摘要：7月16日，科创板史上第二大IPO——长鑫科技将开启申购。合肥，这座曾经的中部"小透明"，或将成为中国第9座拥有万亿市值企业的城市。从百亿豪赌到近万亿市值，合肥国资用十年时间，完成了一场堪称教科书级别的城市投资。

7月16日，资本市场将迎来一场硬科技盛宴。

长鑫科技在上交所科创板将开启申购，募资总额295亿元——仅次于中芯国际，位列科创板史上第二大IPO，同时也是2026年A股最大IPO。

295亿募资意味着什么？战略配售占比高达50%，联席保荐人中金公司和中信建投证券，这一阵容足以令市场侧目。但数字背后，更值得关注的是，长鑫发行后总股本约668.81亿股，合肥国资合计持股约33.11%。按照募资规模倒推，长鑫科技的底价估值约为2,950亿元。

而市场的期待远不止于此。

国联民生证券给出的预测区间是1.5万亿至3万亿元，市场普遍预期在2万亿元以上，部分激进机构甚至喊出3万亿至4万亿的目标。这意味着，长鑫科技很有可能一步跨入万亿市值俱乐部。

2026年一季度，长鑫科技营收已达508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，折合日均盈利约3.67亿元。其在全球DRAM市场份额攀升至8%，位列全球第四，月产能28-30万片晶圆，年底目标40万片/月。三座12英寸晶圆厂、5,589项专利——这组数据让长鑫科技成为国产存储芯片无可争议的龙头。

而对于合肥来说，这不仅仅是一家企业的上市。这是这座城市用十年时间押注的一场豪赌，即将进入收获季。

十年磨一剑，合肥国资赢麻了

故事的起点要追溯到2016年。

那一年，合肥产投一期出资144亿元，启动代号"506项目"的长鑫存储。在当时，这是一笔令人瞠目结舌的投资——对于一个GDP尚未过万亿的城市而言，144亿几乎是倾尽全力。

此后十年，合肥国资持续加码。

2023年长鑫新桥增资390亿元，合肥出资约243亿元。累计投入超过300亿元，通过合肥产投集团、合肥建投集团及多层持股平台，构建了一个复杂而精密的国资持股网络——清辉集电（员工持股平台）持股21.67%，长鑫集成持股11.71%。

这十年间，长鑫科技并非一帆风顺。2016年至2024年，公司累计亏损约366亿元。存储芯片行业是公认的"烧钱黑洞"，三星、SK海力士、美光三巨头在全球市场盘踞多年，技术壁垒极高。但合肥国资选择了"不离不弃"——这不是投资者的耐心，而是一个城市对产业未来的笃定。

2025年，转折来临。长鑫科技全年营收约618亿元，归母净利润71.44亿元，正式扭亏为盈。2026年上半年，预计营收1,100亿至1,200亿元，同比增长612%至677%；归母净利润500亿至570亿元，同比增长2,244%至2,544%。

如今，发行后合肥国资持股约33.11%。我们来算一笔账：

若长鑫科技市值达到1万亿元，合肥国资持股市值约3,311亿元，回报率超11倍；若市值达到2万亿元，持股市值约6,622亿元，回报率超22倍；若触及3万亿估值上限，持股市值接近1万亿元，回报率高达33倍。

十年投入超300亿，最高可能收获近万亿——这不仅是"赢麻了"，更是一场城市级投资的经典范本。

从"风投之城"到"育林之城"——合肥模式解码

长鑫科技的成功，只是合肥科创版图的一角。

如果把合肥比作一个投资者，它的投资组合堪称惊艳：2008年投资京东方，30亿国资撬动145亿社会资本，浮盈超140亿元，带动上下游180余家企业落户；2020年投资蔚来汽车，70亿战略投资净赚35亿元；2021年引入比亚迪，一期加二期共300亿投资；2023年签约大众安徽，231亿元加35亿欧元。

"十四五"期间，合肥国资累计投资超4300亿元，这种投资强度，在全国地级市中绝无仅有。

但合肥模式的精髓，远不止于"砸钱"。

第一，精准的产业眼光。合肥的每一次出手，都踩在了产业发展的关键节点上——京东方解决了"缺屏"之痛，蔚来抓住了新能源汽车的风口，长鑫科技卡位国产存储的战略要地。这种眼光背后，是一支专业化的投资团队和对产业链的深刻理解。

第二，"敢于失败"的制度设计。合肥设立了40%容错率的天使基金和50%容错率的种子基金。这意味着，有一半的种子投资可以失败——这种制度宽容度，让国资敢于投早、投小、投硬科技。

第三，从"移大树"到"育苗造林"的迭代进化。合肥模式1.0阶段是"移大树"——引进龙头企业；2.0阶段是"育苗造林"——围绕龙头企业培育产业链；3.0阶段是"生态蝶变"——构建完整的科创生态系统。如今，合肥拥有6条千亿级产业链，战新产业占规上工业比重高达60.4%，2025年GDP达14210亿元，增速6.1%，位列万亿城市第一。

2025年，合肥新能源汽车产量137万辆，全国第一；集成电路产业链产值1514亿元；研发投入强度达4%，省会城市排名第二；国家高新技术企业突破1万户；全球科技集群排名第36位。

三大国资平台——建投集团、产投集团、兴泰控股——分工明确、协同作战，构成了合肥科创投资的"三驾马车"。

从"最牛风投城市"到"育林之城"，合肥正在重新定义地方政府在产业发展中的角色。

万亿市值企业城市版图重绘——谁将是下一个合肥？

长鑫科技上市后，合肥将成为中国第9座拥有万亿市值企业的城市。

让我们看看这份名单：

北京8家（工行、农行、建行、中行、中石油、中国移动、中国海油、中国神华），深圳3至4家（腾讯、工业富联、招商银行、比亚迪），上海1家（中芯国际），杭州1家（阿里巴巴），宁德1家（宁德时代），遵义1家（贵州茅台），苏州1家（中际旭创），以及即将入列的合肥（数据来源：Wind，截至2026年7月）。

从城市A股总市值来看，2025年末北京以32.88万亿元居首，深圳12.23万亿元，上海11.37万亿元，杭州、苏州均在2万亿以上，合肥以1万亿以上的总市值新晋入围。

这份名单揭示了一个清晰的趋势：万亿市值企业的分布，正在从传统的金融和资源巨头，向硬科技和制造业龙头转移。

北京依然是无可争议的金融中心，8家万亿市值企业中有6家是金融或能源央企。但深圳的崛起更有风向标意义——腾讯代表互联网，比亚迪代表新能源汽车，工业富联代表先进制造。上海的中芯国际、苏州的中际旭创，都是硬科技赛道的代表。

合肥的长鑫科技，则补上了国产存储芯片这块关键拼图。

那么，谁将是下一个"合肥"？

成都、武汉、西安都在积极布局——成都拥有2.06万亿A股总市值，武汉在光电子和生物医药领域有深厚积累，西安的航空航天和半导体产业正在加速。

但要复制合肥的成功，需要的不仅是资金，更是精准的眼光、耐心的资本和敢为人先的制度创新。