贝森特以前批评耶伦这么干是扭曲市场、搞“收益率曲线控制”，现在轮到自己，也是“真香”。美联储主席其实也一样——不在那个位子上一个说法，坐上去之后又是另一套。

这次回购本身没有直接投放基础货币，但相当于用短债换长债：减少市场上长期国债的供给，把长端利率压下来。

问题是，当存量和新发的美债越来越“短债化”，以后货币政策利率会越来越被债务利息负担绑架，而不只是看通胀和就业。

这并没有解决美元流动性仍然偏紧的根本问题。但从8月初财政部高调推动美联储扩大FIMA回购，到现在罕见加码财政回购，贝森特释放的信号越来越清楚：为了稳住长期国债，什么工具都可以摆上台面，“货币配合财政”不是空话。

过去十几年，美联储靠QE/QT主动调节流动性；以后更多是配合财政，由财政监管的银行体系来被动扩表、投放基础货币，做定向流动性投放，服务国家战略。

所以，别再老想着“加息+缩表”了，要适应“降息+扩表”。