写在前面

在我们鹏风理财师事务所的很多原创文章中，都会强调这句话：投资就是认知的变现，你对世界、对市场、对公司的认知，决定了你最终的投资回报。相信很多投资者朋友都知道并认可这句话，但为什么投资能力和回报总是不见提高呢？我想主要还是因为“知行合一”的程度不够吧。

这里的“知”我们可以理解成理念、道理、思想，而“行”就是在“知”的引导下的行动。很多人总是抱怨学了很多道理，却依然过不好这一生；而很多人很勤奋，行动力很强，却总是事倍功半，处处碰壁。我想，造成这两种不如意结果的主要原因还是出在“知”上面。

第二种情况很好理解，我们可以理解成目光短浅，有勇无谋的结果。但为什么遭受第一种情况的人也很多呢？明明很多道理都懂了，但却总是做不到或者做的不够好。问题到底出在哪儿？

私认为主要还是因为“知”的深度不够。也就是对道理或理念的理解不够透彻，以至于无法把他们深度融合进自己的思想甚至信仰体系中，从而变成一种条件反射似的的行为习惯。

我们说回到投资，为什么很多人相信价值投资，做着做着就变成了投机呢？主要还是对价值投资的理解不到位嘛；很多人知道投资是认知的变现，却为什么不愿意努力学习，不断提升自己对世界、对行业、对公司的认知呢？除了懒，主要还是因为对这句话的理解不深刻嘛。

他山之石，可以攻玉，我这几年感悟到的很多投资理念都是从别人那儿学习到的，我也从不吝啬分享，希望对各位有用；温故而知新，真正有价值的东西需要反复阅读和体会，才可能逐渐融合进自己的思想甚至信仰体系，今天就让我们再温故和知新一下吧。

投资、投机和赌博

在将近一年前，我曾经写过一篇叫《论投资、赌博和投机》的文章，这篇文章主要探讨这三种行为的特点和本质。如果我们深刻理解了赌博和投机是一种零和博弈游戏，是一种运气成份始终很大，很难通过专业知识大幅度提高胜率的伪投资行为，是容易被人为操作结果或者影响结果的不公平市场行为，是会让人变得越来越焦虑和浮躁的痛苦行为，那么作为普通投资者，你一定会远离赌博和投机。

如果我们深刻理解真正的投资是分享社会和企业财富增长的红利，而财富的创造是需要时间的，那么你就会放弃赚快钱的想法，投资的耐心会大大提高。

价值只会迟到，但从不缺席

在我们前不久发表的文章《水泥行业复盘启示：价值只会迟到，但从不缺席》中，我们通过复盘水泥行业和以上峰水泥为例，论证了股价或早或晚，一定会反应企业基本面所代表的企业内在价值的。如果我们深刻理解了“价值只会迟到，但从不缺席””的道理，我们就会专注于去发掘企业的内在真实价值，而不是把时间浪费在技术分析，打探消息，猜股价涨跌上。

散户没有定价权，笑傲股市需像机构一样思考

如果我们深刻理解了，包括股票市场在内的几乎所有自由交易市场中，普通投资者基本上没有定价权，机构资金才是决定资产价格波动和走势的主要力量，而大多数机构资金也是专注于发掘企业真实内在价值。那么，我们就能不断克服散户的弱点，不再把时间和精力花费在猜测短期股价的涨跌上，不再去猜测主力的意图。而是会学着像机构一样思考和投资，去关注那些有有实力的价值投资机构介入的个股，去深入研究和分析企业的经营状况，去努力挖掘企业的真实内在价值，去做时间的朋友。

戴维斯“双击”或“单击”

如果我们深刻理解了股价=每股净利润（EPS）X市盈率（PE）的意义，知道把时间拉长，EPS才是决定股价中长期走势的主要变量，那么我们就会把更多的时间花在研究和跟踪企业的经营发展和测算其未来的EPS变化上，而不是预测无时无刻在变化的PE上。

如果我们深刻理解了戴维斯“双击”和“单击”的意义和威力，我们就会专注于挖掘具有戴维斯“双击”和“单击”潜质的潜力股，从而在控制好风险的同时，赚取远超市场平均水平的回报率。

概率思维

如果我们深刻理解了投资就是管理概率和赔率的学问，作为投资者，我们只能掌控胜率，无法掌控赔率。如此，我们投资时就不会凭感觉盲目投资，我们就会在专注于提升单个投资确定性的基础上，做好仓位管理和风险控制，而只有保证整体本金不亏损或少亏损，才能让我们的财富像滚雪球一样越滚越大！

深入研究和做调研很重要

为什么喝过洋墨水，自以为很高明的王明、博古等人差点葬送了工农革命军，而从未留过洋的农村人毛主席却能提出“农村包围城市”、“打土豪分田地“、“游击战”、“星星之火可以燎原”等一系列正确的战略指导思想呢？主要还是毛主席对中国的真实国情做过深入研究和大量调研的原因呀。

人总是容易犯自以为是的错误，而自以为的东西，很多都是通过固有认知和道听途说得来的，所以想要尽可能降低犯自以为是的错误，就得亲自去做深入研究甚至调研才行。

经常关注我们文章的朋友应该知道，2020年上半年，我们早早抛售了比亚迪、宁德时代等新能源牛股，而下半年又眼睁睁错过了电子烟第一股思摩尔国际。

其实，在2019年我们就意识到新能源汽车未来将是潜力无穷的增量行业，一看比亚迪和宁德时代估值又不高，所以在2019年下半年配置了不小的仓位。但固有认知和道听途说的信息又让我们觉得国产新能源汽车行业离真正崛起还比较远，疫情之后的行情主要是对未来预期的炒作，市场情绪亢奋一阵子后，就会归于平淡，所以赚了不到一倍收益就开始逐渐抛售。

然而2020年下半年，当我闲暇时去几个新能源汽车展示和销售网点调研后，才发现国产电动车比我认为的要做的好的多，销量比我想象的要大很多，2020年基本上处于供不应求状态。

如果我早一点走出家门做调研，相信一定会一直持有比亚迪和宁德时代到现在，并且也会布局港股吉利汽车。

作为烟民，好几年前有朋友送过我电子烟，体验非常不好，加之认为电子烟行业会触动传统烟草商的利益，而中国JD主要靠烟草税养着，于是就得出电子烟行业是没有前途的结论。

所以，当思摩尔国际市值二千多亿市，我们鹏风理财师事务所的财务分析师Tonlin向我们推荐思摩尔国际和华宝国际的投资机会时，在没有做过深入研究和调研的情况下，就用“你不是烟民，我是，电子烟我抽过，这东西就是尝个新鲜，无法替代传统香烟的”，“政府一定会打压电子烟发展的，现在都不允许网上售卖电子烟了”，“思摩尔国际那点营收，怕是撑不起三四千亿的市值吧，小心政策利空或业绩不及逾期而股价大跌哦”等类似自以为是的观点泼他冷水。然后就是眼睁睁看着思摩尔国际两三个月时间里市值从两千多亿飙升到接近五千亿。

知错得改。最近我对电子烟进行了比较深入的研究和亲自去好几家电子烟专卖店做调研并改抽电子烟后发现，自己之前的很多认知都是错误的。

现在的电子烟技术真的越来越完美了，不仅能满足烟民对尼古丁的依赖，而且危害比传统烟草要小的多（如果不信，可以亲自去体验）。虽然中国目前对电子烟的管控很严格，但在欧美和日韩等国，新型烟草渗透率已经比较高了，思摩尔国际作为具有领先技术的新型烟草器具代工厂，他做的不仅仅是中国市场的生意，而是全球市场的生意。有需求就有市场，即便政府再打压，只要有需求在，就一定会涌现出一些优秀的企业来满足市场需求。

总之，以后当我们听说什么新潮的东西很火，先不要用固有认知草率地做出判断，还是等深入研究甚至做调研后再下结论。如果当下或未来你发现某种比较火的产品或者商业模式时，多留意一下，认为不错，可以前来和我们探讨交流，一起提高投资确定性，一起致富哦。

写在最后

虽然行之有效的投资理念很多，但只要我们深度地“知行合一”一两种理念就完全够用了。我们鹏风理财师事务所仍在不断地提高我们的认知水平，打磨和完善我们的投资理念和投资体系。今天的分享不一定都是真知灼见，但我们相信越分享越幸运！

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作者简介：魏钰鹏、鹏风理财师事务所创始合伙人，私人投资顾问，超现实主义者。毕业于中国政法大学，先后在信托、财富管理、独立投资咨询等机构从事投资顾问相关工作8年，对国内大部分金融产品和投资渠道有较深入认知。专注于对宏观经济形势、各大类资产走势以及个别行业个股的研究。立志把鹏风理财师事务所发展成中国最独立、客观、专业的家庭财富管理机构之一。