以小见大的来看，大规模投资首要关心的问题是什么时候能收回成本盈利。

小到开一家奶茶店，要计算单店的利润模型，每个月的进账，减去每个月的核销，每个月能够剩下多少净利润，看看这笔投资多长时间能够回本，收益率如何。

大到如巴菲特收购喜诗糖果，算的同样是这笔收益账。

不管大型投资还是小型投资，投资最本质关心的就是未来我们能够从投资标的上获得多少现金流，收益率是多少。

这就是巴菲特提到的自由现金流折现，可预期的自由现金流是企业价值的本质体现。

这是一种思维方式，而不是一个切实好用的估值公式。因为当你真正用这个公式计算一家企业的自由现金流折现来推算其合理内在价值的时候，就会发现，稍稍一个因子的微小变化就能够导致折现值的巨大变化。失之毫厘，差之千里。

所以，芒格也说过，从来没见过巴菲特计算一家企业的现金流折现值。

不是所有重要的东西都能够算出来，也不是所有能够算出来的东西就重要。企业估值要把握的原则是，宁要模糊的正确，不要精确的错误。

自由现金流折现不是一个好用的公式，但确是一个好用的思考方式。

假设我们有足够的资金，想收购一家企业，这家企业应该具备什么特征呢？

自由现金流折现，是把企业未来若干年每年获取到的自由现金流通过折现率折成限值，来计算企业的内在价值。

从计算过程可以看出，要想折现值比较大，企业需要具备这样几个特点：

1、要活的足够久，足够长寿，倒闭破产自然更谈不上价值

2、不需要高频的大规模投资支出，赚回来的是实实在在的钱，利润成色好

3、利润稳定，不要忽高忽低，忽上忽下，最好再具有成长性

所以，自由现金流折现公式并不是真的用来计算的，而是用来指导我们通过定性和定量的分析，去寻找那些利润丰厚、自由现金流充裕、护城河宽阔、具备较大的成长空间、有优秀的管理和企业文化的企业，这种企业有着巨大的内在价值。

符合这一标准的，典型如茅台。我自己所覆盖的企业中，我认为还有一家能够基本符合这一标准的，分众传媒。

买企业要买好企业。自由现金流折现公式，就是这把尺子，帮着我们去寻找具备高内在价值的企业。