雷达财经出品 文|肖洒 编|深海

爱玛电动车创始人张剑，出事了。

10月10日晚间，爱玛科技公告称，近日收到公司实际控制人、董事长兼总经理张剑家属的通知，其于2024年10月9日收到由承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查的通知书。截至本公告披露日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。

现年55岁、大专学历的张剑，和妻子段华于1999 年在天津创立爱玛，但一开始他们做的是自行车的生意，2004 年才开始转卖电动自行车。入局时间不算最早的爱玛，不惜花费3000万元聘请周杰伦做代言，迅速打开了知名度。

打“营销战”的同时，爱玛电动车在渠道上走下沉市场路线，在低线城市广铺线下经销点，由此带来销量上的突围。2021年6月，爱玛科技登陆A股市场，当年张剑、张格格父女以120亿身家登上胡润百富榜。

目前，张剑被留置、立案调查的原因外界尚不得而知。但2011年前后，张剑与公司前副总、董事顾新剑之间纠纷不断，后者向税务机关举报无锡爱玛偷漏税等问题，最终顾新剑因敲诈勒索罪和职务侵占罪被判入狱20年。

近些年，电动两轮车赛道玩家增多，竞争越来越激烈，爱玛科技营收净利润增速逐步下滑。在此背景下，公司急寻新增长点，不仅大笔加码电动三轮车产能，还和吉利一起入股了知豆汽车，试图在电动四轮车领域占据一席之地。但目前来看，这些努力对公司业绩助力尚不明显。

靠卖电动两轮车发家

天眼查App显示，爱玛科技成立于1999年，位于天津市，公司2021年6月15日在上交所主板上市。

出生于河南商丘的张剑，正是爱玛科技的实控人。同花顺iFinD数据显示，截至去年底张剑、张格格分别持有爱玛科技68.78%和1.12%的股份。

公开信息显示，1990年，张剑大学毕业，被分配到商丘五文化公司工作。当时，国内物质相对匮乏，一辆单车也算是稀奇物件。这种背景下，“体制内”的张剑决然辞职，下海开办了一家“盛天余车行”卖起了单车。

在商丘的单车市场上，张剑做的风生水起，但他不满足只做批发，想要进军上游的生产领域。于是，1999年，张剑来到了中国第一辆自行车诞生地的城市天津，创办了天津泰美车业有限公司（爱玛的前身）。

伴随着新世纪钟声的到来，张剑和妻子段华在天津开启了二次创业，主要生产自行车。在2004年，随着全国范围内开始禁摩，电动两轮车市场开启了野蛮生长的阶段，张剑抓住机会带领爱玛步入电动自行车领域。彼时，市场上已有雅迪、绿源等品牌。

在转向电动自行车的最初两年，爱玛的销售市场主要集中在大本营天津，还没有建立起辐射全国的品牌知名度。2009年，重金花费3000万元签下周杰伦作为代言人，靠“爱，就马上行动”的广告语，爱玛电动车一下子走进了千家万户。

之后，靠着广告轰炸和在下沉乡镇刷墙，爱玛于2010年卖出220多万辆电动车，一跃坐上了行业老大的位置，且一坐就是7年。

值得一提的是，爱玛电动车的掌门人张剑、掌管小鸟电动车的张红、步步先电动三轮车的当家人张茹实际是一家人，堪称“中国的电动车家族”。

而爱玛科技的资本梦，早在2012年就已开始筹划，但却因各种问题而被搁置。据媒体报道，2011年9月至2013年3月，公司前副总、董事顾新剑以向税务机关举报无锡爱玛偷漏税问题等手段，多次向张剑索要钱款，金额高达2.35亿元，这让张剑精神一度“崩溃”，并诉诸法律手段。

2014年3月，顾新剑被公安机关逮捕。最终，顾新剑以2.35亿元敲诈勒索罪以及3000万元职务侵占罪在一审被判入狱20年。但在2016年的二审中，顾新剑爆出，爱玛科技有超过百亿元的账外账，引发外界广泛关注。

同时，无锡爱玛也因漏税问题被无锡市国税局进行了行政处罚。具体而言，无锡市国税局向无锡爱玛追缴2009年、2010年增值税合计1825万余元。

此外，无锡市国税局还对无锡爱玛车业有限公司处以追缴税款50%的罚款，计1000万余元。

纠葛之下，爱玛科技首次IPO无疾而终。2018年，爱玛科技才重启上市，但在2019年被证监会“取消审核”。直到2020年11月，爱玛科技终于通过了证监会IPO审核，并于次年成功挂牌上市。

随着公司登陆资本市场，始人张剑家族的身家，也由此水涨船高。2024年胡润研究院发布的《2024 胡润全球富豪榜》上，张剑、张格格父女以165亿财富位列榜单1577位。

公司业绩增长放缓

半年报显示，爱玛科技公主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、制造及销售，产品包括电动两轮车和电动三轮车等。

然而，近年来在市场饱和度提高、市场竞争加剧的背景下，电动两轮车市场进入了存量竞争阶段。

据艾瑞咨询的研究数据显示，2023年中国电动两轮车的销量约为5500万辆，相比前一年有所下降，预计2024年销量整体继续下滑至5000万辆。

政策层面，自从2019年以来，政府出台了一系列政策以规范电动两轮车行业的发展。但由电动车自行车引发的安全事故仍时有发生，如今年2月23日南京市雨花台区明尚西苑小区发生火灾，造成15人遇难。

对于电动车安全问题，相关政府部门高度重视。5月份市场监管总局发布了《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（GB 43854—2024），该标准针对电动自行车用锂离子蓄电池的安全性能提出了强制性要求。

对此，最新半年报中爱玛科技表示，公司作为电动两轮车行业龙头之一，积极参与电动两轮车行业强制性国家标准的完善，同时将在产品研发设计、生产销售等方面根据行业监管要求逐步进行调整。

但根据公开信息，爱玛电动自行车产品的质量问题却频发，仅仅在7月份就数次登上各地市场监督管理局的质量“黑榜”。

7月12日，北京市市场监督管理局公布了北京市2024年电动自行车产品质量专项监督抽查结果公告，其中54批次不合格产品中5批次为爱玛。

7月20日，海南省市场监督管理局公告了海南省2024年电动自行车整车及其充电电池质量专项监督抽查结果，共检出的20批次质量不合格产品中3批次为爱玛。

7月25日，国家市场监督管理总局通报了2024年上半年电动自行车产品质量国家监督专项抽查结果，共发现146批次电动自行车不合格。这其中，爱玛电动车有5批次抽查不合格。

业绩方面，相比此前连续多年两位数的增速，从去年开始爱玛科技业绩增长明显放缓。同花顺iFinD数据显示，2023年，爱玛科技实现归母净利润18.81亿元，净利润同比增速仅0.41%，营业收入同比增速1.12%。

今年上半年，公司实现营收105.91亿元，同比增长3.66%；归母净利润9.51亿元，同比增长6.24%。

对于电动两轮车行业未来的发展趋势，爱玛科技预计将呈现出K型分化，即具有高端化、智能化等特征的产品有着更高毛利并更受消费者青睐，同时公模型、同质化的基础功能款型产品并未因销售价格的下降而获得更多人群的青睐。

目前，爱玛科技正推动产品向智能化和高端化发展。不过有观点认为，随着电动两轮车增市场进入到存量竞争阶段，高端电动两轮车市场可能会放缓。

在万联证券西安科技路证券营业部总经理屈放看来，就目前市场分析，短期高端化仍然不现实。从我国人口流动来看，正由一线城市向三四线城市回归，因此下沉市场的增长空间明显较强，而下沉市场的消费者首选依然是中低端产品。

押注三轮车市场

作为电动两轮车龙头，近年来爱玛科技开始发力三轮车市场。最新机构调研中，爱玛科技表示，近几年电动三轮车市场呈现高速增长的趋势。

公司看好三轮车市场前景，还斥巨资增加产能。今年4月份，爱玛科技宣布拟投资建设爱玛科技集团丰县产业园项目，计划总投资约30亿元，用于进一步扩大公司电动三轮车产品产能。

5月31日，爱玛科技发布公告称，拟在兰州新区投资建设爱玛兰州新区产业园项目，计划总投资约20亿元，用于进一步扩大公司电动两轮车、电动三轮车产品产能。

但从业绩贡献而言，目公司电动三轮车的收入规模仍较小。根据2023年财报，全年公司电动自行车营收约128亿元，电动两轮摩托车营收58亿元，电动三轮车实现营收14亿元。

爱玛科技寻找新增长点的另一动作，是跨界进入四轮电动车领域，联手多方“搭救” 知豆汽车。

知豆汽车成立于2006年，是国内最早的一批造车新势力，其估值一度高达80亿元。但在2018年新能源汽车补贴退坡等的影响下，知豆汽车开始走下坡路，随后经历了停产、裁员，最终走向破产重组的结局。

2023年10月，吉利汽车集团、爱玛科技创始人张剑、知豆汽车创始人鲍文光、金沙江联合创投等各方对知豆汽车实现战略重组。

重组成功后的知豆汽车，重新推进产品上市。今年4月份，知豆汽车发布了微型电动汽车知豆彩虹，张剑和妻子段华出现在发布会现场。

不过，在业内看来，当下新能源汽车市场迅速发展，新老车企不断入局，竞争日趋白热化，留给知豆汽车所属的微型电动车市场空间已不多，如果不能形成规模很难持久做下去。

$爱玛科技(603529.SH)$