外围市场的持续调整，引发今日A股各大指数全线回调，市场恐慌情况加重。在本期"林园说牛市"栏目中，《红周刊》记者和林园探讨了美股和A股近期市场走势形成的原因。林园表示，美股出现的调整，对A股来说，只是心理上的影响，不会改变牛市趋势。就美股而言，近期的回调在美股长牛中也根本不算什么。

而随着核心资产个股近期的回调，市场热议"机构抱团"是否出现松动，对此，林园持反对意见，他向《红周刊》记者指出，认为机构出逃只是市场的想象，"我认为，这些龙头公司没有出现泡沫，下跌时间不会长，股价还会创新高。"另外，对于近期有抬升趋势的疫苗股，是否已经调整到位，林园表示，"我也说不清楚，但5~10年期看疫苗股潜力巨大，现在才刚刚开始"。

美股调整不可持续 对A股影响也仅是心理层面不改牛市预期

《红周刊》：最近美股持续调整，美股近期回调的原因是什么？

林园：主要是过去十年涨多了，所以随时会有调整。但美股还在走牛的轨道上，大幅度的下跌在前一段时间已经完成了，现在即使调整也是收窄的。之后，美股大概率是涨涨跌跌。

《红周刊》：在外围市场带动下，今日市场各大指数全部收跌。您如何看美股调整对A股市场的影响？

林园：我认为，美股调整对A股来说，只是心理上的影响。而且美股短期的回调，在长期牛市趋势中来看，根本不算调整。

《红周刊》：在11月份美国大选之前，中美贸易摩擦等，是否是A股市场一个潜在的风险点？

林园：这些是外在因素，不能改变市场内在的趋势，市场的趋势是要走牛，这些突发的风险点引起的是调整和震荡，但不会改变牛市趋势。

《红周刊》：那您对A股整个四季度市场的判断是怎样的？

林园：我们还是认为目前是牛市初期、往牛市方向发展的过程中。市场最近一直在震荡，但随着市场向牛市发展，震荡的频率会越来越小。我们的投资策略没有变化。

《红周刊》：随着疫情过去，市场的投资主线是在从流动性推动向着盈利推动转变吗？

林园：说市场受流动性推动，或是盈利推动，都是伪命题。一直以来，股价上涨都是有盈利能力配合的。

"机构抱团"松动是假象 核心资产龙头股没有出现泡沫还将创新高

《红周刊》：最近核心资产出现了连续的下跌，市场认为是"机构抱团"在松动，您怎么看？

林园：不是这些股票被机构有意抱团持有了，而是核心资产是市场的主流方向。认为很多机构要出逃了只是市场的想象，我认为这种事情不会发生，除非这些龙头公司自身的资产质量和生产经营出现问题。在中国目前环境下，不买这些资产买什么呢？资金和机构都是不见兔子不撒鹰，相较于一些长期盈利不能保证的公司，核心资产是必然的选择。风险角度，其他企业更高，核心资产风险是更小的。所以最近的下跌就是涨多了就要跌，它们的跌幅远小于那些前期没涨的。我认为，下跌的时间不会长，这些公司还会创新高。我认为这些龙头公司没有泡沫。

《红周刊》：上周东北的一只"药中茅台"打了一个跌停，这会带动整个医药股的整体大幅回调吗？

林园：我认为很正常，就是前期累计升幅过高，涨多了就要跌一跌。

《红周刊》：现在疫苗距离前期的高点已回调近25%，目前是否调整到位了？

林园：我也说不清楚，但是我很看好疫苗的前景。从10年或者15年的长周期来看，疫苗股潜力巨大，现在才刚刚开始。

《红周刊》：对于目前的消费龙头您怎么看？比如当前的白酒龙头、调味品龙头还会持续享受估值溢价吗？

林园：白酒板块龙头的性价比还是很高的。酱油龙头，它没有竞争对手，市场占有率上也占明显优势。酱油龙头从上市到现在，市场一直在讨论它的估值是否过高了，但估值一直在上涨。为什么这样？我认为就是它没有竞争对手。

《红周刊》：白酒板块呢？您怎么看？

林园：白酒板块我认为龙头的性价比还是很高的。

《红周刊》：其他消费板块，例如可选消费、休闲零食、乳制品等等，您认为会出现白酒、酱油这样的趋势吗？

林园：消费品都是一个趋势，都在往龙头集中。

牛市中券商涨幅超10倍可预期 没太关注低估板块投资机会

《红周刊》：近期券商合并预期下，券商股再度引发市场关注。而我们统计过，2007年大牛市，很多券商股价上涨了数倍，您认为这一轮牛市，券商会出现这样大的涨幅吗？

林园：我个人认为会有，只要市场出现牛市，会出现这种涨幅超过10倍的券商股。而且我认为中国券商中，会出现超过美国高盛、摩根的大投行，因为中国已经成为全球第二的股票市场和债券市场。我认为未来20年，中国会出现全球的投行巨头。

《红周刊》：您认为低估值板块现在的机会怎么样？

林园：我认为这些板块没有很好的投资机会，过去12个月都没跑赢过指数。

《红周刊》：最近格力电器要竞购飞利浦的家电业务，其中还有海尔等家电企业参与竞购，您对家电企业的多元化发展怎么看？

林园：我个人不看好多元化发展，就像联想当年收购IBM顶多是接了个烂摊子过来。当然家电和PC有不同的特点，家电是所有家庭的长期需求。但目前来看，对于收购过来的企业来说，可能会很难过。

《红周刊》：空调的市场空间还有多大？

林园：空调依然有较大的市场空间，因为随着城镇化推进、换新等需求，中高低端市场都有需求空间。类比来看，空调比汽车的寿命短，换新率更高。

《红周刊》：影院、旅游、餐饮等前期受冲击的板块，现在迎来了好机会吗？

林园：对于这些板块，我们相对也不太看好，因为有些企业的估值也并不便宜。