“每一个伟大的企业都建立在一个‘秘密’之上，一个关于世界如何运行，但尚未被广泛认识或理解的真理。”

硅谷创投教父彼得·蒂尔在《从0到1》中，这样定义创造性突破的核心商业哲学。

今年以来，市场聚焦于AI和机器人重塑生产力的机会，在这个逻辑下，一个未被广泛认识的硬核切口出现了。

医疗优质供给紧缺，催生了最确切的智能化需求。

长期以来，我国手术医生资源呈现结构性紧张，培养一名成熟手术医生的整体周期超过十年。

而根据中国人口与发展研究中心预测，未来十年中国60岁以上人口将突破4亿。以消融手术为代表的超微创手术需求增长速度，正在超过优质医生供给速度。

“医生短缺”成为长期命题，能够放大好医生价值，提升医疗效率的技术，迎来历史机遇。

6月30日，真健康医疗（02697.HK）正式登陆港交所。截至上午收市，真健康医疗涨幅超197%，市值突破130亿港元。在“多箭齐发”的新股市场表现突出，反映出投资者对赛道潜力的确定性押注。

作为国内穿刺消融手术机器人领域的领跑者，公司所处的赛道是中国医疗供给侧升级的重要入口。

目前，真健康医疗正处于商业化早期，技术实力与产品化节奏领跑市场。

那么，公司未来成长性如何？手术机器人赛道，会是下一个医疗巨头诞生之地吗？

手术医生紧缺，手术机器人“拓荒者”方显英雄本色

中国医疗正在进入一个需求持续扩张的新周期。

现代生活节奏与老龄化趋势，带来了肿瘤、心血管疾病等微创介入治疗手术需求的刚性增长。

医学教育资源的扩张速度，远远赶不上手术需求增速。

在这样的背景下，医疗行业对未来的思考，从单纯增加医生数量，转向数量与效率并重，给医疗减负。

能够将医生经验数字化、标准化、可复制化的手术机器人，成为解决医疗供给不足的重要方向。

真健康医疗在这一趋势中，成为兼具赛道、技术壁垒和商业化三大稀缺性的港股医疗科技标的。

赛道稀缺性上，公司成立于2018年，从事经皮穿刺手术及消融手术机器人的研发及商业化，是“穿刺手术机器人第一股”。

经皮穿刺手术与消融手术均属于微创介入诊疗技术，对肿瘤、结节、心脏病等疾病诊疗创新意义重大。“穿刺+消融”的一体化创新方案，让患者除外科手术外多了一种治疗选择，又高效解决了问题，无疑是未来诊疗方向。

机构预测，从2026年到2032年，随着肿瘤发病率持续上升，微创治疗时代已来，中国肿瘤消融市场年复合增长率CAGR达到12.2%。

数据来源：LP Information

技术壁垒上，选择潜力细分赛道作为切入点，真健康医疗手握“国内首创”经皮穿刺手术机器人TH-S和“国际首创”经皮微波消融手术机器人TH-X MW。

手术机器人是高端医疗器械领域的“皇冠明珠”，融合了精密机械、人工智能、医学影像及自动化控制等多项前沿技术，技术壁垒、准入门槛高。

真健康医疗成为领跑者背后，是商业化早期坚定技术投入的硬科技思维。

2025年，真健康医疗研发开支从2024年的5084.6万元增至5687.4万元，研发团队中约28.2%拥有博士或硕士学位。研发开支从2024年的5084.6万元增至5687.4万元，研发团队中约28.2%拥有博士或硕士学位。

最后，商业化稀缺性方面，真健康医疗凭借产品与渠道布局，市场份额稳居第一。

产品方面，公司数年内拿下多款国家药监局注册证。2025年，公司营收大幅跃升至1217.8万元，同比大幅增长约580%。

渠道方面，公司实现了“高端三甲医院标杆覆盖+全国经销商网络广覆盖+基层医院下沉”的布局，以配合产品的商业化放量与区域市场扩张需求。

据灼识咨询，按2025年出货量计算，真健康医疗以36.4%的市场份额位居中国经皮穿刺手术机器人行业首位。

突出的市场地位下，真健康医疗以早期医疗科技股的估值上市，对于真正的长期投资者来说，看见的是高成长预期。

从普惠供给到“卖刀片”，重估一台手术机器人的长期价值

手术机器人行业价值是经过商业验证的。

全球龙头直觉外科（达芬奇手术机器人）用二十余年时间、千亿美元市值、百亿美元营收，证明了“腔镜/支气管镜”手术机器人的市场需求。

给市场最大的启示是，“仪器及耗材为主、系统为辅、服务为补充”的“剃须刀+刀片”模式潜力巨大。

这家千亿美元市值巨头约六成的收入来自装机之后的持续性消耗，硬件销售只占不到四分之一。

市场对这种模式并不陌生。

几乎所有软硬件一体化的科技巨头，都是沿着相似的逻辑实现收入的长期增长。英特尔、微软靠的是操作系统和软件生态的转换成本，英伟达也是CUDA生态锁定开发者。

而在手术机器人这样一个面向专业机构的市场，一旦医院完成装机、医生完成培训、手术流程完成适配，持续性收入是可以预期的。

相比腔镜机器人这个千亿美元级的成熟赛道，经皮穿刺及消融手术机器人仍处于产业早期，这也意味着增长的机会。

据灼识咨询数据，中国手术机器人市场2020年—2031年复合增长率（CAGR）达32.8%。其中，经皮穿刺手术机器人和消融机器人分别以78.3%、97.3%的年复合增长率领跑整个行业。

这个高增速是赛道特性决定的。

穿刺消融类手术具备高频刚需、标准化程度高、推广门槛相对较低的特点，机器人辅助更容易实现规模化复制。

据灼识咨询预测，国内机器人辅助经皮穿刺手术量预计从2025年的2200例低位基数迅速扩张至2031年的29.04万例。

作为细分赛道的领跑者，真健康医疗令人期待的增长曲线，是在手术总量增长下，从装机大户向订单与耗材大户蜕变。

随着装机量的累积，配套耗材的消耗将逐步放大，公司已开发出一次性使用手术导向器、一次性微波消融针等多款耗材产品，部分已获国家药监局注册批准。

从行业发展规律来看，能够率先完成临床落地和市场教育的企业，往往更有机会成为未来行业领导者。

《成为独角兽》一书就认为，赢在当下是定义新品类，发展它，并主宰它。品类之王往往成为整个领域的代名词。

真健康医疗已率先迈过“让客户买单”的商业关卡，连续三年占据细分市场头把交椅。

在这个技术壁垒高的新兴市场中，领跑者的先发优势会随着时间推移不断放大，并在庞大的社会需求牵引下，呈现“水涨船高”的增长趋势。

银发压力叠加政策拐点，中国手术机器人进入商业化加速期

2026年以来，AI和机器人最热的话题是对用工结构的冲击，社会舆论上期待与焦虑并存。

事实上，这些技术率先落地的领域，大概率不是抢普通人的饭碗，而是解决那些过去难以解决的社会问题。

比如，以安全为核心的矿业无人化，以供给紧缺为核心的医疗智能化。

尤其是优质医疗资源的供给缺口，正为手术机器人打开前所未有的应用蓝海。

在4亿人的老龄群体中，肿瘤、心脑血管疾病、慢病等诊疗需求将持续攀升。而真健康医疗的经皮穿刺及消融手术机器人，针对的就是高发疾病的诊断与治疗。

面对社会需求，国家层面对手术机器人态度积极，让行业跨越了市场化最难的一道关。

过去制约手术机器人行业发展的核心障碍，是收费体系不完善。医院采购机器人后缺乏明确的收费依据，患者支付意愿和医院采购动力均受到影响，行业的商业闭环始终未能完全打通。

2026年1月20日，国家医保局正式发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，聚焦手术机器人分档次设立了价格项目。

从顶层设计到落地的速度比市场预期的更快。广东、湖北、湖南等多省落地试点具体收费标准，长期困扰行业发展的商业化障碍，正在被扫清。

图：湖北省医保局网站截图

在此基础上，国产智能穿刺消融手术机器人，也在工信部、卫健委、药监局三部委联合推动的“高端医疗装备推广应用项目”下，加速从三甲医院手术走向广阔临床场景。

展望未来，机会不仅仅来自国内规模化，手术医生紧缺，是全球范围的社会命题。

各国应对手术医生短缺的方式殊途同归。比如，日本手术支援机器人已在冈山等地成功完成多例消化器官癌手术。

而凭借庞大的市场需求、积极的政策环境，中国正在成为全球医疗创新的重要策源地。

在这个关键期，真健康医疗选择登陆资本市场，目的不言而喻。

港股市场国际化程度高，融资渠道广，为市场拓展提供资金支持。另一方面，上市有助于提升企业在国际医疗科技领域的品牌影响力和市场认可度。

这预示着，真健康医疗有望加速核心产品的商业化落地，把握国内政策落地和全球医疗变革的机遇。

谁又说得准，未来全球医疗需求爆发下，手术机器人是千亿级故事，还是万亿级故事？

从技术领先到商业兑现，穿越平缓的蓄力成长期之后，真健康医疗已经在蓝海的入口处占据了属于自己的一席之地，剩下的，交给时间。

结语

回顾医疗行业的发展历程，每一次重大技术进步，本质上都在解决同一个问题，即让有限的优质医疗资源服务更多患者。

从抗生素到影像设备，从微创手术到AI辅助诊疗，技术不断提升医疗供给效率。

如今，以穿刺消融机器人为代表的新一代科技成果，正在承担同样的使命。

对于真健康医疗而言，上市只是新的起点，一个围绕医疗供给升级展开的新产业周期拉开序幕。

来源：港股研究社