人想跑，接不住。首日换手率81%，八成人卖了。剩下那两成，等的是后面还有更傻的钱进来接。

科创板的造富效应太强了，强到让人忘记风险。中一签赚50万的故事传遍大街小巷，没人关心那万分之二的中签率，也没人关心上市三天后可能发生什么。本君查了一下历史数据，2025年上市的新股，首日涨幅平均259%，但三个月后呢？能守住涨幅的不到四成。一地鸡毛的剧本，演过很多次了。

频准激光这家公司本身是优质的，技术有壁垒，赛道有前景，团队有背景。但好公司和好投资是两码事。再好的公司，买贵了也很难赚钱。270倍市盈率买入，即便公司未来五年保持50%的利润增长，股价不涨的情况下，市盈率也要消化到35倍左右。五年时间，就为了等估值回归合理。

这轮打新狂欢还能持续多久，本君不知道。市场情绪这东西，疯起来没边。但有一点是确定的，每一轮泡沫里都有人赚钱，也总有人买单。区别只在于，你是那个把筹码卖给别人的，还是那个接盘侠。