这周的盘面比较糟糕，指数跌破3100，或将再度挑战广大投资者的重要心理防线—3000点。笔者曾乐观认为4月下旬的那波急跌是市场的大底，因为当时我们判断影响市场下跌的核心逻辑已经瓦解。然而，美国通胀持续超预期，使得事态的发展变得一波三折。

5月初我们对市场逻辑的梳理

现在来看，其中的海外因素影响链条仍在持续，美国十年期国债收益率创2010年来新高，对全球资本市场影响巨大。

美债持续攀升，全球非美货币兑美元持续贬值，资本流出压力加大。股市方面，锚定美债的成长股估值中枢再度下移，下行压力加大。

既然美联储铁定心要压通胀，加息何时休，仍难以断定，可美十债已经高企，笔者相信一定会有顶，影响仍在，但A股估值性价比已经处于十年来最高位分位附近，市场对此已经有所反应，也无需过于悲观。不过，A股市场若要一马平川地向上，美债见顶的预期必不可少。

中长期来看，笔者依然认为A股现在是谷底，对后市仍较为乐观。战略上虽乐观，但战术上我们也不能大意，还是要有完善的投资框架体系来支撑。在标的选择上，坚定的价值成长投资，价值是锚定，可预期的成长是超额收益的来源，便宜是硬道理，行情不好时大不了赚分红，行情好时赚价差。但也不可否认，IPO加速发行，本周15家IPO，下周10家，这样的发行速度，长远来讲势必会冲击A股的估值体系，价值陷阱也时有发生，这是我们一定要注意的，对于缺乏成长性的价值股，如果还没有高分红来加持的话，投资意义并不大，切勿被所谓的买蓝筹就是价值投资的理念误导。

梳理A股的市场逻辑，市场十分内卷，中长期来看有效性又非常高，内卷和短视造成了A股高波动，大起大落，周期十分明显。沪深300为代表的大盘蓝筹和宏观流动性，以及经济景气度（PMI等数据）相关性非常高；高市盈率的成长股和美十债的相关性又非常高，各大央行的货币政策预期管理，为A股的机构投资者提供了预判你的预判的可能。5月份的时候预期美债高点已现，是成长股大幅反弹的逻辑基础。7月份后，美国迟迟不能压下去的通胀，和美联储接连超鹰的表态，美十债大幅抬升，本周，美十债更是创11年来新高。

近十年，申万高市盈率指数和美十债明显负相关

回到目前市场，当下指数情况怎么样？笔者研究周K线，因为级别越大，越不容易被左右，趋势更具有连续性和规律性。

上证新旧指数均底背离（去年7月调整了指数编辑规则），从历史来看，周线底背离一般都是阶段低位。上证指数近期企稳，值得期待，毕竟当前整体估值已经在低位。

同样，沪深300指数再度底背离，前几天背离后继续杀跌，空方动能确实较强。

从平衡空间来看，自去年高点下跌以来，这轮下跌的重要支撑区间大概在3700-3800之间，笔者判断这个位置将是沪深300有利的支撑。

从周线结构来看，10月中旬（误差一周）是上证指数的重要变盘窗口，前两次一个是4月底，一个是5月中下（周线微跌）。这个变盘窗口，会不会是一个由下向上的变盘，笔者非常期待。

市场还是这个市场，有高潮，有低谷，我们都是参与者，市场生态的发展，我们都有绵薄之力在里边，当下市场表现确实不尽人意，频繁的抱怨，其实改变不了什么。分享一句话：与其诅咒黑暗，不如点亮蜡烛。在投资市场，这根蜡烛或许就是难而正确的投资体系、扎实深度的基本面研究。

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