人们常常说，伯克希尔旗下的子公司都很古老，是啊，就是因为古老的商业原力，就具备了家族高度自治的稳定性，这才造就了伯克希尔并购的条件：既然能为之保留家族传承，且能创造商业持续动力。

我们一层层往后看，看看事实到底怎么样。

伯克希尔的并购分属不同的年代：

其中，有10家子公司是19世纪的产物（范奇海默兄弟公司是历史最悠久的企业，它的历史可追溯到1842年）；

有一半的子公司是在第二次世界大战（二战1940）之前成立的，另一半则是在战后成立的（1940年后）。

其中年轻的公司包括成立于2007年的珠宝制造商Richline，

以及成立于1996年的大型旅游车制造商森林河房车。

其实，森林河房车是在一家古老集团的资产废墟上建立和发展起来的。

有些企业经历过多轮重组合并，不好确认年代的是成立于1995年的伯灵顿北方圣达菲铁路公司，它的历史最早可以追溯到1849年，但到1995年才真正成形。

还有成立于1998年的伯克希尔-哈撒韦能源公司，它是一家成立于1971年的公司兼并和收购的产物。

 

以上来自于：《超越伯克希尔》

最早的是美国运通公司，其实在巴菲特第二次1991年时，投融资可转债前已经有百年历史，至今是174年历史。

美国运通最早是由马车运输，到快递，再发展到消费品金融服务、高端信用卡数字经济帝国。

美国运通的历史也是美国整个轰轰烈烈商业发展从基建到金融和消费的缩影。

[ 中美商业时差 ]

那我们来看看，【1850年时】中国发展在哪里？

• 1850是道光皇帝最后一年。中国鸦片战争刚结束。之前已萌芽冒头的商业资本和产品创新，被重农主义抑制了。错过整个世界工业革命契机。
  
  

• 1850年同年，美国运通公司成立，美国的民间快递网络自此拉开浩荡的帷幕。

• 而伯克希尔后来麾下收购的froot of the loom时尚低价内衣品牌，布朗鞋业，贾斯汀鞋业（代表美国西部牛仔文化的靴子）、范奇海默制服公司等，商业化体系都在那时已经诞生了。

• 到了1870年代第一条东西向贯穿美国的铁路的开通使太平洋沿岸地区与美国其他地区拥有了便捷的交通。

   

  从此，加州成为美国西部太平洋沿岸发展最快地区。

【时值1900年】：

• 1900年义和团运动，清朝末期，对西方先进文明理念无动于衷，腐朽没落，水深火热；那一头的美国生机勃勃，在国内却开启了一场波澜壮阔的向西扩张进程。
• 21世纪的巨大工程——横贯美利坚大陆铁路修建。源源不断的钢铁巨龙，在广袤原野上连城接地。工程浩大到难以想象。不过美国也进行了印第安殖民。

有了这些新兴动力载体的支撑，美国很快进入了一个全新的工业化时代。

大规模工厂生产日益成为主流，传统的手工作坊式小作坊渐行渐远。整个国家的物质文明建设，正驶入了一条坦荡的大路。

更可喜的是，这股科技革新的浪潮并未止步于制造业的范畴。在民用科技领域，美国人的创新精神同样熠熠生辉。

差距的拉开，正是中西方在科技思维和理性精神上的隔阂所致。

从照明到交通，从医疗到娱乐，处处可见智慧火花在迸发，推动着科技文明在民间百姓生活中的普及。

大批白人移民的汇聚更是为美国文化发展带来了持久的动力源泉。

【再过40年】：

1940年，中日还在八年抗战；

可美国已经经历两次工业革命，结束了1929年的大萧条，美国街头上繁华热闹，高楼大厦比比皆是。人民无比富裕。

后来巴菲特收购的赫赫有名的波仙珠宝、B夫人的内布拉斯家居都成立在1940年前。

当时清朝李鸿章有多绝望，可想而知！

 

【时值1990年】：

1990年，苏联解体前一年，中国第一家麦当劳才开始营业。而麦当劳早成立于1965年。

 

【2000年】：

我们的商业化差距逐步在缩小。

2004 ~ 2005年股东信中，巴菲特反复提及#美国贸易逆差和美元贬值#的严重风险。

 

美国已经陷入了严重的贸易赤字，美国家庭背负债务严重，而第一对手国就是中国。

【经过20年狂追】：

2020年，互联网效率与赶超美国，但是高端工业、核心半导体、原创性创造、资本市场金融管理、仍有很大距离。

2024年，高端工业差距被缩小。中国新能源车强势出海。光伏储能第一轮出海在10年前，如今再次加大力度。

为了躲避美国限制，中国工厂转移东南亚作为出口中心成为盛世气象：

而SHEIN在2019、拼多多在2022年跨境电商强势出海，引发美国新一轮贸易摩擦。

 

[ 中美资本时差 ]

商业发展伴随资本节奏。

纽约交易所成立于1792年，纳斯达克成立领域1971年，上海证券交易所成立于1990年。

而我们当下的资本圈和上市公司乱象，实控人和投行舞弊等等，早就在美国1960年代发生轰轰烈烈的牛市中发生过了。

资本市场的牛熊癫狂，投资的心态扭曲博弈，就在标普道指演绎过N个周期了。

其实资本市场的优质企业标的，都是大浪淘沙筛选下来的，家族和企业经营理念也是在走过最富裕阶段、野蛮冲刺后筛选出更多高素质治理的企业文明、企业高管文化。

这才是伯克希尔有大量高素质企业标的、有一批优异的职业经理人和家族治理可以流落到市场被收购的原因。

他们或因为家族创始人离世、传承问题希望找到一个可以帮助他们永续经营的买家，而伯克希尔恰如其分。

更重要的是，出现了一群不为财富而继续愿意为工作投入心力与热爱的创始人。

伯克希尔收购企业，让企业高度自治干预，而附带的条件是最好的创始人与经理人继续勤恳工作。

伯克希尔子公司都以老龄团著称可以在第一线工作，把工作当成使命。巴菲特并购老年团，70岁算是年轻的，B夫人104岁还在工作。

所有伯克希尔旗下的公司没有退休年龄限制，都以B夫人百岁职业生涯为目标。

 

当然，在任何国家优秀和卓越的企业家都是少数，能持之以恒像巴菲特一样，为创造股东价值回报终生不谢努力的更是万里挑一。

但我的这篇文章仅仅要指出的是，和中美商业原始积累的阶段有关，放在大环境里，企业家人文思想的成熟度不可避免的会受影响。

在大数法则里，才能跑出一批世界级企业家：道德水准极高、正直、实现阳谋的伯克希尔商业经营人才。

 

 

 

巴菲特式市值管理有条件

然而，要实现这样一个商业文明，需要符合稳定的政策、完成原始富裕阶段，才能做到不为钱而工作的更高境界。

长期主义也并不是喊口号，企业家精神的落地一定是有保障的私人财富（不能说的再深入了）。

有着长期主义的精神，和符合长期主义落地的土壤，才有高度商业文明的出现，才有上市公司高素质治理标的出现的更多可能。

在实现富裕之后，有健康的土壤条件，让大家把财富留在中国本土，持之以恒的为股东创造价值回报。

这是巴菲特式价值市值管理成立的条件！

 

那么在中国，什么样的契机再会产生一批这样高结晶的企业家人群？

我认为需要待一二级资本市场的和解，在一批新经济和硬科技一级企业上市后，才会跑出来一批高质量发展、愿意创新、且德才兼备、能高度恪守股东价值为本的企业家。

2018年前瞻性提出并发表 #一二级市场和解从新经济的成熟开始

因为这批创始人年富力强，思维先进，受过资本的洗礼，经历过大的诱惑；会对企业价值观真正有所选择。

若没有这样的商业文明几轮大浪淘沙，中国又怎能出现高度人文呢？

 

 

 

 

三句话总结

 

三句话总结巴菲特和伯克希尔的商业：

巴菲特和芒格虽然没有身在中国，却是惊奇的在美国实现了类似#儒家式并购、道家式管理、法家式投资。

• 儒家式并购，指的是高度尊重被并购标的，实现家族的财富兼人文传承。
• 道家式管理，指的是并购和投资后的高度自治和分权。以信任边际为导向，这正是中国政府和产投招商最需要吸收的。因为中国的高速发展跃进后往往伴随着信任根基的毁灭原力。是在大规模投资中要始终警醒和避免。
• 法家式投资，在发现标的做投资决策中延用最高的投资商业判断，最严苛的估值安全边际，同时附带极高的道德水准。

以上，法家式投资是在先的，选拔第一；和打棒球是一个道理，在确定性上击球，让优秀的人承担更多。

儒家式并购在后，并购之后彻底放权自治，尊重标的方原来的管理风格，从不干涉。

道家式为人处事的管理贯穿始终。

标的企业也不需要为繁枝缛节和资金预算汇报，一年见一次。多余的钱继续上交给伯克希尔再投资。

乃至像辛普森这样出色的投资人，收购来的保险公司浮存金投资也是让他完全自主投资。

 

 

没有对赌？

巴菲特收购无论是1亿美金，还是200亿美金，都没有所谓的对赌条款。在这种宽松的条件下，取得高胜率和回报，是不是太惊奇了？

然而在中国，对赌已经成为家常便饭。

我们目前不是沿用“信任边际”问题，而是选择踩破“信任基石”，用对赌和防止国有资产流失来诠释所有。

所有项目、所有人、所有战略，一杆子对赌。不对赌仿佛就做不来投资了。

如果你问，巴菲特这样的并购条件真的没有任何附加？

• 巴菲特的置顶条件就是：

1，要永远维护伯克希尔的声誉。

• 百分特的优先条件是：

2，出坏消息要提前通报。

3，重视接班人，每年要告诉我如果今天你挂了明天谁来接班。

没有对赌，没有硬性业绩考核。一次性兑现。

因为珍视股东价值，现金优先，不得已才和标的置换股票。

那这样的信任文化下做投资，胜率又是如何呢，出现问题怎么办？

还有很多细节，都在股东信中分布在不同处，淋漓尽致的展现这种投资并购文化的惊奇。

以上，我有时仍然悲观，最主要的原因是中国市场过于猛烈粗糙的一级VC发展，在这10~15年消耗了大部分的心力。

 

 

这10年，但凡有创业思维亲自下场，无论是2014年出来的职业互联网创始人，懂得搞钱搞流量，玩商业模式重组，资源整合；还是2020年后迅速出现的硬科技圈科学家创始人，懂得极力抬高身价和企业估值圈钱。

这样的资本氛围下，迅速把粗糙的资本认知观已植入到一批创业群体中。

而美国硅谷虽是风投VC的发源地，但一级VC远远没有那么竞争激烈，整条街上大家还是氛围很友善。

中国一级VC的激烈竞争，资本被催化得早熟而不健康，互相抢项目不择手段。造假推升IPO也比比皆是。

这样的野蛮资本文化，被高密度的洗刷和植入，在过早的阶段让创业精神的人失去持续的创业精神和勤勉努力、优良朴素的品质。

从积极创新，创造财富，本来能为股东创造回报的品质而一步步被氛围洗礼，演变为短视、套现、宁可流浪国外也不待在国内本分经营等等恶劣的生态。

未来中国资本和企业的矛盾，就在于“创始人过早缺失的持续创业精神与资本过度发展洗礼的阶段错配”！

这样的结果是，产生伯克希尔式高度自治企业文化精神、诚信的企业治理、真正价值长期投资发展的资本观很难立足于中国。

叹！真希望我是忧国忧民。