本文来源：时代财经 作者：邱利 温斯婷

图片来源：图虫创意

11月2日晚间，证监会在官网公布的《中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问》中，围绕结构性货币政策工具、上市公司股份回购、主动ETF、融资融券四条主线密集释放政策信号。

具体举措包括：将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例；将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓；拟修订回购规则，增强护盘式回购的约束力；明确适度释放融资空间。

第三批互换便利超千亿

11月2日，央行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。证监会表示，将会同央行组织相关市场主体用好用足这两项工具，协同发挥好稳市支持作用。

两项工具自2024年9月推出以来，运作良好。其中，股票回购增持再贷款工具落地成效显著，截至2026年10月底，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，叠加中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，申请贷款额度上限已累计约4400亿元。

从互换便利的操作进展看，截至今年10月底，已开展两批次操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元。此次互换便利“三度开闸”，较前两次明显扩容。证监会明确，已同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，将于近日开始操作。

证监会称，两项货币政策工具的设立实施，为引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制发挥了重要作用。

增量资金方面，证监会还表示，将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。同时，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局。推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具。研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型产品，更好满足不同投资者投资需求。鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金，进一步强化基金管理人与持有人利益相绑定。

截至11月2日，首批18只主动ETF合计募集资金超过350亿元，其中已有16只产品达到20亿元的单只募集规模上限并结束募集。随着募集完成，首批主动ETF将逐步开展投资建仓，预计将为A股市场带来超350亿元的增量资金。

证监会拟优化护盘式回购

开展股份回购是上市公司进行市值管理的重要工具，也是其稳定自身股价、展现和传递发展前景及信心的重要途径。数据显示，今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿元股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。

回购“成绩单”创新高的同时，护盘式回购也将迎来“升级版”。为进一步提高上市公司开展股份回购的便利度，近期证监会拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（下称“护盘式回购”）作出四项重大调整优化：

一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。

二是要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的，严格认真履行上市承诺中的稳定股价措施。

三是要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购。

四是要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，要求存在超募资金的上市公司将一定比例的超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，要求上市公司通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金。

证监会表示，下一步将在深入研究论证的基础上，抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。规则正式修订前，证监会将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照上述要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。

在融资融券领域，监管政策同样释放了逆周期调节的信号。证监会回顾，2026年1月，根据当时市场形势，沪深北交易所将融资保证金比例由80%提高至100%，这一举措在减缓杠杆风险顺周期积累方面起到了积极作用。

从当前市场数据看，近期融资余额和交易活跃度明显下降，整体杠杆水平趋于稳健。证监会明确表示，将会同证券交易所指导证券公司，对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究与优化。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。