一、事件催化

随着2026年半年度财报季收官。创新药企业景气度回升，新签订单与盈利质量同步修复。以CXO为代表的上游服务企业正走出周期低谷，单抗、双抗、ADC等核心管线也在临床推进与新增适应症落地中持续兑现价值，勾勒出科创板生物医药企业基本盘企稳、新动能蓄力的图景。

药明康德收入及经调利润高增，小分子D&M同比增长72.7%，TIDES同比增长44.3%；康龙化成经调整归母净利9.09亿，同比增长20.3%；药明合联经调整净利10.27亿，同比增长37.4%，药明生物经调整净利润33.1亿，同比增长38.4%等。

临床CRO作为创新药景气度传导偏后端的环节，目前业绩仍承压，但在临床前高景气、IND数量加速回升的环境下，新签订单量价均有望持续回暖。9月11日，高盛发布研报称，今年第二季及上半年业绩反映中国CRO/CDMO行业正明确复苏，企业盈利超出预期、上调指引及订单强劲，对药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成给予“买入”评级，对药明生物给予“中性”评级。在基药目录扩容、医保支付协同、临床数据密集发布叠加海外BD进展顺利多重加持下，板块投资价值凸显。