吃饭吗？要送命的那种

一到周末，朋友圈里的妖（亲）魔（朋）鬼（好）怪（友）又要在各家厨房摆开擂台一展风采，正所谓一顿操作猛于虎，做菜水平二百五，甭管在抖音上是粉的大厨是托尼老师、杰瑞老师还是凯文老师，老师们的卖家秀是这个样子：

而自己上手，做出来的怎么是这个鬼样子？？？（黑人问号）

可能因为火候掌握不好？那就来个简单好上手的茶叶蛋：

（你问问蛋 疼不疼）

不仅90后00后翻车，还有中年选手的惊悚作品：

屡败屡战，想想办法再干他一炮。厨艺虽然不给力，但兵器一定要选个称手的，今天的主角就是助攻90后、00后提升厨艺的小熊电器。

一、 企业概况

小熊电器（002959）成立于2006年，于2019年挂牌上市。主要产品是各类厨房小家电和生活小家电（电热饭盒、煮蛋器、酸奶机、绞肉机、面包机等），和其他品牌的小家电不同，小熊电器的产品外观主打“萌系”路线，目标定位于看重颜值的年轻消费者，走小而美路线。

（资料来源：小熊电器官网）

二、经营分析

（一）销售模式＆销售渠道

小熊电器的销售模式可分为线上、线下两种，作为一家依托电商平台起家的公司，公司线上渠道占销售收入的比重均达到90%，而线下经销和出口销售所占比例合计约10%，这和九阳股份、苏泊尔等竞争对手在线下广泛布局品牌店、形象店形成鲜明对比。

而在线上销售中，可以将销售模式分为线上经销、电商平台入仓、线上直销3种：

1、线上经销：可以再次细分为“经销商发货”和“经销代发货”模式，经销商发货是指经销商从公司买断产品，然后经销商通过其开设的网店把产品卖给消费者；经销代发货是指经销商通过其开设的网店发布产品，接到订单后由公司发货给消费者。

2、电商平台入仓：公司把产品发给京东、唯品会、苏宁等电商平台的配送仓，由电商平台把产品卖给消费者。

3、线上直销：公司亲自下场在天猫和京东开设自营店铺销售产品，直接面向消费者。

背靠电商享受电商快速发展的红利没毛病，但众所周知电商平台的广告费、进场费花样越来越多，不同平台之间挤兑让品牌选边站队时有发生，对于公司这种几乎完全依靠电商平台的企业来说，一旦出现上述情况，都会对公司造成较大影响。

（二）营业收入＆净利润

小熊电器近几年的营业收入和净利润都维持较高的增速，根据公司披露的2019年度业绩快报，2019年营业收入较2018年增长31.92%，净利润较2018年增长40.08%，在上市后仍保持了高速增长。

（三）销售费用

2016-2018年，公司的销售费用率分别为13.88%、15.04%和14.09%，这个水平和竞争对手相比，可以看出是高于行业平均值的，和美的、九阳、苏泊尔比是基本持平的状态。

再看一下公司这三年的销售费用的构成：

虽说公司在销售费用投入比例和几个大佬持平，但是可以明显感觉几个大佬的名气（或者说是顾客认可度）比公司高很多，我们截选在销售费用中占比最高的品牌宣传费，看看公司用了哪些方式推广宣传：

1、电商平台广告投放

2、广告植入

3、明星代言

4、户外广告

说到苏泊尔，大家能想到刘仪伟居家好男人形象；说到九阳，都能想到杨幂的豆浆机、破壁机广告。但是别人说到小熊电器，能想到什么？

为什么品牌宣传效果不及预期，公司的这些宣传操作，也就电商广告和户外广告效果会好一些，在烂片和微电影里植入广告真的有人看吗？流量明星的粉丝吹完爱豆的彩虹屁，真的会为了一个代言疯狂氪金吗？

（四）研发投入

公司产品种类多样，那么公司的研发投入情况怎样呢，还需和竞争对手进行对比：

虽说公司研发费用占营业收入的比重有所上升，但和行业大佬相比仍然存在差距。从发明专利数量绝对值来看就能找到差距，截止2018年末，小熊电器的发明专利数量为11项、而九阳股份的发明专利为235项。

另一方面，作为生产小家电的企业，产品品种多是一方面，而产品质量才是应该摆在第一位的。在微博的黑猫投诉平台搜索小熊电器，不乏一些消费者关于产品质量的投诉：

虽说公司月销量都是随随便便上万件，但即便只有十几例产品质量问题仍值得公司重视，加强产品的质量控制才能积赢得顾客的口碑。

（五）营运能力

之前提到公司线上销售的几种销售模式，在这几种模式下公司的信用政策有所区别，我们看看信用政策：

可以看出，除“电商平台入仓”信用期相对长一些，其他几种模式要不就是先款后货，要不就是消费者10天自动确认收货，而在“电商平台入仓”模式下主要客户均为国内大电商，因此坏账的可能性较低。公司的应收账款周转速度在行业中也算优等生。

应收账款周转率（次）：

再来看看公司的存货周转速度：

存货周转率（次）：

可以发现公司的存货周转速度是低于行业平均水平，那么我们再拆解一下公司的存货组成：

“库存商品”和“发出商品”占比最高，因为双11、双12、年货节都在四季度和次年年初，电商公司提前备货是常规操作，但备货数量多少取决于公司的预测，销售情况如果不及预期将导致公司存货较多，目前公司的存货账面余额约占总资产的30%，小家电行业竞争激烈，如果库存太多且过时，可能导致公司需要计提更多的存货跌价准备。

（六）偿债能力

可以看出，公司的流动比率和速动比率都明显低于行业平均水平，原因主要在于电商企业在双11、双12和年货节集中备货，而备货就会导致存货和应付款项增加，同时增加流动资产和流动负债，导致流动比率、速动比率低于行业平均水平。公司的资产负债率也高于行业平均水平，从负债端来看，公司负债主要集中在流动负债，其中应付款项占比最高，也和公司年底备货相关。

三、结语

随着90后、00后消费能力不断提升，小家电的普及程度料将逐渐提高，而我们国家目前的小家电户均拥有量和发达国家还存在不小差距，许多潜在进入者正摩拳擦掌准备分一杯羹。借电商平台快速发展的小熊电器能否开发好线下渠道、增强产品研发、做好产品质量控制，是公司能否在竞争激烈小家电行业打出品牌的关键，我们持续关注。

免责声明：

本文基于上市公司公开披露的信息，包括但不限于上市公司公告、投资者互动平台等。本文不构成对任何投资建议，不对因使用本文所采取的任何决策承担任何责任。

本文首发于【市值风云APP】，欢迎下载关注！