2月3日是农历新年的第一个交易日，股市在新冠疫情造成的集体抑郁惶恐情绪中开盘，毫无悬念地又一次千股跌停。

但悲观的预期并没有延续下去，从次日集合竞价时段起，抄底资金踊跃进场，成交量急剧放大。

随后A股就走出了令人膛目结舌的连续逼空行情，短短四周后创业板指数已一骑绝尘，创出过去50个月的新高，2月的总体成交量和换手率远远超过15年5月牛市顶峰时的水平，抛开上证指数不看，创业板进入到货真价实的牛市阶段。

最显著的标志莫过于放松上市公司再融资标准的政策推出后，被市场解读为利好。不管政策制定的出发点是什么，从客观效果看摆明了是助力上市公司和机构割韭菜，如果放在熊市绝对是个大利空，这说明市场的主流思维已进入牛市思维。

3月初上证50和中证1000的估值同处于历史百分位40％的水平，考虑到今年上市公司业绩平均会下滑大约10％，刚好对标到中值区域，不算太贵但也不便宜，处于可上可下的位置。

自去年2月以来，A股结构性行情特征明显，市场冷暖不均，创业板指数一枝独秀，过去13个月已累计上涨87%，相当于道指过去四五年的涨幅，而同期上证指数涨幅仅为17%。

从宏观经济角度看，上半年整体衰退已成定局，下半年能否通过各种刺激政策，完成强势逆转有待观察。从货币政策角度看，有进一步降息降准的宽松预期，流动性有可能泛滥。

利率处于下行周期有助于提升股市的风险偏好，但过度货币超发则会导致严重的通货膨胀。参照历史及世界各地的情况(也包括解放前的中国股市)看，严重的通胀抬头后，一般都会导致股债双杀，资本市场难有好的表现。

假如历史按13年至15年的大牛市剧本重演，创业板指数会在未来某个时候进入较长时间的休整。在此期间，流出的资金不甘寂寞，会继续寻找䃼涨的洼地，上证指数则会顺势接过接力棒，在证券保险银行大金融的引领下，主板市场全线补涨数月，然后由创业板完成最后的疯狂。

当然结局同样是以崩盘告终，毫无悬念地迎来新一轮股灾，金融市场再次陷入混乱。从目前的情形看，三部曲正在进行第一部，后面究竟还有没有第二部和第三部不得而知。

从监管层角度看，金融秩序长期混乱不利于经济结构成功转型，在新冠疫情全面平息(估计要到五月份)后，应该会陆续出台有关政策，竭力阻止上述进程一步步重演。但A股股民历来好赌，一抓就死一放就乱的秉性也不会改变，心里都热切盼望着再来一波轰轰烈烈的大牛市，以便从虚拟经济的繁荣中不劳而获。

但今天与六年前的市场格局显著不同的是，一方面注册制已出台，科创板已开通，后续IPO可以前所未有的速度海量供应，快速分洪市场多余的资金。

另一方面，在对15年股灾救市后形成了强大的国家平准基金，中证金公司握有数量惊人的流通筹码，可随时调控指数，为火热的市场降温。

所以几年前疯狂的全面杠杆牛大概率不会重现江湖。

市场永远不可预测，但身在其中总忍不住要做各种猜想，未来的市场可能会在4月底前继续保持活跃，由游资私募主导的题材股炒作和由业绩增长主导的成长股行情交替上场表演，但上证指数很有可能保持大箱体震荡格局，上升空间可能不大。

没有一直上涨的股市，即使牛市也会有调整休息的时候，而调整会以怎样的方式展开，也是个让人猜不透的命题。

但在市场急剧升温，心理逐惭趋同的时刻保持一份冷静，适当松一脚油门可能会是个理性的选择。