先抑后扬。

三大指数早盘冲高回落，午后一度持续走低，尾盘却突然发力，最终沪指涨了0.85%，创业板指和科创50指数也探底回升翻红。全市场成交额2.7万亿，比前一个交易日放量472亿。但盘面极为割裂，超3700只个股下跌，超200只跌停。电力、煤炭、油气板块集体拉升，白酒也震荡走高；另一边，PCB、CPO、电子特气等科技板块全军覆没。

指数红了，账户还是绿的。这个尾盘的V型反转，到底是谁在买，谁在卖？

先看买盘。

今天，一家华尔街机构正式将中国股市评级从战术性中性上调至超配。给出的理由很直接：韩国市场波动太剧烈，隐含波动率远超全球同类市场；而上半年那轮由少数AI巨头主导的极端行情已经难以为继，涨势有望向更广泛的板块扩散。中国市场估值有吸引力，投资者仓位又偏低，自然成了资本轮动的首选目标。这家机构还给沪深300指数设了5600点的年底目标价。

外资在喊多，真金白银也在流入。北向资金当天小幅净流入，重点加仓了能源、白酒、电力这些蓝筹板块。午后部分宽基ETF持续放量，科创50ETF和创业板ETF的单日成交额都连续第二天突破百亿。大资金托底的痕迹很明显。

再看卖盘。

同一时间，大洋彼岸的美联储却亮出了另一副面孔。一位今年拥有投票权的联储官员公开呼吁适度加息，理由是通胀改善还不够，单月数据降温不足以证明物价能持续回落。这位官员的措辞相当直接，是目前表态最明确支持加息的一个。

但市场定价给出的却是另一回事。利率期货显示，美联储7月维持利率不变的概率高达85.6%，加息概率只有14.4%。市场压根不信马上会加息，反而更担心的是欧洲央行7月23日就要公布利率决议了。油价刚因为地缘冲突飙了一波，欧洲央行会不会在措辞上转向鹰派，9月会不会继续加息，这些都是悬在头上的刀子。

外资机构看多中国，美联储内部却在吵着要不要继续加息。这两股力量在尾盘里正面碰撞，最终指数被拉了起来。

但拉起来的是指数，不是个股。涨的是电力煤炭石油这些传统板块，跌的是上半年被捧上天的AI科技股。全球资本正在从极度拥挤的AI单核驱动逻辑里撤出来，转向那些有估值安全边际、有周期复苏底色的资产。

尾盘那根V型线，画的不是反转信号，而是全球资本新一轮调仓的痕迹。有人在进，有人在出；有人在高切低，有人在避险抱团。2.7万亿的成交额摆在那里，多空双方谁也没闲着。

至于这个角力最终往哪个方向走，得看接下来几天欧洲央行怎么说、美联储又怎么演。