中石科技全称叫做北京中石伟业科技股份有限公司，注册地在北京市，股票2017年在深交所上市，公司控股股东和实际控制人都是吴憾、吴晓宁、叶露，组织形式属于大型民企，审计机构是中汇会计师事务所

行业分类

申万一级行业：电子（491家）

申万二级行业：电子化学品（35家）

主要概念

中石科技主要涉及到的概念有AI手机,数据中心,柔性屏,毫米波概念,汽车热管理,液冷概念,石墨烯,苹果概念。

核心业务逻辑

中石科技主营业务是帮电子产品解决散热和电磁干扰问题。2025年，公司营收达到18.3亿元，其中超过97%来自导热材料相关业务，这项核心业务的年收入为17.9亿元，同比增长20%，毛利率为36.3%。

导热材料的具体作用，是解决电子设备芯片运行时的发热问题。所有电子产品在工作时，芯片都会产生大量热量，如果热量不能及时导出，设备就会降频变慢，甚至损坏。中石科技提供的产品包括高导热石墨膜、导热硅脂、均热板、热管以及完整的散热模组。

高导热石墨膜类似于一层极薄的导热层，贴在手机或平板电脑的芯片上，将热量横向快速铺开，帮助机身散热。导热界面材料则是填充在芯片和散热器之间的缝隙材料，比如电脑CPU上涂抹的灰色导热硅脂。均热板和热管属于更高效的导热部件，均热板相当于把导热路径从“线”扩展到了“面”，散热面积更大。散热模组则是将风扇、热管、散热片等组合成一个完整的模块，可以直接安装进服务器或笔记本电脑中使用。

这块业务盈利的本质，是向各类电子设备制造商提供散热解决方案，从而销售材料和组件。例如，智能手机的散热方案往往采用石墨膜与均热板结合，光模块产品使用导热材料和VC散热模组，AI服务器则需要高性能导热材料配合液冷板。公司从基础材料到核心组件再到完整模组都可以自主生产，产品附加值随着集成度提高而上升。

中石科技的主要客户覆盖了全球消费电子和通信设备领域的头部企业。消费电子方面包括苹果、三星、微软、谷歌、亚马逊、华为、荣耀等，通信设备方面包括华为、中兴、爱立信、诺基亚、思科，光通信领域有高意和索尔思等厂商，汽车电子领域则覆盖小鹏、比亚迪、大疆等。2025年公司外销收入为9.4亿元，占总营业收入的51.1%，海外市场占比首次超过了国内市场。

在市场竞争层面，中石科技面对的全球主要竞争对手包括杜邦、陶氏化学和德国汉高，这三家企业在全球导热界面材料市场中排名前列。国内竞争对手则包括飞荣达、思泉新材和英维克等公司。在人工合成高导热石墨这一细分产品领域，中石科技处于全球领先地位，在国内导热界面材料厂商中市场份额也排在首位。

除了导热材料，公司还保留了一小部分电磁屏蔽材料业务，主要防止电子设备内部各模块之间的电磁信号互相干扰。2025年这项业务的收入为3381万元，占总营收的2%，体量较小，通常是配合散热方案一同提供给客户。

综合来看，中石科技的业务高度聚焦于电子散热领域，依靠为全球顶级科技公司提供导热材料与散热组件实现盈利增长，2025年全年实现净利润3.4亿元，同比增长68.1%。

在产业链中的位置

中石科技在散热产业链中处于中游位置。它的上游是石墨、金属等基础原材料供应商，下游是消费电子、通信设备、数据中心等领域的终端制造商。

从议价能力来看，中石科技面临一个明显的矛盾。一方面，公司掌握着一定的技术壁垒，在人工合成高导热石墨领域是全球龙头，拥有从核心材料到散热模组的全链条供应能力，是国内少数能同时覆盖光模块散热、CPO热管理等多条技术路线的散热平台型企业。这种技术和产品上的纵深，让公司在与一般供应商竞争时有一定底气。此外，公司还能提供从热设计、仿真验证到量产落地的全流程服务，深度参与客户从早期研发到最终交付的整个过程，这种绑定关系也增加了客户替换供应商的成本。

但另一方面，公司的客户集中度非常高。2025年前五大客户贡献了73.5%的营收，其中第一大客户一家就占了28.5%。公司执行的是大客户战略，深度绑定全球头部企业。这种高度集中的客户结构，天然削弱了公司的议价能力。大客户采购量大，但同时也掌握着更强的定价权，公司在新产品定价、年降幅度等谈判中处于相对被动的位置。

供应商方面，前五大供应商占采购总额的56.2%，其中最大的一家占21.7%。集中度同样不低，但考虑到上游原材料市场竞争相对充分，公司对供应商的依赖程度要低于对客户的依赖。

竞争格局

根据IIM产业研究院发布的《2026-2030年全球高导热材料行业与市场分析报告》，全球散热材料供应商形成了清晰的三个梯队。

第一梯队只有3家企业，日本松下、美国陶氏化学，以及中国的中石科技。这3家公司合计占据了全球高导热材料市场28.9%的份额。它们共同的特点是具备全品类产品覆盖能力和全球化大客户资源。中石科技来自导热材料的收入达到17.9亿元，客户覆盖苹果、三星、华为、中兴、爱立信等全球头部品牌，全球化布局已经完成验证。

第二梯队包括碳元科技、飞荣达、莱尔德等企业。这些公司通常在特定细分领域建立优势，产品线相对聚焦，市场份额和全球化布局不及第一梯队，但在某些场景下具备差异化竞争力。

第三梯队则是大量中小型专业厂商，主要集中在氧化铝填充型导热界面材料等技术门槛较低的中低端领域，依靠成本优势和区域化服务生存，产品同质化程度较高。

如果把视线从石墨膜和高端散热模组转向导热界面材料这个更基础的细分赛道，竞争版图会略有不同。在这个领域，德国汉高、美国3M、日本信越化学等国际化工巨头凭借数十年的配方积累和专利壁垒，牢牢把控着半导体封装和高端通信设备市场。中石科技在这里的定位是全球通信和消费电子行业的主流供应商之一，属于从消费电子中端市场向高端突破的本土领军者，与第二梯队的飞荣达等公司共同构成了国产替代的中坚力量。

综合来看，在人工合成高导热石墨膜这个核心品类上，它处于全球第一梯队，是公认的龙头。在导热界面材料领域，它属于国内头部阵营，正在向高端市场渗透。

财务情况

中石科技2025年实现营收18.3亿元，同比增长17%。这个增长主要来自外销业务的大幅扩张，外销收入从2024年的6亿元增长到9.4亿元，增幅达到56%，主要是北美大客户的导热材料订单增加。

归母净利润达到3.4亿元，同比增长68%，这个增速明显高于营收增速。背后的核心原因是毛利率大幅提升了5.3个百分点，从31%上升到36.3%。具体来看，外销收入占比从38%提升到51%，而外销毛利率42.1%比内销的30.1%高出不少，产品结构的变化直接拉高了整体盈利水平。

经营性现金流2.8亿元，同比增长17%，基本跟营收增长同步，说明销售回款情况正常。

从盈利指标来看，公司2025年毛利率36.3%，净利率18.4%，净资产收益率16.2%。跟同行比，这个水平算是相当优秀，盈利能力在同行里属于第一梯队。

偿债方面，公司资产负债率只有18%，流动比率3.92倍，速动比率3.54倍，账上非常干净。短期借款只有660万元，偿债压力很小，整体偿债能力属于优秀水平。

不得不了解的公司发展史

中石科技1997年在北京成立，2012年改成股份制公司，2017年在深交所创业板上市。公司从成立到现在快30年，业务经历过几次比较大的转向。

公司刚成立那几年，主要做两样东西，一是EMI屏蔽材料，也就是导电橡胶、导电布衬垫这些产品，用途是防止电子设备之间的电磁波互相干扰。二是电源滤波器，用来净化电源里的电磁噪声。当时客户主要是通信设备厂商，比如基站设备制造商。

2010年前后是个转折点。当时智能手机开始爆发，芯片发热问题越来越突出，公司看准机会进入导热材料领域，研发出了人工合成石墨膜。这种材料的特点是水平方向导热性能特别好，比铜和铝都强，而且轻薄，非常适合手机散热。

2013年公司在无锡成立子公司，专门扩产导热材料和屏蔽材料，正式把业务重心从通信市场转向智能手机和消费电子市场。2014年，公司打进了国际大客户的供应链，成为苹果手机的合成石墨导热材料供应商，之后华为、vivo这些国内品牌也陆续成为客户。这一步对公司影响很大，消费电子业务的体量迅速超过了传统通信业务。

2016年，公司又做了一个重要布局，上了模切生产线。模切简单来说就是按照客户要求的形状和尺寸，把原材料裁切成零部件，直接供给下游组装厂。这样做的好处是产品从单纯的材料变成了组件，单价和附加值都提高了。同年，公司还拿到了苹果、三星这些客户的模切供应商资格。

2017年上市的时候，公司募资大概1.46亿元，主要用来建设高分子复合屏蔽导热材料生产基地和研发中心。上市之后，公司资本运作比较频繁。

2019年，公司收购了一家叫江苏凯唯迪的公司，进入了热管、均热板和热模组领域，热管和均热板是更高效的散热器件，能把热量快速从芯片传递到整个散热面。同时公司和东南大学合作设立了5G毫米波技术联合实验室，往通信高端领域延伸。

2020年，公司做了一次定向增发，募资8.31亿元，主要投向5G高效散热模组建设项目。

2023年，公司又以简易程序向特定对象发行股票，募资约3亿元。同年，公司启动了一个比较大的海外布局，在泰国建生产基地，总投资计划7.37亿元，2025年已经实现量产，并且通过了北美大客户、三星、诺基亚这些头部客户的审厂认证。泰国工厂的意义在于缓解国内产能压力，同时贴近海外客户需求，应对供应链分散化的趋势。

2025年，公司又计划收购中石讯冷51%的股权，这家公司做液冷散热，主要面向AI服务器和数据中心。

目前公司的产品结构已经比较完整，从上游的导热界面材料、人工合成石墨膜，到中游的热管、均热板、热模组，再到下游的液冷解决方案，形成了材料加组件加模组的垂直一体化能力。根据日本富士经济出版的报告，公司在人工合成高导热石墨膜领域处于全球龙头地位。

公司实际控制人是吴晓宁、叶露和吴憾，三人是家庭成员关系，从上市至今一直保持着对公司的共同控制。从整个发展历程来看，中石科技的核心逻辑就是跟着电子设备的散热需求升级，不断从材料往组件、从组件往系统方案延伸，同时客户结构从通信设备商扩展到消费电子品牌商，再扩展到汽车、储能、AI算力这些新兴领域。