最近的市场，总是阴一天、阳一天的，今天如果不是银行股坚挺了一天，市场估计很难看，最近市场的异常状态，与资金面的变化密切相关。在北上资金大幅净流入的6月7月，市场一片火爆，大家都只需要考虑赶紧入场，不需要担心行情的延续性。

而到2020年8月，北上资金已经有明显的单位时间大幅净流出迹象，9月情况更糟糕，统计数据显示9月北上资金净流出达327亿元。

北上资金的净流出实际上影响的不仅仅是他们自己。在北上资金流出327亿之后，A股的融资融券资金规模大幅缩减227亿元，活跃资金或者说杠杆多头资金也有所退缩之后，市场情绪进一步受到影响。两市成交额较8月环比降低24.04%，而近期的热度相较7月市场最热时降低43.85%，可以很明显的发现微观流动性边际收紧。进入10月，A股第一周成交额有所回升，10月12日成交额一度接近万亿，也带动市场出现快速反弹。但上周市场成交额再次萎靡，日成交额维持在7000亿左右。这种时候，叠加了一个机构们在11月搞全年绩效考核，流动性趋紧的情况下再来一个机构调仓，于是本来都是绩优股，本来调仓力度并不是特别大，但白马们纷纷像是要暴雷了一样暴跌。

市场管理是复杂的，可惜我们暂时只能看到维护某些东西的决心，没有看到单纯维护市场盈利效应的爱心暖心。前几天上市的金龙鱼就算现在缩量了，可是依然日吸金50亿，已经在香港上市过的某些大型券商，明明券商行业盈利数据是十分爆炸的，还要回A再发一轮，而且发行价还比港股现实价格高出80%，同样是市场面临的考验和问题。

情况的复杂程度超预期的。最近很多投资者说可转债行情，是一种过度炒作，是一种不正常的病态行为。那么问题来了，为什么之前做股票兴高采烈，抓20CM大长腿也十分开心的资金们，都转移了关注目标，选择去参加T+0的博傻游戏了呢？

理由或许很多，有人认为这是T+0的“制度优势”，说明市场人气还在，活跃资金还在，只是暂时转移了战场。在我个人看来，这是一种很危险的信号，活跃资金转移阵地，说明当前的A股市场并没有很好的留住他们。实际上，要说大家全部转移了也不尽然，目前还留在A股的资金也在做出自己的选择，大家要求求安全去蹲守低估值银行大金融类，要么求弹性去积极的关注次新。正如上文说到了北上资金减仓，带动杠杆资金减仓，并直接引发市场成交量下降一样，这些是一环套一环的。如果市场情绪的节奏没有得到合理协调，那么情绪的崩塌也是会环环相扣的，连锁效应值得警惕。

回到市场，综合总结一下，近几天资金出现分化，活跃资金有转移阵地迹象，场内留守的资金直接来了一个两级分化，要么做高弹性的次新，要么做低估值的银行保险类大蓝筹求安全。看起来还不错的若平衡状态其实并不稳固，接下来潜在的挑战其实不少：比如说10月30日业绩不佳个股批量亮相潜在的大冲击（2018年1月下旬开始就时有发生的时间点悲剧），比如说再来一些超出市场承受力的特大新股来进一步分化资金挤压平均估值（这个发生的概率偏大），比如说大比例的限售股解禁套现的压力再来一波。所有的问题回归到一起，想要解决就需要更直接的资金支持。有钱支撑可以搞定一切，没资金辅助，道道都是鬼门关。

那么，如果真有资金类利好我们什么都不用考虑，什么问题都没有。接下来我们主要想一下，假如没有资金面利好提振的情况下，我们到底该采取何种策略。

首先，当前次新股的行情恐怕持续的时间不会很长。次新股的活跃其实依赖的是活跃资金的流动性和新股发行节奏的把控。那么目前新股发行节奏估计会持续高位，次新股稀缺性不再，高估值的理由逐步消失，活跃资金的关注力度会分散，成功率的下降必然引发资金的再分流。而活跃资金方面，如果T+0的可转债确实好玩的话，恐怕资金对次新股的关注力度也会下降，所以未来的某一天，市场用一波业绩稀烂的浪潮打翻大家认为绩优次新有业绩有成长性的预期（目前活跃的次新大都是“业绩好+次新”模式），那么曾经很吸引人的20CM大长腿，恐怕要变成20CM杀猪棒了。理论上说，10月25日之后，就必须很小心次新类的潜在风险了。

那么新的问题是，如果次新不行了，我们该去干点什么。关于这个问题，个人认为比较可行的方向主要是：

第一、充分调整的绩优白马们，最近白马股很惨，但正如上文所说，白马股的凄惨主要是受到股市实际流动性和短期市场风潮波动的影响，本质上来看，绩优白马依然应该还是市场中流砥柱。从资金流动的规律来说，如果近期做次新很开心了，过几天再去地位买一买大白马们似乎也挺美；

第二、具体事件性刺激，比较典型的就是华为新机、预售数据火爆的双十一类题材等。关于这一点不大确定，主要是前期量子科技类题材给所有喜欢做事件性刺激的小伙伴集体发面，这种事件性打法短期成功率值得揣摩；

第三、如果市场彻底走熊，短期局势不妙的情况下，根据历史经验，高现金流的零售、电力等类型的企业会拥有较大的相对优势。这一点，经历过熊市的朋友也许比较清楚。

绞尽脑汁，思考许久写出一些个人观点，希望对大家正确应对后期市场会有帮助。

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