去年大多数股市中的投资者，包括很多过去取得优异成绩的投资者也是惨遭了“滑铁卢”。上证指数年跌幅15%，创业板指数跌幅更是多达29%。美元加息，俄乌冲突，疫情无休，种种利空反复冲击着股市，这种情况下想要股市不熊的确也太难了。

放眼全球看看金融巨鳄们的表现如何呢？下图是按照管理资产规模排序的投资大佬今年的表现。

原来大佬们今年也未能幸免于难。至于学生自己，也是在本年度中创造了历史以来投资回撤的最大幅度，一度超过了18%。那么在面对如此艰难的境地，我们该如何面对，学生也是思考了很久。其中思考的最多问题就是：价值投资者需要如何面对熊市？

在这种种史诗级利空来临之际逆势持仓的确压力会很大，一波又一波不小的回撤让流动资产大幅缩水。而且，一眼并望不到底。

那么，我们是否要先跟随大势，学习某些大牛早早清空，等到利空出尽，市场回暖，股价探底时再卷土重来，以低价吸入优质公司的筹码呢？

很难抉择，我们还是对比一下这两个选择都有哪些优缺点吧：

我们来逐一看看这两种选择各自的优缺点以及可能的应对方式。

认清形式，空仓待机

优点1. 躲避可能的大跌

暂时忘记股市，我们先来做一个小调查：

据科学预测有一场席卷全球的传染病大流行将会夺取60000人的性命，我们的科学团队非常优秀，为了战胜这个传染病，提出了两种方案：如果采用方案A，20000人会获救；如果采用方案B，则有1/3可能能够救60000人，但有2/3可能全部都救不了。

你会选择哪个方案？

我相信大部分的人和我一样，会选择方案A，因为方案A确定可以救20000人，而方案B却有较大风险一个都救不了。

选择方案A的人和我一样，我们面对收益时都厌恶风险而更偏好确定的收益，哪怕少一些也无妨。这样的人在人群中是占大多数的，你可以把这个调查让身边的朋友做做看看是不是这样。

我们再做个小调查：

据科学预测有一场席卷全球的传染病大流行将会夺取60000人的性命，我们的科学团队非常优秀，为了战胜这个传染病，提出了两种方案：如果采用方案A，会有40000人死去；如果采用方案B，则有1/3可能没有人会死，但有2/3可能60000人都会死。

你会选择哪个方案？

我选择B，你呢？在这里，我们面临了失去的危险，而我们不愿意失去，所以反而变得更愿意冒险了。大多数人在面对失去时偏好风险。

但是不好意思，这两道题的两个方案完全一致，并无丝毫区别，只不过更改了一下文字描述，而结果是我们大多数人会被这个问题戏耍。

现在我们回到股市，想一下你的投资经历，是赚到1万元你的欣喜多一些还是亏了1万元你的痛苦大一些？

不出意外，我们又是后者。我们对损失比对收益更为敏感。因为我们就是大多数人。

然而股市明明是“七亏两平一赚”，我们却坚信自己不属于大多数人……

所以，在利空轮番来袭，前景一片暗淡，众人纷纷抛出手中筹码时，学生旗帜鲜明的反对投资者盲目从众。最主要反对的是“盲目”。学生并不是绝对赞成在这个时候要遵循巴菲特所说的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，而是需要对我们想要达到的期望--躲避可能的大跌更多的思考一下。我们在以这个理由执行清仓前，需要想清楚如下几个问题。

1．未来下跌的可能性有多少，幅度有多大，时间有多长，是否超过自己的承受范围或者是自己完全无法做出判断?

2．如果方向判断正确，我们该在什么位置重回市场？并没有在目标点位重回市场的机会怎么办？

3．如果一旦自己判断失误，可能的大跌没有来临，股市扭头向上，心理上是否可以接受。我们在什么情况下进场？是否需要等待某个关键利空的阴霾完全消散？

4．如果股市按照预期下跌，所持股票逆势而行，心理上又如何接受这样的结局。在这种情况下如何操作？

所以这第一个优点--躲避可能的大跌，并非一定是优点，关键在于不盲从而是认真思考和分析，这才是我们拉开与大多数人差距的关键。

优点2.避免对未来的焦虑

彼特林奇说：“如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。股价大跌而被严重低估，才是一个真正的选股者的最佳投资机会。股市大跌时人们纷纷低价抛出，就算我们的投资组合市值可能会损失30%，这也没什么大不了的。我们不要把这种股市大跌看做一场灾难，而要把股市大跌看做是一个趁机低价买入股票的机会。巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到的。”

这句话和巴菲特“别人恐惧我贪婪”一样告诉我们在熊市中应该挺住。

但是相对来说，学生更认可这个优点-- 避免对未来的焦虑。

如果我们真的对未来没有信心，继续持股让自己感到非常焦虑，每一小时，每一分钟都想关注自己资产的走势情况，进而影响到自己的工作和生活。在和朋友聚会，与女友约会，陪孩子玩耍时你还在想着今天股市又是多么凄凄惨惨的一天，那真的是得不偿失。毕竟，我们投资是为了更美好的生活，更享受生活，绝不能南辕北辙反而影响了生活。

彼得林奇在管理麦哲伦基金13年间取得了29%的复合年增长，却在其最巅峰时候选择了激流勇退，那年他不过才46岁。他在离职演讲中谈到：“尽管我喜欢这份职业，也乐于从事这份职业，但因为这个工作我失去了待在家里的时间，失去了看着孩子成长的机会，现在我将用这些时间来陪伴我的妻子和孩子。”

没有什么比生活本身更重要，至少投资不是。-- 本格小学生

缺点1. 无法知道什么时候是底，错失机会

如果我们并没有做好准备彻底离开股市，我们总要有个时机回来。那么我们目前的离场只是为了找到一个更低的价位接回来，但我们根本无法知道什么时候是底。即使股市如预期一般下跌，进早了，股市还会继续下跌；进晚了，一顿暴涨可能股市比离场还高了。更何况，还有可能你离场的地方就是底。

对于这个缺点，我们仍然要照着上文说的几个点思考如何应对：

1. 1.   在卖出后，如果的确如预期一般，有更低的价位出现，我该在什么价位重新入场？这段价差值得我冒着踏空的风险吗？如果买入后出现了更低的价位，我可以承受到什么程度？还是在更低的价位加仓买入？

2. 2.   在卖出后，如果股市上涨，是否表示自己的判断出现问题？我们该在什么时候或是什么点位重回市场？还是甘冒踏空的风险等某个利空完全消散？或是等待市场跌到自己预期的点位？

这些问题有了自己的答案，可以多少弥补一下这个缺点。

缺点2.某些公司有可能不跟随大盘下跌而是逆势上涨

而这个缺点在我们预设的应对方式是空仓待机的情况下是无法规避和应对的。

缺点3.表现的并不像一个真正的价值投资者

这个缺点是不是有点为了凑数硬要让清仓的缺点更多的意思？

价值投资者被定义为不关注股票价格的波动,而关注的是企业的内在价值,并且会对低估值或者基本面良好的公司股票长期持有。我们可以不在乎定义，但我们可以问问内心中为自己定义的规则：我们是否关注熊市，利空这些因素的，我们是否在意的只是企业内在价值如何。当然，某些利空有可能中长期改变企业的内在价值，但如果这些利空对公司的内在价值没有影响，公司依然有当时你买入时候的前景和未来，我们又有什么理由不坚持自己的判断和原则呢。

如果受到熊市的侵袭而放弃自己坚持的原则，一旦失败尚且有机会重回价投的怀抱。倘若不小心成功了，在大熊市里躲过大跌抄了底，之后可就得自己总结一套独门秘籍了。

当然，只要独门秘籍好用，能在股市赚钱，谁在乎自己是投资还是投机，是价值派还是技术流。“不管黑猫还是白猫，抓到老鼠才是好猫嘛。”

所以，这个缺点在学生看来是个很关键的缺点，不过因人而异，或者更直接的说，股神可以随意折腾。

坚定信念，耐心持股

优点1：磨练心智，毕竟股市不是每天都涨的

做一个价值投资者，长期持有优秀的公司。那么，多久算长？

举一个中国投资者最熟悉的股神巴菲特持有中国投资者最熟悉的公司之一比亚迪的例子。

巴老爷子在2008年8元入场港股的比亚迪股份，2009年立马涨了8-9倍左右，老爷子不为所动，但市场立马在2010年和2011年从最高点回撤接近90%，给了他一点color see see。但巴菲特一直坚定的持仓。随后股价起起伏伏直到2020年才突破2009年的高点，但却一发不可收拾，从图上可以看到今年的最高价都已经有300多了。大家也知道了巴菲特从今年起开始减仓比亚迪，他的收益有将近25-30 倍，却是持仓了14年之久，年化收益达到了26%-27%。这期间除了刚才介绍的回撤90%外，还有好几次腰斩，但巴菲特就是坚定持股等到了瓜熟蒂落。

那你说为什么巴菲特不趁着比亚迪高点清仓出局，然后在腰斩的价格再买回来呢？这样可不止赚30倍了啊。

巴菲特曾经回答过多次类似的问题：“在公司的股价涨到很高的时候卖出，在跌到很低的位置再接回来，这是神干的事情，我们干不来。”

连股神都干不来的事情我们应该也很难干的来吧，所以身为价值投资者长期持股，穿越牛熊，承受投资资产的回撤，是一个成功的价值投资者所必须经受的考验。现在熊市如约而至等你穿越，你却转身想跑啦？

如果坚信价值投资，其实熊市，利空，回撤都是对价值投资者的心智磨炼，只有受的住这磨炼的才能存活下来。

然而熊市的确风险很大，我们看看相应的缺点是否有好的应对方法。

缺点1：忍受一段时间甚至很长一段时间的亏损甚至大幅亏损

我们已经在上一小节详细提到了这个缺点，直白的说，这个缺点本就是价值投资者天然的属性，无法解决，只能够忍受。

然而不得不承认的是，这个过程还有可能既痛苦又漫长。我们需要有一些好的方式去应对。

1. 1.   用闲钱投资，慎碰杠杆。

我们无法确定所持股票回撤的幅度大小，如果在股票的回撤过程中处于一个低位却恰好要用钱，这会使投资者处于一个两难的局面。优先处理生活需求的时候，只能忍心离开自己钟爱的股票，而之后是否能在如此低的点位将其接回来，就是不可预知的事情了。

而一般投资者还是慎用杠杆，一只股票有可能在绝对低估的位置保持很久，或者是比绝对低估的低位再继续低更多。它有可能会使你在等待所持股票达到预期位置之前将你扫地离场。

用闲钱投资却可以尽可能的让我们在股市下跌时尽可能的云淡风轻，毕竟保证基本生活不受影响，股市里的都是个数字，浮盈浮亏而已。

1. 2.   在所持股票大跌的时候可以自我怀疑，重新审视所持公司。

重新审视所持公司其实需要是一个常规或是定期操作，时常审视公司所处的环境，公司的经营，对其未来的判断是否和买入当时有变化。是变好了还是变差了，或者当时买入的理由是否已经发生了巨大变化。如果公司有根本性的向坏趋势且无法扭转时，需要及时清仓离场。否则，则继续持股待涨。

而股票大跌的时候，我们为了平静下来，也可以重新审视一下公司是否有从根本上变坏。如果没有的话，该忍受的痛苦还是要忍受的。

而还有种更好的情况，是在大盘因为利空的原因大跌时，有某些行业及股票因为这些利空反而获得了或短期或长期的发展。这是一个必然现象，就像《三十六计》所说的“阴在阳之内，不在阳之对。”

这是2022年板块排名

为啥煤炭、旅游、酒店餐饮这些板块逆势上涨？

俄乌战争导致国际大宗商品价格一直高企，利好煤炭贵金属行业。

疫情管控放开使得市场信心大振，旅游酒店，航空机场提前于业绩到来前表现。

再比如说，今年尤其是这刚过去的十二月，大家在忙着囤什么抢什么呢？又利好什么板块呢？是否仅仅是短期逻辑呢？

所以，如果是价值投资入手的这些公司，更是不必担心在熊市中泥沙俱下了。

这个缺点虽然是天然属性，必受之痛苦，但如果我们用闲钱投资，重公司而轻大盘，我们会发现，这缺点倒也不一定就是洪水猛兽。而心态好的投资者更是可以利用熊市，在相对低的价格捡便宜买好公司，真的做到在“别人恐惧我贪婪”，当然，这需要巨大的魄力。

写在最后

年底罗杰斯在做客《超级投资人》时多次强调，下一次经济衰退将是他人生中最糟糕的一次。

面对当前这已经到来或即将到来的经济危机，对投资和很可能到来的熊市感到恐惧或焦虑也是人之常情。其实在这种情况下做出什么选择并无定论，但学生希望的是在危机来临的时候，我们不应盲目从众，跟随市场。在做任何选择之前一定要充分的思考。

虽然“人类一思考，上帝就发笑”。但你是否思考过上帝的笑是嘲讽的笑还是赞许的笑呢。