来源：日本经济新闻（中文版：日经中文网）伊原健作 台北，张勇祥 上海

在世界经济减速迹象加强的背景下，亚洲企业正在稳步提高在股票市场的估值。调查过去10年里将总市值增至10倍以上的增长型企业——“十倍股（Ten bagger）”可以发现，亚洲企业（不含日本）达到1679家，占世界整体的半数。分行业来看，消费相关IT和医疗等企业位居前列。这些企业抓住亚洲经济增长带来的内需的扩大，推高了企业价值。

　   以1场比赛要打10个安打的棒球用语比喻，股价涨至10倍以上的企业被称为Ten bagger（十倍股）。日本经济新闻社（中文版：日经中文网）根据QUICK FactSet的数据进行了统计。对象是能连续取得数据的全球约3万家上市企业，截至3月底将10年的总市值换算为美元。

      十倍股在世界范围达到3346家，相当于上市企业整体的1成以上。按各地区十倍股企业的多少排序的话，从高到低依次为不含日本的亚洲（1679家）、美国（482家）、欧洲（470家）、日本（193家）等。在亚洲企业中，十倍股所占的比例为13％，高于世界平均（11％）。虽然低于美国的19％，但高于日本（6％）和欧洲（7％）。

      据国际货币基金组织（IMF）的数据，在截至2018年的10年里，亚洲新兴市场国家的国内生产总值（GDP）增至2.6倍。大幅超过仅为逾3成增加率的世界整体水平。海外的投资资金也因押注高增长而流向亚洲。这与在2008年的金融危机后总体上欠缺强劲势头的发达国家经济形成鲜明对比。

　   在亚洲国家和地区中，十倍股最多的是印度的494家，其次是中国的334家。

      如果按今年3月底的总市值大小给亚洲的十倍股排名，拓展自主产品和服务的消费相关、IT和医疗等企业引人关注。        

2018年12月在纽约证券交易所上市的腾讯音乐娱乐集团的开盘价高于发行价（reuters）

　   排在首位的是中国腾讯控股。总市值增至33倍，达到4378亿美元。在世界的十倍股中，规模仅次于美国亚马逊。在总市值上达到居日本企业首位的丰田（约21万亿日元）的2倍以上。10年的总市值增加额也在亚洲属于最大。

　   以拥有约11亿用户、还具有结算功能的聊天软件“微信”为核心，在包括农村在内的中国全境不断普及。优势是具备智能手机游戏、网络外卖、在线音乐和旅行预订服务等多样化的盈利来源。以便捷性为武器，已成为在中国生活时不可或缺的基础设施。

　   该公司首席执行官（CEO）马化腾表示，在智能手机普及的机遇下拓展服务，赢得了竞争。      

      中国的人均GDP逼近1万美元，在上海和北京等沿海地区，中产阶层正在壮大，消费日趋多样化。以此为东风，消费相关企业的市场估值很高。制造高档传统蒸馏酒“白酒”的贵州茅台酒排的总市值排在第2位。“茅台酒”作为中国的“国酒”被用于接待和送礼，品牌号召力很强。销售净利润率达到约50%。

　   排在第5位的中国家电企业美的集团2016年收购东芝的白色家电业务，积极拓展海外市场。居第12位的伊利实业集团正在扩大牛奶等乳制品业务。旅行网站携程旅行网、体育用品企业安踏体育用品等也在提高企业估值。

      居第3位的印度塔塔咨询服务公司(Tata Consultancy Service，简称TCS)是印度的IT服务巨头。其以优秀的软件技术人才为武器，从全球的企业和公共机构承揽系统构建等业务。同时，在云技术和人工智能（AI）等领域领跑。总市值达到约12万亿日元，增至10倍。

      该公司CEO拉杰什·戈皮纳坦(Rajesh Gopinathan)表示“一直投资于（这些尖端领域）的做法已经奏效”。

　   印度目前的增长率超过中国，但人均GDP仅为稍稍超过2000美元的水平。希望改善生活情况的人的消费意愿将推动企业的增长。以涉足面向个人金融的Bajaj Finance为代表的金融业、钢铁和水泥企业扩大了总市值。

　   在实现产业升级的韩国与中国台湾，涉足智能手机等制造的世界高科技企业纷纷崛起。韩国SK海力士抓住半导体存储器的需求，排在第6位。台湾大立光电也跻身前列。该公司是用于智能手机摄像头等的光学镜头领域世界最大企业，生产技术实力很高，销售净利润率接近5成。

　   在东南亚，增长型企业也大量出现。十倍股在印度尼西亚达到85家，在泰国为82家，马来西亚为71家。居亚洲第10位的泰国机场公司（AOT）因游客的增加，免税店等运营收入表现强劲。泰国CPALL、印度尼西亚Sumber Alfaria Trijaya(AMRT)公司通过便利店运营实现增长。

　   印度尼西亚香烟企业GUDANG GARAM、泰国零售企业CPALL、马来西亚综合性企业Hap Seng Consolidated 实现快速增长。抓住当地旺盛消费需求的企业表现突出。根据经济的发展阶段，存在多样化的十倍股，这是亚洲的特征。

　   由于亚洲区域内加剧的老龄化，医疗相关企业也在增长。排在第8位的中国药品企业江苏恒瑞医药涉足抗癌药和麻醉药等。总市值达到约4.7万亿日元，超过日本的第一三共（约3.9万日元）。此外，生物仿制药业务正在增长的韩国赛尔群(Celltrion)也跻身前列。

　   金融领域也大量诞生十倍股。除了印度的HDFC银行和中国中信集团（CITIC）等中印企业之外，印度尼西亚和马来西亚的金融机构也增加了总市值。

　   不过，对于总市值的迅速扩大今后能否持续，讨论存在分歧。原因之一是亚洲经济正在迈向成熟。

　   据亚洲开发银行预测，亚洲的经济增长率将从2018年的5.9％降至2019年的5.7％，到2020年降至5.6％。虽然很多国家和地区的消费仍保持坚挺，但中美摩擦等“前景的不确定性正在进一步增加”（亚行首席经济学家泽田康幸）。

　   对于一部分股票，期待先行带来的股价高估也被指出。从股价除以每股收益得出的PER（市盈率）来看，腾讯为40倍，塔塔咨询服务公为26倍，高于多为13～18倍左右的亚洲股票市场平均水平。2018年6月超过400港元的腾讯股价同年秋跌至250港元左右，价格波动也日趋激烈。

　   日本第一生命经济研究所的首席经济学家西浜彻指出“亚洲经济走向成熟，仅凭单纯追求规模的以往做法，难以维持增长”。同时还表示“海外经验丰富的第2代（经营者）开始走向经营的一线，能否通过源自亚洲的产品和服务开拓世界需求成为关键”。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）伊原健作 台北，张勇祥 上海

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