过去一年，这个反正生意啊都是不好做，我们也一样也不怎么好，这个是因为疫情，基本上这个经济活动都受到影响。这个投资啊也是不顺利，过去一年，特别是去年有影响，但它这种影响是外界的因素也都是经常会发生。那我们投资不能说是我这个不好，我就不做了我就出来，等着是吧，因为证券市场它这个上涨的时间只有5%，多数时间，它是不涨的。那么，我们公司的策略，还是在里面等待，那么等待这个上涨的时间，这是我们投资的一个长远的策略。

那我们就说近一点，就是今年或者是短期内我们投资应该怎么办？总的经济形势，办企业现在赚钱确实是越来越难，这是我个人的看法。因为中国国内这个生产是远远大于需求的，产品过剩这个问题是一下两下解决不了，但中国经济我相信还是好的，没有问题的，你就多印几十万亿，我觉得这个钞票都没问题，这个产品多，他也不会引起什么太大的问题，它是在一个生产过剩的这个前提下，这个基础上不会发生太大的问题，就是我们说，通胀啊，这些我们看不到。

就是企业要赚钱，那是非常难的，所以投资还是要小心，要小心又小心，所以我们公司还是在专注于我们这个擅长的领域搞，就是你如果投资的话，未来的市场它是一个缩小的，那么这个就不要投。如果是确定性高的，它是扩大的长远来说不会有问题，这就是我们要考虑的问题。我们现在要对未来我们要排雷到底，哪些行业要投哪些行业不能这是我们要搞清楚，你方向不对你乱七八糟去投，要失败的。有的人，他投资他就老想着这个这个估值PE，那是不对的，那个是代表过去的，我的方法就是一定是研究未来，参考过去的一些数据。所以我们还是讲了无数次了，都是投嘴巴，我当然我说，这个嘴巴的话，它不是一个真正意义上的嘴巴，就是刚需，必须的，有风险我们就远离。

有的人说这个PE低就是价值投资，我说胡说。有些行业，我们现在明显的就是感觉到越来越边缘化。中国经济发展到今天，对一些行业的依赖，那是一目了然的。你如果看过去的这个pE，它是很低，因为它把各个行业赚的钱都被吸干了那是不对的，就像前几年，我老是说，这个地产商啊房地产的老板都是大老板。我说，胡扯吧，但事实上它就是大老板，我说迟早要出事，那就是前几年我们要回避的东西。现在我们投资我们要回避什么，我们到底要干什么，要非常清楚，是吧，这个人口老龄化就催生了就是我们这一代人4亿人的这个这个活命的这个保命的这个消费。这个是一定的，我们只要确定两个因素，一个因素就是平均寿命未来30年会不会减少，还有一个因素，就是70岁的人在健康上消费是不是比68岁的人多，这两个因素是确定的，所以我们长远来说，我们只投这4亿人。

那么现在存在一个就是新生儿下降，就人口总的数字可能会如果不采取措施会下降，所以，这就是我们说的，你投什么都不行，你不管是高科技术，最后他都要人去消费的。没有人，那不行，这是常识告诉我，那么这个小的问题不解决，最后都有问题，所以只有我说的那个这三四亿人，要死。这个是唯一可以就是我们今天看到的确定性比较高的投资。别的你去说，我都不敢去投，这就是我们长期来说就投这个东西。

那么短期的话，比如说今年。或者12个月，我们要其实这个投资的倒是很多啊，这过去三年受这个疫情影响的一些行业。还有一些由于需求方减少，或者是出了问题的企业，比如说地产，这些行业，我认为现在可以介入而现在地产商都倒闭了，但这个行业还是个大行业。我相信还是大行业，他们倒闭，我们才要投，这是我的常识判断，他们倒闭了，我们来吧，要不我们怎么能上台阶呢。这是我一贯的观点，每次反正你这个有什么危机来了，我都要上一把。我今天说十遍可能我都说错了，但最终我这个这个节点上。我说这个问题不会错，接下来还有一个大问题，就是炒房的拥有房产的怎么办，我现在今天我再给你做一个预测，我总有一天要看到这些人的笑话。不正常，这最后要是个大笑话，那些人拿了那么多房子最后人口减少，谁要那个房子，最后都是负担，具体什么时候发生这个笑话我什么时候能看到我不知道，但我相信这一天到来的可能性非常大。因为现在我们是做基金的让人家买我们基金人家说我买的房子比你这个还好，有个地缝，我都想钻下去。刚才我们在聊。基金代销了都去了银行销售。我给私募排排网那个搞销售的女的我说，以后你们要把银行的这个都弄过来，让他们去爆雷，让他们都死，咱们才能活，我们投资的诀窍就是让它们是贪的人栽跟头我们才能起来，要不无脑的都贪，人家说多少回报他都去弄，一定要死。这个世界上没有就是说，你不付出劳动能够赚钱的，他只是时候没到，到了一定要遭活。

所以，我们这个投资者你要把你的钱看好，守城是很难的啊，今天这是一个节点，注册制又告诉我们投资的一些和以前不一样的方法，你不管怎么，去市场怎么波动，今天炒这个明天炒那个。但是我们的判断任何事都是供求关系。供求关系决定了结果，一目了然。你要今天去想明天可能会出现，不可能。要出事的。所以我们的投资纪律，我们抓大放小，小的就不参与，我只抓龙头。这个考虑我们相信，实际上是一个常识的判断。大多数企业都是在竞争中赚钱的。到一定时候，它一定是往龙头企业集中的。这个时候就是我们投资的转折点，使壳资源变得不值钱。最后都是要靠真本事，那能不能赚钱生意上就那么几招能不能赚钱，你的净资产回报率不高，都不行，你看有一些企业今天赚一点钱明天又亏回去了。所以这种公司我们就不投，我们投的就是过去100年，我们总结虽然你看它不怎么样，但是嘴巴创造了所有全球所有赚钱的企业的总赚钱总数的70%。别的30%，我不投也罢，不会把我饿死。我把这70%人搂住就可以了，是吧？我再提醒大家投资，科学家和这个企业家是两回事，不要大家都想去抓黑马去抓科学家，科学家有几个能够搞出企业的没有。但是，这个诺贝尔它也是搞一个奖金。重大发明，最后发明了半天破产的还是挺多的。

今天我来就是告诉你投资失败之后，你总结都是哎呦我怎么没想到，那就是明摆着的事儿，就不要去弄了，你还要去弄。我这么多年几十年，我还真没说错过。我说了的问题，你要仔细去想。别人的事，我不知道，但是我说了的事总有一次要说对。去年买我们基金，它没赚钱，我说，我总有一次我因为我去年年初，我都告诉他们，我说，现在不是夏天，可以投。我今天还是这个观点，我只需要说对一次我肯定是能赚到大钱，这个位置不高，总的来说位置是可以投的，但是，你要搞好投资的纪律。

提问1：每次看您的访谈，然后大家最近觉得很迷茫，所以他问我该怎么办？我觉得我还是问您，他第一个迷茫就是选股，他觉得您的观点是说呢垄断是必要条件，至少也得是有独家产品的，然后他自己选了一堆什么，智飞生物什么济川药业广誉远，佐力药业等等，他觉得这个产品都有垄断的特质，但是，因为您没买，他就很怀疑自己是否理解错了，他觉得很苦恼，觉得快要出神经病了，所以他问我该咋办，然后林总，您会怎么看就是选股上面有没有什么补充。

林园：选股是这样的，他有一个就是长期和短期的，有些东西我们对一个事物的认识啊是一个过程。因为我们林园投资在全球范围的投资，我们其实对境外的那些东西，我们也不了解，但是，我投资没失败过，我还是投他们来。你说老外生产来说，我我们都不去碰都不都不知道的。我投也没失败。因为这个东西，他接接触，你在一个环境，它一定要接触这个这个人西方人的这个这个强项和我们东方人的条件不一样。之后我20多岁的我就认识到这个东西，他那个是西方人是有创新精神。这不是说我们这个民族有什么问题，你看发明都是国外的是吧，你要去你要是跟他拼那个，就像我们中国制鞋你要去制造皮鞋吗？你非得去跟意大利人去竞争皮鞋，是竞争不过的。但是，东方人我们也有我们自己的强项是吧，我们能够把别人的东西更加搞得更好，就他说的那个投资，就那种情况，我们也是在观察，所以一个人要首先你要是个投资家，你要首先是一个观察家对一个事情睁大眼睛去看你对一些新鲜事物，你会去观察自己去体验自己去琢磨，都是有迹象的，但是，我今天告诉的大家，就是我们真正的龙头，我们投资，靠什么赚钱，我们靠赚钱，是在持有阶段是吧，它一定是全球范围内你要发大财。我们说，能够改变命运的，你必须在这个是这支公司上赚1万倍了，是个起点，所以一定是在持有阶段，我要赚够这1万倍，但这种企业应该是很少很少非常少，所以我今天知道他说的那个意思，我就想告诉他，你不要贪心，实际上，你就盯着几个，十个指头能数出来的，你只要碰上一个你一定能改变命运，而且要重点投下重手。我说的下重手是在你赛道选的范围内，你去下重手，有的人说，我也投了这的，它最后又不行了，那活该你不行，那就是但是又失去了一个投资的常识。你没选对赛道选对了一定赚钱，所以我们刚才首先我刚才讲的都是赛道，赛道嘴巴刚需。我让你去投资了个赚钱总量超过70%的那个行业，那个赛道，我没有叫你去走偏，实际上最后都是靠集中持股才能赚钱。这些公司，它有它的特征，它总是在他的一亩3分地里，它是没有竞争对手的，我们就说垄断啊它，单一的产品或者几个产品，它就靠这几个产品能赚钱的别的不行，这是全世界的规律了。集中持股能够让你赚大钱，改变命运，其实也很简单，剩下来，就是你自己的坚持。

提问2：你好，我想问一下就是我做一个个人投资者遇到股票上的问题。比如说选股经常失败无关，应该跟谁学习或者说学理论，还是再去总结一下经验，该往哪方面努力，反正就是感觉老是卡到一个地方往上突破不了。

林园：选股是这样的，你要有方法。搞不清楚我们策略就是你不懂的行业，你就不要去再去去深耕了，比如说，你要跟着老林，你要去搞了个4亿人要死的东西，那你必须先去把这个这个医学知识去学了，还有一个大学的财务知识，而医生，你要学什么？我就告诉你解剖学、生物学是吧，还有就是我们说的，因为外科你就别学了学点内科的，因为大多数生产企业，它都是生产这个生产药的，你首先你要学保守治疗的药理学。这些你一样，它确实要学一遍，知道这个人体到底咋回事，我给你举个例子，整天有人经常有人问我，我们公司要搞这个口服胰岛素，我一听我不打击的积极性。但是，我们如果有生物学的知识，我就知道那个很难搞成，为什么那你没有，这只是你一定会相信他的，所以医学上没有人能骗得了我，它是一个不断学习的过程。那个胃酸那么重，你首先你在哪去吸收了。实际上已经你要懂医的话，你是个医生出身，不是个糊涂蛋的话，你知道胰岛素发明，已经让你糖尿病不死了，这是重大发明，不需要你去知道那么多是吧，所以这个就是我们排雷也是怎么排的。他讲故事讲不到我这里，你要有专业背景，专业知识，而且还要不断的去学习，你比如学医你这个到底现在医学有什么新进展，你最起码两三个月，你要去翻一下医学有什么新进展，你要知道，就像一个做量化的人一样。昨天我跟一个做量化的。我以前对量化不了解，那个量化的人他说，老林啊你去做量化，你也是最好的这个量化的。这个他说，设计了个东西，量化量化，你首先要对全球的这些资产的价格什么到底到一个什么地位到一个行业，你要非常清楚，他说，他们现在招的很多年轻人这方面欠缺。我说那个东西，它是积累来的，我天天看我天天弄我当然知道了，是吧，还有就是你的财务背景，财务背景，就是教你是不是一个生意人，那个东西都是你做生意，一想就知道的事是也要去学，最终还是体现在这这个财务指标上？很多人他觉得我对高科技不懂，我比他读得懂的多得多，我只是最后那个结果不是我老林说了算。别人说了算，或者有可能别人说了算，我就不投。我要说我说了算才行的

问题3：林总您好，有一个非常朴素的问题。您刚提到了那个新科技。那么在您尚未涉猎的所有的新的技术新的方向和新的赛道当中，您对什么最感兴趣，谢谢。

林园：我是基本上都不感兴趣，因为我们投资都是有纪律的，我不感兴趣的就不去搞浪费时间，人生时间是有限是吧，但是，我又知道那个里边一定會，比如说，新能源赛道，这都知道是吧。还有一些人工智能，这是明摆的事，节能碳排放这些都肯定都是一个大的赛道，但是为什么我不去搞，就是说我说，刚才说过了。其实，科学家不能不见得是企业家能够挣了钱拿到一个兜里，他去投资投资都是有风险，这又说回来，我们是做一个就是滚雪球的事，我们不允许失败，我不允许我自己失败，哪怕一次失败，我都不允许。那个，我知道不会改变人的命运，改变人的命运，一定有，但是我不投资。

问题4：林总您好，我想问一个问题，就是说您近期的包括今天都表达一个观点，就在投资方面您的目标是未来30年可能自己的资产不减少，就很高兴了，但是，您在2018年或者19年。当时就是说投资医药未来30年，可以翻300到500倍，至少100倍。预期是否降低了谢谢。

林园：不矛盾，对我说最坏的结果就是我自己的资产，我不犯错。也有可能。我七八十岁了糊涂了，我就很高兴了，是吧。但是，你说的那个加两个零，我现在还是那个观点不变，我们就是在我那个领域的我是要加两个零，我就怕我自己糊涂了，我看着老人都会糊涂。

问题5：最后我再问一个问题，我很关心就是卖股票这个问题，您经常是说您不卖的，就很多股票都持有很多年都不卖的，但我们很多人都不像你那么有钱，我们有时候也想卖，所以您如果有一天要卖股票的话，您觉得标准会是什么？

林园：因为我基本上也没遇到过这种事儿，我打算至少我现在做的投资，我都是打算终身持有不卖。至于我年轻的时候，年轻的时候，那个就是我说，它本身的经商环境或者是那个我们国家处的那个位置，它有很多行业，你随便投，他都能让你赚钱，是不是？今天不一样了，那些当时能让你赚钱的，今天都是死亡，为什么呢？它是我们生意的本质，那个时候竞争的它不是垄断式的。竞争就是生意上的最大风险，没有竞争，那才是没有风险，竞争呢都有风险。有各种各样的竞争，它就容易出问题是吧，就是今天的环境和以前的环境不一样。这也是我反复强调的，今天，我们要投那只能是投垄断和当时的情况是不一样，所以我们如果今天投的话，我就是终身持有，如果你不终身持有或者是一会儿要卖一会儿买，但是想的话，一定会出大问题，要出大事儿。