在存量资金的影响下，结合经济弱复苏和政策引导，市场明显延续此前的小盘股风格。500率先新高，1000走势较强，科创50再创新高，创业板在新能源、医疗的权重太大的影响下很难作为小盘股风格看待。

如果维持目前的态势，小盘股风格占优应该是大概率事件，但情况始终会有所反复，目前来看有以下事件可能会导致价值股风格参与轮动，甚至有一轮大牛市出现。

一、丑国加息周期见顶，经济硬着陆，市场见年内低点后反弹，利率下行区间打开，资金风险偏好提高。

二、世界进入两极，天下苦美元久矣，各国在我国后面趁机搞事情，其他国家趁A股低估加仓中国资产，新能源、银行、港股和高分红股票有望迎来外国资金重配。

三、土地财政难以持续，如何提高350万亿国有资产成大事，只要盈利能力从1-2%提升至4%，每年可能多出10万亿的资金可供花销，国企改革势在必行。

因此，虽然TMT对A股资金目前产生虹吸效应，但对上证50、深100和沪深300，我们不能过分看空，整体态度是震荡偏多。

中证500虽然周五突破前高，但并未放量，后继推力存疑，创业板上方面临60日均线和年限，继续明显上涨的力度存疑，更看好在2.3-2.4之间（创业板ETF）先反复震荡，结合一季报业绩再寻求突破。

期权策略：

由于更熟悉，目前主要操作5个ETF期权，其他期权品种还未有时间熟悉了解。操作上也不贵多而贵精。

由于目前期权波动率处于历史相对很低位置，连创业板小幅反弹竟能导致波动率继续下滑至18附近，可见市场对近期行情的判断还是极度偏向小幅度反弹。

做卖方容易被突发事件打爆，做买方也容易因时间价值流失而亏钱，波动率交易进入食之无味的状态。因此，本人判断目前在支撑压力位做少量方向性仓位和做中量仓位的对冲交易更好。

方向性仓位选择：

最近上证50小幅走强，周五爬上了2.67的阻力位，周一保持观察，如果收盘能维持不跌穿2.67，可以考虑建立少量的牛差仓位；

沪深300在上周三已经爬上阻力位，周四企稳后周五继续上涨，但未建立仓位，如果周一能回调至4.1附近，同样可以考虑建立少量牛差仓位；

500、深100和创业板的涨幅均有几个点了，随时保持跟踪为主。

对冲方面，可以选择创业板，一方面，创业板目前的波动率相对较高一些，6月份能给到19%的隐波。

因此，可以在5月份构建双买，6月份构建双卖，这是一个long gamma但是short vega的方法。

如果发生突发事件导致大盘上涨或大跌，但波动率上涨，这个策略小赚；

如果大盘涨跌，但波动率不变甚至下跌，这个策略多赚；

如果大盘不涨不跌，波动率下跌，只能小赚，但是如果时间价值加速衰退，则小亏。