尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们：

大家上午好！非常荣幸与大家相聚，共同回顾飞鹤2025年的发展历程，分享我们以乳蛋白创新为核心、全龄营养为方向的战略成果。在此，我谨代表飞鹤，向每一位关心和支持我们的朋友，表示最诚挚的感谢！

当前，全球膳食营养共识持续升级，中美两国膳食指南与最新营养科学均再次明确：优质乳蛋白是人体最核心、最易吸收的基础营养素，在维持肌肉功能、提升免疫力、促进生长发育、改善代谢健康等方面具备不可替代的功能性与必要性，是全生命周期健康的关键支撑。与此同时，国际市场乳蛋白原料价格持续高位波动，以主流浓缩乳清蛋白WPC80为代表的关键原料价格长期居高不下，根据行情网站提供信息，截止到3月底，普通WPC80价格来到18000欧元/吨出厂价,较去年同期上涨97.82%,速溶WPC80接近20000欧元/吨,较去年同期上涨82.01%，供应链不稳定、成本刚性上涨成为行业共同挑战。面对这一趋势，飞鹤从核心原料破局，走出了一条以技术降本、以品质增效、以全龄化打开增长空间的独特道路。

面对机遇和挑战，飞鹤锚定乳蛋白原料自主化、技术领先化、业务全龄化、市场全球化的发展方向，以自主创新驱动高质量稳健发展。2025年度，飞鹤实现营业收入人民币181亿元，净利润人民币20亿元，财务结构健康、现金流充沛，为公司持续深耕乳蛋白研发、推进全龄营养布局筑牢坚实根基。

一、全球乳蛋白价格承压，飞鹤自产构筑绝对成本与品质优势

近年来，国际乳蛋白供应偏紧，WPC80等核心原料价格持续上涨、供应不稳定，直接推高行业成本、影响盈利稳定性。飞鹤提前布局、坚决攻坚，2025年初正式发布全球领先“乳蛋白鲜萃活性工艺”，彻底颠覆传统路径，直接从自有优质鲜奶中精准提取活性蛋白，实现了乳铁蛋白、牛初乳粉、酪蛋白、脱盐乳清蛋白、酪蛋白磷酸肽、水解酪蛋白肽、水解乳清蛋白、浓缩牛奶蛋白、浓缩乳清蛋白、酪蛋白酸钠、牛奶碱性蛋白11种关键乳蛋白原料商业化生产。

依托完全自主的产业链，我们实现三重核心优势：

1.成本优势：摆脱进口依赖与国际价格波动影响，显著降低核心原料采购成本，提升毛利率与盈利稳定性；

2.品质优势：自产乳清蛋白新鲜度达传统进口原料的23倍，酪蛋白磷酸肽达47倍，蛋白纯度、营养活性全面领先；

3.供应优势：全链路自主可控，30天内鲜活原料闭环使用，从源头杜绝断供风险。

截至目前，飞鹤核心技术100%自主知识产权，设备国产化率超80%，同步储备乳脂肪球膜蛋白、a-乳白蛋白、β-乳球蛋白、水解β-乳球蛋白肽、母乳低聚糖(HM0)、乳矿物盐、奶酪凝块、乳糖、低聚半乳糖9大高端乳蛋白制备技术，真正把“乳品芯片”牢牢掌握在自己手中。

二、顶尖研发壁垒，奠定乳蛋白全球领先地位

飞鹤以高强度研发投入，构建起行业难以复制的乳蛋白研发优势：

· 研发投入持续新高：2025年乳蛋白科研投入再创新高，聚焦高纯度乳铁蛋白（纯度≥97%）、α-乳白蛋白、β-乳球蛋白等高端原料；

· 全球产学研网络：携手哈佛波士顿儿童医院、清华、北大医学部等7国40余所顶尖机构，建立全球协同创新平台；

· 国际领先成果：发布国内首个应用型HMOs全谱系数据库，上线全球首个奶粉新鲜原料溯源系统，重新定义行业“鲜活”标准；

· 专利工艺集群：纳米级生物膜层析、靶向酶解、膜分离等核心专利，让营养活性、吸收率、品质稳定性全面超越国际标准。

三、以乳蛋白为核心，打造全生命周期营养解决方案

基于全球领先的乳蛋白研发与自产能力，飞鹤从婴配粉主业出发，全面延伸至儿童、青少年、中老年人群，提供覆盖全生命周期的一站式营养解决方案，打开第二增长曲线。

1.婴幼儿营养（核心基本盘）

以母乳化活性乳蛋白为核心，打造迹萃、启萃、星飞帆卓睿等更适合中国宝宝体质的标杆产品。迹萃主打“母源自护天花板，新鲜原料好吸收”；启萃以贴近母乳的脑营养结构，促进神经元生长；卓睿主打“吸收力+自护力+脑发育”的全面营养配方。

2.儿童及青少年营养

以优质乳蛋白为基底，推出了以飞鹤爱上吃菜奶酪为核心的奶酪系列产品，兼顾“好吃+高蛋白”，斩获世界乳品创新奖，满足儿童及青少年成长关键期肌肉、骨骼、脑发育需求。

3.中老年营养

针对中老年人肌肉流失导致的行动力下降问题，推出爱本小分子乳蛋白特膳粉系列，产品采用小分子乳蛋白配方，实现高效吸收与肌肉健康守护。该产品依托的"乳蛋白鲜萃提取科技"荣获2025年中国乳制品工业协会科学技术进步奖特等奖。据悉，面向全龄人群的飞鹤鲜萃乳蛋白营养粉也即将上市。

目前，飞鹤已形成以乳蛋白为技术核心、婴配粉为支柱、全龄化产品矩阵协同增长的健康业务结构，在出生率承压背景下，有效平滑周期、增强发展韧性，打开长期成长空间。

四、全球化与社会责任并行，夯实长期发展根基

海外市场方面，2025年海外收入约2.4亿元，加拿大工厂获当地首张外资婴配粉生产许可，产品进入北美1600+商超，东南亚布局加速推进，以中国乳蛋白创新技术服务全球消费者。

社会责任方面，我们启动12亿元生育补贴计划，惠及超80万新生儿家庭；ESG实践获评行业领先，以长期主义守护社会与环境可持续发展。

未来展望

未来，飞鹤将继续坚守：

· 以乳蛋白自主创新为核心引擎；

· 以全生命周期营养为战略主线；

· 持续攻克高端乳蛋白技术，扩大成本与品质优势；

· 推出更多适配全年龄、全场景的乳蛋白营养产品。

我们将以更高品质、更优成本、更全方案，为用户创造价值，为股东创造回报，为社会贡献力量。

最后，再次感谢各位投资人与合作伙伴的信任。未来，飞鹤将以乳蛋白创新为基、全龄布局为翼，与大家携手共进，再创价值新高！

稍后，我们将详细介绍2025年业绩与未来经营重点，并与大家深入交流。

谢谢大家！