公用事业一直是风云君关注的领域，其中电力行业已覆盖了不少公司。

近十年来我国发电量和用电量持续增长，但总体增速在放缓。

第二产业用电量一直排第一，第三产业和居民用电占比提高较快，火电和水电是我国主要的电力来源。

一般来说，电力公司前期资本开支都比较大，后期现金流稳定，但收回成本时间长。

其中水电行业的特点是上网电价低、客单价高、覆盖范围大、受来水情况影响大等特点，具体而言每家水电公司各自有着不同的特色。

1、《风云独立研报 | “水电行业巡礼”之桂冠电力：广西水电王》2018.11.21

红水河上的水电之王，2015年以来水电上网电价持续走低，但盈利能力仍保持较高水平。

2、《风云独立审计 | 水电行业巡礼之黔源电力：变化难测皆因水》2018.10.31

公司历年发电量、营收和净利润波动很大，同时保持一致变化，与其他水电公司不同的是，黔源电力对发电类固定资产采用工作量法计提折旧。

3、《杠杆效应即将显现，净利润将步入爆发期：自由现金流153亿的“现金牛”华能水电，分红64亿 | 独立研报》2020.08.21

从分析全国第二大水电公司，学习如何判断水电等重资产公司业绩爆发拐点。通过优化流域电站发电效率，公司2019年实现全年“零弃水”。

4、《背靠大树好乘凉的涪陵电力 | 风云独立研报 》2019.09.23

川东电力为公司控股股东，公司主要通过赚取电力购销差价来盈利，销售费用率低的令人发指，业务模式可以概括为“大客户、大订单”。

5、《风云独立研报 | “水电行业巡礼”之川投能源：投资收益打天下》2018.10.24

在公司盈利前提下，净利润平均增速明显快于营收增速，而如果剔除投资收益，公司主营业务其实是亏损的。

6、《市值风云 | 价值投资之商业模式：涨不停、不停涨的长江电力》2017.10.23

随着对溪洛渡、向家坝收购的完成，长江电力成为水电行业中的巨无霸，大规模资本投入已基本结束，进入平稳资本收获期。