一只好的基金产品到到底长什么样？在复盘了几十只产品之后最终找到答案，就是兴全趋势投资。

这里将汇总兴全趋势投资的几大特点，未来大家可以按图索骥，按照这个思路寻找牛基。

第一、没拿过冠军

啥？没拿过冠军？这个怎么就成优点了？

是的，没拿过冠军就是优点。

我们复盘下过去十几年的冠军代表人物，往往是天时、地利与人和到达极致的情况下才能夺魁。

最具代表性的人物就是中邮基金的任泽松和易方达基金的宋昆，他们重仓押宝创业板，敢于重仓某些股票，激进的投资风格让他们的产品在那个疯狂的年代显得格外亮眼。

但是风险与收益呈正比，要想高收益，肯定要承担高风险，现在两位一个沦为“踩雷王”，一个因为多只产品损失惨重隐退。

易方达新兴成长灵活配置

我们来看看兴全趋势投资，它的排名几乎每年都排在前20%-40%左右，“几乎每年”这四个字是重点！

这四个字非常强大，拉长周期来看，兴全趋势投资凭借好的年月比别人多赚一些，坏的年月比别人少亏一些，累计实现盈利1682%，全市场排名第2名！

这个成绩背后隐含的是，产品投资既没有追逐热点，也没有“固守己见”，在一套稳健且有效的投资框架下在运行。

第二，选基金公司

挑选对基金公司，那么你就成功了一半！

在当前基金公司一些特点比较鲜明，比如说兴全基金、景顺长城基金、中欧基金、富国基金、交银施罗德基金、东证资管，这些公司的主动产品非常优秀。

工银瑞信基金、建信基金、中银基金、农银汇理基金、招商基金和鹏扬基金这些公司的固收实力较为强大。

在主动能力强的公司买固收产品其实问题不大，但是要在擅长固收的公司买主动产品这个问题就需要考虑考虑了。

兴全基金是一家比较专注主动管理的基金公司，公司旗下混合型基金规模1035.81亿元，占自身规模的50%，这个数据在全市场排名第三位。

难能可贵的是兴全基金这么大的混合型基金规模，旗下相关产品仅15只且15只产品成立以来全部盈利！

只做精品的思路给兴全基金带来不错的市场口碑，这也就是为什么他们家每次发行新产品都是市场的焦点。

从整个公司的角度来看，兴全基金至少有6只或以上产品配置的个股有中国平安、永辉超市、隆基股份、三一重工、保利地产、格力电器、顺丰控股和宋城演艺等，这在一定程度上体现了旗下基金经理投资思路上的统一。

从基金经理来看，兴全趋势投资共经历3个阶段，分别是王晓明（2005.11-2013.10）、杨岳斌（2013.10-2015.1）和董承非（2015.1-至今），但是产品无论是业绩排名，还是换手率，大致上是没有太大改变。

从历史数据来看，王晓明确实强大的有些夸张了，头三年产品排行分别为7/106、14/165、25/215，无论进攻还是防守都是顶尖的水平。

下面这个颜值不输给黄晓明的人，就是兴全基金的传奇人物王晓明。

第三、看基金经理

基金经理是一只产品的灵魂，当前管理兴全趋势投资的基金经理是董承非，十年老司机，业内口碑好，长期业绩优秀。

资料显示，董承非累计任职时间12年又320天，现任基金资产总规模260.95亿元，代表产品是兴全全球视野，任职期间最佳回报327.63%。

据说，董承非是杨东的入室弟子，谢治宇又是董承非的入室弟子，这种传承在公募基金是非常少见的。

当年杨东钦点三十岁的董承非从王晓明手中接过全球视野基金，以一个新人的身份管理公司的明星产品，这一决定无论是对兴全基金还是对董承非来说，都是历史性的。

从历史数据来看，董承非与王晓明不相上下。下图为董承非长期管理的3只产品，橙色部分是董承非管理区间，蓝色部分是王晓明区间。在2008年至2013年，董承非管理的兴全全球视野甚至在多数年份是跑赢王晓明管理的兴全趋势投资。

董承非最大的特点就是防守滴水不漏。如在2008年沪深300指数大跌65%，兴全全球视野仅跌44%；2010年沪深300指数大跌12%，兴全全球视野盈利近4%；2011年沪深300指数大跌25%，兴全全球视野亏13%；2013年300指数大跌7%，兴全全球视野盈利18%；2016年沪深300指数跌11%，兴全趋势投资亏1%；2018年沪深300指数亏25%，兴全趋势投资亏损17%，兴全新视野亏18%。

很多投资者都喜欢追逐冠军，一年一倍感官上很刺激，但在投资的道路上只有“跑的稳，才能跑的远”，无论是翻了多少倍，也就只有100%用来亏损。

董承非是如何做到在熊市能够控制亏损？下面这个图能够看到一丝端倪。

我们可以发现在2008年、2011年、2014年、2015年和2018年，市场极端行情下，董承非管理的产品股票占净值比都出现下降，现金占净值比都有所提升，这也就意味着进行了减仓动作。

啥？减仓？这也太没技术含量了吧？

错！不要小看这个动作，这才是大智慧的表现。正所谓“大音希声，大象无形，大智若愚，大巧若拙”，敢于放下战胜市场的执念，才是真正的战胜市场。

此外，对于突发事件上，董承非也表现出了不俗的抗风险能力，例如在贸易摩擦、A股熔断和15年股灾期间，产品净值都表现出抗跌性。

第四、看投资策略

投资策略理应放在基金经理的部分，只不过这内容太多，单独来说或许比较有条理。

据东方证券研报，董承非是大盘平衡的风格， 偏好具有动量效应的、低换手、高估值的股票。从近期的持仓来看，配置了更多大市值、具有动量效应的、低换手、高估值、高成长的股票，成长风格明显。

细分到个股来看，董承非在近5年十大重仓股最为偏爱的个股为恒立液压、中国平安、保利地产、比亚迪、海澜之家、长电科技、永辉超市和宋城演艺，几乎均为行业龙头且均有不俗的增长性。

我们以恒立液压为例，早在2012年董承非就挖掘到了恒立液压，其管理的的兴全全球视野是在2012年3季度配置。

2013年加入从兴全趋势管理之后，董承非也将对恒立液压的喜爱带了过来，此后连续多年重仓配置。

细心的朋友可以发现，在2015年末董承非离开兴全全球视野，专心打理兴全趋势和兴全新视野之后，兴全全球视野对恒立液压进行了减仓，兴全趋势和兴全新视野则坚定持有。

从后面恒立液压走势来看，它没有辜负董承非的厚爱，股价从其配置之初的7元左右涨至目前的50元。

从估值来看，董承非业绩稳定但在个股的挖掘上并不保守，不是刻舟求剑寻求低估值以维持业绩的低波动，而是通过挖掘优秀企业的内在价值以增加抗风险能力。

从下图的恒立液压PE图上可以看出，在董承非持有阶段恒立液压的估值波动较大，但最终通过不断增长消化掉估值。

数据显示，2012年末恒立液压营业收入10亿元，净利润2.75亿元，2018年年末，营业收入42亿元，净利润8.37亿元，期间实现4倍增长。

此外，恒立液压期间股价上涨了7倍，但PE却一路下滑降至30倍左右，多么经典的一波“戴维斯双击”实盘案例。

在个股的择时方面，董承非也展示出不俗的水准，以近些年的第一重仓股中国平安为例，在2016年兴全趋势本来已经将配置降至较低仓位。但是在2017年中国平安启动之前，迅速将其配置成为第一重仓股，从而捕获了本来白马股行情。

据东方证券对董承非的择时、行业配置和选股能力进行评价，其择时能力得分在各个区间均是三项能力中最高的，尤其是最近5年，择时能力得分为95，董承非在采访中也多次表示会做择时和大类资产比较。

行业方面，据东方证券统计董承非持仓比较分散，也在一定程度过滤风险。其历史持仓中，偏好食品饮料(10%)、银行(9%)、非银行金融（8%）、医药（8%）、房地产（7%）、基础化工（7%）等行业。2019中报持仓结果，董承非持股集中于非银行金融（17%）、商贸零售（17%）、 机械（14%）、电力设备(12%)、房地产（11%）和电子元器件（10%）。

在持仓集中度和换手率方面，董承非表现出来精选个股加长期持有的投资风格，前十大重仓股一般维持在40%至60%之间，年换手率除了在2015年牛市和股灾交替阶段较高之外，其余均低于150%。此外，2015年至今兴全趋势十大重仓股共有50只股票，19只股票持有时间超过1年。

最后来说说董承非对多只产品管理的管理策略，对比2019年3季度兴全新视野和兴全趋势投资可以发现，重仓股重合度非常高，董承非大概率采用的复制策略。

当前，基金行业“1托N”比较严重，经常一位基金经理管理多只产品，但是这并不是问题所在，真正的问题是一些基金经理对自己的投资边界认识不够清楚，用多种策略管理多只产品，把精力放在了不必要的地方。

文章最后，我们来欣赏一些兴全趋势投资的净值走势图

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