襄阳轴承全称叫做襄阳汽车轴承股份有限公司，注册地在湖北省襄阳市，股票1997年在深交所上市，公司的控股股东是三环集团，实际控制人是湖北省国资委，组织形式属于地方国有企业，审计机构是中勤万信会计师事务所。

主要概念

襄阳轴承主要涉及到的概念有军工,减速器,新能源车。

2026年半年度业绩

襄阳轴承2026上半年实现营业收入7亿元，同比下降12%。收入下滑主要受国内乘用车客户销量下降影响，公司产品以整车配套为主，下游整车减产相应传导至订单端。从行业背景看，今年上半年国内乘用车产销同比均下降约6%。分区域看，公司海外收入仍保持6%的增长，收入下滑主要集中在国内业务。

上半年归母净利润亏损2000多万元，亏损同比扩大33%。公司在半年报中将原因归结为3个因素，一是国内需求萎缩，二是境外波兰工厂持续亏损，上半年亏损约3400万元，三是汇兑损失高于上年同期。从报表细节看，公司扣非归母净利润亏损2100万元，同比收窄3%，毛利率为14.4%，同比提升4.7个百分点，主业盈利状况有所改善。

现金流方面，上半年经营活动现金流量净额为净流出1400多万元，上年同期为净流入1亿元。经营现金流转负的原因在于卖货收回来的钱变少，加上欠的票款集中到期要还现金，两头一挤，经营现金流就转负了。

总体来看，公司主业毛利率在修复，扣非亏损有所收窄，但下游需求疲弱、海外工厂持续失血以及采购付现增加，使利润表与现金流量表依然承压。

核心业务逻辑

襄阳轴承主营业务是做汽车轴承的。公司2025年全年营业收入15亿多，同比增长6%。

其中第一大营收来源是轴承产品，收入10.7亿，占总营收70%，同比增长4%，毛利率10.9%。

轴承这个东西，说白了就是机器里负责让轮子或者轴能顺滑转动的零件。比如车轮和车身之间的一个金属圈，里面装着滚珠或者滚柱，让两个互相转动的部件之间不直接摩擦，而是靠滚珠滚动来减少阻力。汽车上凡是需要转动的地方，基本都离不开轴承，比如车轮、发动机、变速箱、传动轴。襄阳轴承生产的轴承，主要是给卡车、客车、轿车这些整车厂配套用的。

公司的另一个重要产品是等速万向节，收入3.6亿，占总营收23%，同比增长17%，毛利率14.4%。

等速万向节是装在汽车传动轴两头的一个关节部件，它能让发动机的动力在车轮上下颠簸、左右转向时，仍然平稳地传到车轮上，不会因为角度变化而一顿一顿的。前驱车的两个前轮既要转向又要传递动力，这个零件就特别关键。所以公司的产品其实就是围绕汽车上会转的那些关键部位来做，轴承解决转动顺滑的问题，等速万向节解决动力传递和转向配合的问题，两者都属于汽车传动系统的核心零部件。

公司的盈利模式，是做整车厂的配套供应商。它和汽车厂家签好供货协议，整车厂每生产一辆车，就按设计清单向它采购相应的轴承和万向节。这种生意的特点是一旦进入整车厂的供应商名单，订单就会随着整车产量走，比较稳定，但利润也会被整车厂压得比较薄。公司2025年整体毛利率在14%左右，净利润亏损4900多万，亏损比上一年扩大了39%，说明这行现在竞争很凶，原材料和人工成本都不低，光靠走量很难赚钱。

公司的主要客户就是国内外的汽车整车厂，前五大客户占它全年销售额的46%，客户集中度相当高。竞争对手方面，它面对的是国内外一批同样做汽车轴承和传动部件的零部件企业，大家都在抢整车厂的配套份额，拼的主要是价格、质量和能不能跟上新能源车的节奏。

公司还有一块海外业务，收入占总营收将近一半，其中最主要的是波兰工厂。波兰工厂2025年收入将近4个亿，但亏损了1个多亿，是拖累公司整体利润的大头。波兰工厂因为当地地缘政治影响，成本高、管理难，公司已经换了管理班子，派驻中方人员去管，想把它扭亏。另外公司在巴西也建了新工厂，2025年建完，2026年上半年刚量产，目的是把海外生产和销售网络再往外扩一层。

总的来看，公司干的是汽车零部件里最基础的那一类活，产品不性感，但每辆车都离不开。它的命脉绑在整车厂的产量上，国内靠商用车和乘用车配套支撑，海外靠波兰和巴西两个基地布局。目前的问题是收入在涨，但利润还是负的，尤其是海外工厂失血严重，这是它接下来最需要解决的事。

在产业链中的位置

襄阳轴承在产业链里处在汽车零部件中游，向上连着轴承钢、钢材、锻造件、滚动体、保持架、密封件和设备能源，向下主要面对整车厂，也接部分零部件总成商和售后市场。它离消费者很远，核心价值在于把钢材加工成能通过整车厂认证的精密运动部件，再靠稳定批量供货收回制造利润。

这个位置决定了公司议价能力偏有限。下游整车厂集中度高，前五大客户贡献46%收入，最大客户占21%，订单主要来自外部主机体系。整车厂强势的地方在于年降、质量索赔、交付考核和账期。公司2025年营收15.4亿，同比增长6%，主业毛利率却只有11.8%，扣非净亏损5500多万，说明收入规模在，但利润安全垫不厚。

对上游也谈不上强。汽车零部件成本里直接材料8.3亿，占62%，大头是轴承钢和钢制品，价格随行就市，需求旺时成本顶在头上，需求弱时整车厂还会压价。好处是供应商不算集中，前五大供应商采购占比16%，单一供应商依赖不高，采购端能通过比价、国产替代和批量谈判要条件，但这改善的是采购效率，改变不了钢材大宗属性。

公司的议价力更多来自细分技术和认证周期，汽车轴承和等速万向节要经过整车厂认证和项目定点，切换供应商需要重新验证，时间成本和质量风险都不低，新玩家切入很慢。公司还拥有国家企业技术中心、CNAS实验室等体系认证，客户覆盖大部分汽车整车企业，配套资格和存量项目形成一定粘性。

国内外结构也值得看一下，公司国内收入8亿，占52%，同比增长13%，毛利率10.9%，说明国内盘子在扩大但竞争激烈。国外收入7.4亿，占48%，同比下降1%，毛利率16.5%，海外定价更好，可波兰工厂亏损1亿多，巴西基地刚进入量产阶段，海外毛利高并不稳定，汇率、地缘和运营成本都会吃掉弹性。

竞争格局

中国轴承行业的企业数量很多，全国轴承生产企业有4000到5000家。国内轴承行业前10家企业的市场占有率合计在25%到29%之间，集中度很低。按照轴承业务收入规模，可以把国内汽车轴承行业分成三个梯队，营收体量、配套层级和技术壁垒依次递减。

第一梯队是全球轴承巨头，以斯凯孚、舍弗勒等为代表的八大家在全球高端轴承市场占据主导地位，全球轴承市场70%以上的份额集中在这些跨国集团手里，它们直接配套全球主流整车厂的发动机、变速箱和底盘关键部位。这一梯队的企业体量通常在数百亿甚至上千亿级别，技术和品牌壁垒构成很难跨越的护城河。

第二梯队是国内头部轴承企业，人本集团、万向钱潮、洛阳LYC和瓦房店轴承是这一梯队的代表。人本集团是国内轴承业务收入排名第1的企业，轴承成品收入在110亿以上，国内市场份额在10%左右。万向钱潮轴承业务收入排名第2，在汽车底盘和轮毂轴承单元领域有完整的配套能力。洛阳LYC和瓦房店轴承在商用车轴承和大型轴承领域有长期积累，同样位列轴承业务收入前5名。这一梯队的企业已经进入国内主流整车厂的配套体系，部分产品具备替代国际品牌的能力，规模和技术实力明显高于后面的企业。

第三梯队是国内专业汽车轴承厂商。襄阳轴承就处在这一梯队，在中国轴承工业协会2025年7月的轴承产品业务收入排名中位列第11位。公司2025年营收15亿多，轴承业务收入10亿多，和前两梯队的企业在体量上有量级差距。

同一梯队里还有光洋股份、兆丰机电、斯菱股份等企业，各自在轮毂轴承单元、等速万向节或售后市场有专长，共同构成国内汽车轴承的中坚层。

财务情况

2025年，襄阳轴承实现营收15.4亿元，同比增长6%。增长主要来自国内市场，国内收入同比增长13%，其中等速万向节产品放量，收入同比增长17%，襄阳工厂的营收和盈利水平都在往上走。

利润端表现欠佳，全年归母净利润亏损4900多万元，亏损同比扩大39%。原因主要有两个，一是境外波兰工厂受地缘政治影响，收入下滑而成本费用降不下来，效益继续恶化，这是亏损的主要拖累。二是公司在2025年集中计提约3500万元减值，包括信用减值、资产减值和固定资产报废损失，这块直接压低了账面利润。

经营活动现金流净流出4300多万元，由正转负。核心原因是回款变慢了，全年销售收现约9.8亿元，比上年少收1.2亿元，应收账款增长13%，货卖出去了，钱没收回来。

盈利指标方面，公司综合毛利率13.6%，净利率-4.5%，净资产收益率-6.2%。我们选取光洋股份、万向钱潮、斯菱股份进行对比，这三家同属A股汽车轴承企业，主营产品与襄阳轴承高度重合。对比下来，光洋股份毛利率17%、净利率3.2%、净资产收益率5.9%，万向钱潮分别为17.8%、7.8%、11.6%，斯菱股份表现最好，三项指标达到32.7%、21.9%、9.7%。三家同行全部盈利，只有襄阳轴承还在亏损，毛利率比同行低4到19个百分点，盈利能力在行业里处于明显落后的位置。

偿债端方面，公司资产负债率65%，流动比率0.76倍，速动比率0.45倍，流动资产盖不住流动负债，短期偿债压力偏大。付息能力上，全年利息费用约3600万元，而利润总额为负，息税前利润已经盖不住利息，付息压力实实在在存在。

整体来看，襄阳轴承2025年增收不增利，盈利能力和偿债能力都偏弱，后续看点在波兰工厂能否止亏，以及回款质量能否改善。

公司发展史

襄阳轴承是一家有50多年历史的老牌汽车轴承企业，总部在湖北襄阳。它的出身带有明显的国家布局色彩，1968年建厂，是国家第四个五年计划期间投资1.2亿元建设的重点项目，任务是为国产汽车制造配套轴承。因为二汽也就是后来的东风公司就在湖北，公司从一开始就贴着汽车工业配套这条主线走，这也是它后来几十年业务始终围着汽车转的根本原因。

1993年公司完成股份制改造，1997年在深交所挂牌上市，是轴承行业里上市较早的企业。上市前后，公司的产品体系从单一的卡车轴承逐步扩展到重型、中型、轻型、微型车和轿车全系列，配套东风、解放、江淮、福田等主流整车厂，"ZXY"品牌在售后市场也有一定知名度。

公司发展史上有几个关键节点值得注意。2009年，湖北省推动三环集团对襄阳汽车轴承集团实施战略重组，公司的实际控制人变更为三环集团，这背后指向是湖北省要把三环打造成专用车和汽车零部件领域的龙头企业，襄阳轴承由此纳入省级国资的产业版图。

2011年，公司投资30亿元建设三环襄轴工业园，占地1070亩，这是轴承行业一次性建设规模最大的汽车轴承工业园，产能从此上到年产7000万套的量级。

2013年，公司收购波兰克拉希尼克滚动轴承公司，这是波兰最大的轴承企业，通过这笔并购公司第一次拥有了海外生产基地，也算进入了跨国公司行列，之后海外收入一度占到公司总收入的近一半。

这家公司有两点特殊之处需要提示。一是它的海外资产包袱重，波兰工厂受地缘政治影响成本居高不下，亏损扩大、出现流动性困难，公司不得不向其提供财务资助并派出整改方案，目前仍在消化这笔十多年前收购的资产。

二是市场概念与现实的落差，2025年以来公司股价因机器人减速器概念多次异动，公司自己反复公告澄清，应用于谐波减速器和RV减速器的精密轴承刚完成试制送样，截至2026年10月累计营业收入只有16万元，约占2026年上半年收入的0.023%，尚未盈利，不涉及海外客户，短期内对业绩没有实质影响。

总的来说，襄阳轴承的基本盘仍是汽车轴承主业，这是一家历史积淀深、但转型升级压力同样明显的老国企。