受多方利好消息刺激，今日开盘后上证指数大涨5%以上，不过截至收盘涨幅回落到1%左右，全天成交量超过1.1万亿。

先来看看是哪些利好消息：

1、降印花税：直接减半征收，今天开始实施。

从1990年至今，中国股票交易印花税已历经10余次变化，其中上调2次、下调7次。从历史经验来看，下调印花税都在一定程度上刺激了A股市场的活跃度。特别是2000年后的近4次调整，市场提振效果可谓立竿见影。

1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰。这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。

1997年5月12日，印花税由3‰上调到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后市值下跌500点，跌幅近30%。

1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰。调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。

1999年6月，Ｂ股交易印花税税率降低为３‰。上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50%。

2001年11月16日，印花税由4‰下调到2‰。调整之后，股市有过一段100多点的行情。

2005年1月23日，印花税再次下调，由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘上涨1.73%。

2007年5月30日，印花税由1‰上调到3‰。这是A股著名的“半夜鸡叫”事件。上调次日，两市收盘跌幅超过6%，12346亿元市值在一日间被蒸发。

2008年4月24日，印花税从3‰调整为1‰。调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘几乎涨停。

2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰（等同于减半）。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，A股1000余只股票涨幅在9%以上。

2023年8月28日，时隔15年印花税再次下调。利好是一定的，而且动作很快，几乎是立刻执行。这是明面上看起来最大的一个利好，所以开盘后券商股基本都是一字板，但最终炸板率90%以上，这个后面再分析讨论。

2、降低融资保证金：比例从100%降至80%。

这个等于是另一种形式向股市定向放水，之前融资保证金100%时，投资者融100万需要用100万股票、现金、债券等来做抵押，但现在只需要80万等值资产即可，等于节省出来20W的子弹。

这个利好也是很给力的，按照2023年A股融资规模6000-7000亿来算，等于直接多了1000-2000亿的水量，还不算带来的系数效应。

3、限制实控人减持：上市公司存在破发、破净或三年未进行分红等情况不得减持股份。

我在上一篇文章：中国股市：在黑暗中依然有光明就提到过大股东减持方面的漏洞，大股东肆意减持对股市而言属于恶意吸血，这次相关部门终于注意到了这个问题，这是一个长期利好。但是还有待观察，因为关键不在于立规矩，而在于如何执行规矩，否则就是一直空话，比如违规减持口头警告或者60万罚款在我看来不是处罚，而是变相鼓励。这就相当于明明白白告诉你买路钱要多少，打算捞一笔的人早就准备好意思意思了。

4、收紧IPO节奏：注意是表态，不过也算是一点利好了。

注册制本身没什么问题，但是股市生态有问题，里面掺杂了ZZ和人性等多重因素，变得很畸形有点像澳门开的场子，不能按照正常设想的方式走下去也在情理之中，实现目标的过程中困难会很多。

以上四大利好，前两个是实实在在的，后面两个是聊胜于无还有待观察，不论如何确实是对股市有帮助的，水多了肯定能带来一波上涨。

但是在这么多利好之下，今天A股高开低走，一路向下几乎不回头，是什么原因呢？是有资金抢跑还是骗筹码？

我先说分析再说结论。

1、利好的乘数效应不足：虽然历次降印花税股市都能有一波不错涨幅，但是有一个条件我们可能忽略了。从1990-2010这20年间我国经过增长势头一往无前，有这个最大的条件背书和托底，凡是利好一定会带来大于1的乘数效应。但这一次，第一天就高开低走，体现了很多人信心依旧不足，即使这么多利好叠加但乘数效应小于1，打了折扣，所以后劲不足。

从量能上也可以看出来，这么多利好刺激下1.1万亿成交量，虽然比之前几个交易日多不少，但实际上是不及预期的。

2、部分量化和恶意做空资金增加了波动：不要低估了人性的恶，大是大非这种观念只存在于中小学教材当中，在人性面前一文不值。而且，还有部分资金本身就是带着恶意而来，搞乱中国市场，打金融战。他们知道国内经济两大蓄水池，一是房地产（已经乱了），二是股市（正在走向混乱），所以这时候更会火上浇油，让局面变得混乱。要知道这部分钱不是盈利为目的，可没有下限，为了达到目标它们即使亏光都可以。

北上资金今天流出80多个亿，这可不是敌人的全部子弹。

所以综合来看，今天资金肯定是跑路得多，而且接盘的可能大多数是受到利好影响的散户。因为资金基本都是开盘就进去的，很容易联想到是受历史经验的影响，比如每次降印花税后续都会带来巨大涨幅，散户由于信息量不足很容易走进这类认知误区，即“刻舟求剑”式的认知误区。

可是，时代变了！

利好第一天这样表现很危险，如果买家真的是大多数散户那么意味着力量更加凝聚的机构和敌对资金后续可以肆无忌惮砸盘。我们的友军也不是没有抄底，但是过程很漫长，根据过往经验这类资金建仓时间往往需要数月时间，而这段时间对于持仓的人而言是非常痛苦的。

当前情况之险恶，可以类比1997-1998香港市场被索罗斯恶意做空，2015年A股被内外资金恶意做空的情形，甚至有过之而无不及。可能已经不是单纯的市场经济问题，里面有投资者逐利行为，也有不计成本的破坏性行为。

如果要出手，必须要快而且要猛才能防患于未然，震慑到那些别有用心的人。目前这些措施看起来不够，差点意思。目前感受到是有心出力，但思虑甚多，这是人性本能的斟酌利弊所使然，特别是那得来不易的位置和饭碗。个人的角度我理解，但更大的层面我只能摇头。把牌都拆成单张打，一点点去摸索的思路很危险，可能没有那么多时间和试验的环境，得扔个炸弹再接飞机，把主动权和气势拿回来。

不能要得起，还犹豫再三说：过！

虽然目前我们整体实力更强大了，但成为大胖子以后问题也更多了，方方面面都需要防御，短期内真不一定腾得出手来。但是我相信自家菜园子，还是能看得住的。

 江北