本文来源：时代财经 作者：何秀兰

8月28日上午，中国人寿召开2025年中期业绩发布会。会上，公司管理层介绍了上半年经营成果，并就市场关注的问题给予回应。

从核心经营数据看，2025年上半年中国人寿实现总保费达5250.88亿元，创历史同期新高，同比增长7.3%；实现归母净利润409.31亿元，同比增长6.9%，盈利规模与增速均保持稳健。

利润分配方面，中国人寿延续中期分红，2025年中期拟派发现金股息每10股2.38元（含税），对应中期现金分红总额67.27亿元。

中国人寿董事长蔡希良在业绩发布会上表示，上半年，公司人寿保险、年金保险、健康保险发展了更加均衡，浮动收益型业务快速增长，业务结构转型实现突破。公司在稳健发展的同时，始终重视股东回报，自上市以来累计分红已达2277亿元。

资产与投资端表现同样值得关注。截至2025年上半年末，中国人寿总资产、投资资产双双突破7万亿元。同时，上半年实现总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%，总投资收益率为3.29%，同比下降0.3个百分点。

面对低利率及“资产荒”市场环境，中国人寿上半年加大权益类资产布局力度，公开市场权益规模较年初增加超1500亿元。从资本市场调仓动作看，中国人寿在二季度对中信银行、中国电信分别增持2.59亿股、2.05亿股，同时减持中国石化超1亿股。

中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在业绩发布会上表示，下半年在A股将重点关注科技创新、消费制造、先进制造等投资机会，同时将继续关注港股市场。

图源：图虫创意

新业务价值两位数增长，银保渠道新单增长111%

寿险新业务价值是衡量险企新业务盈利潜力的核心指标，更是支撑公司长期价值增长与可持续发展的关键支柱，其在中国人寿的表现尤为市场关注。

2025年半年度报告显示，中国人寿上半年新业务价值达285.46亿元，较2024年同期重述结果同比提升20.3%。其中，个险渠道贡献核心力量，上半年新业务价值达243.37亿元，同比提升9.5%。与此同时，银保渠道转型成效明显，通过落实“报行合一”降本增效，实现保费规模、新业务价值双提升。

中国人寿总精算师候晋在中期业绩发布会上透露，今年第二季度新业务价值增速超一季度，因今年是行业及中国人寿转型关键年，年初业务转型有适应期，新业务发展放缓；随着从业者分红险销售技能、消费者认可度提升，二季度销售回升，推动增速提升。

业内人士向时代财经指出，中国人寿新业务价值的增长，核心驱动力源于其新业务价值率的稳步提升。而这一指标的向好，背后更深层次折射出中国人寿保费业务结构的持续改善。

从整体经营数据看，2025年上半年中国人寿实现总保费达5250.88亿元，首年期交保费达812.49亿元，其中十年期及以上首年期交保费达303.05亿元，占首年期交保费比重为37.30%。

分渠道看，个险渠道作为核心阵地表现稳健。上半年总保费为4004.48亿元，同比增长2.6%。且十年期及以上首年期交保费占个险渠道首年期交保费比重超45%。除了个险渠道，该公司银保渠道也在推动转型，持续拓宽银行合作。上半年，银保渠道总保费达724.44亿元，同比增长45.7%；新单保费达358.73亿元，同比增长111.1%。

值得关注的是，面对当前低利率市场环境，中国人寿进一步加大业务结构转型力度，加码浮动收益型业务。公司在半年度报告中明确，通过大力推动转型，浮动收益型业务实现强劲增长，在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点。

“中国人寿加强资产负债统筹管理，去年公司整体的资产负债有效久期缺口为2-2.5年，今年上半年新单业务资产负债的久期缺口缩短到了1.5年；同时我们去积极地增强公司的成本收益匹配的成效，2025年上半年负债保证成本同比降59BP，新业务价值对投资收益率波动敏感性大幅下降。”候晋在业绩发布会上表示，公司认为市场利率大幅下探空间小，有信心管理利率和利差损风险。

投资资产超7万亿元，二季度增持中信银行近2.6亿股

2025年上半年，债市低位窄幅震荡，10年期国债收益率围绕1.7%波动；股市震荡上行，小盘股强于大盘，结构分化显著。在此背景下，保险资金依旧面临“资产荒”困境，高收益资产供给稀缺，固收类资产收益逼近成本，利差损风险持续积聚。如何做好资产和负债匹配，仍是行业面对的重要课题。

作为行业头部机构，中国人寿的投资表现备受关注。数据显示，截至2025年上半年末，中国人寿总资产、投资资产规模双双突破7万亿元，分别达7.29万亿元和7.13万亿元。从收益端来看，2025年上半年公司实现总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%，总投资收益率为3.29%。

从中国人寿具体资产配置结构来看，固收类产品依旧扮演“压舱石”角色。截至2025年上半年末，债券在投资资产的占比达59.01%；与此同时，公司适度提升权益类资产配置比例，权益类金融资产的占比从年初的19.19%提升至20%，其中股票资产为6201.37亿元，较年初增加1190.54亿元，占比也相应提升1.12个百分点至8.7%。

图源：中国人寿公告

“2025年上半年，中国人寿稳步推进中长期资金入市，公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元，积极参与黄金等创新品种投资，拓宽保险资金投资渠道，增强投资组合多样性。”蔡希良在半年报中如是表示。

从资本市场操作轨迹来看，结合已披露2025年中期业绩的上市公司数据，中国人寿在 2025 年第二季度调仓动作频繁。具体而言，公司在该季度重点增持银行、电信服务、硬件设备、传媒等板块标的，其中对中信银行、中国电信的增持规模分别达2.59亿股、2.05亿股，对凤凰传媒的加仓幅度亦超5000万股；减持方面，则主要聚焦石油石化、交通运输板块，对中国石化、招商南油分别减持1.17亿股、2396万股。

刘晖在业绩会上表示，目前A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多。因此对下半年A股保持乐观，将重点关注科技创新、消费制造、先进制造、新消费、出海企业等投资机会。下半年的配置思路将围绕“配置资产坐稳、弹性资产做优” 制定策略，采取中性灵活配置方式，确保资产负债久期缺口维持在较低水平。

“权益市场方面，中国人寿将积极落实中长期资金入市的要求，持续地优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置；上半年港股估值修复、涨幅领先全球主要权益指数，在美元信用下降、全球资金再平衡的一个背景下，我们认为港股在新经济、高股息等这个优质资产方面具备配置价值。”刘晖在业绩会上表示，公司上半年港股配置已获良好收益，下半年将继续关注港股市场。