1、行为总会留下痕迹，因为行为总是会留下痕迹，不合理的行为也总是会有不合理的解释。关键在于，你的探索水平是否覆盖得了对手得作案水平。关键是投资者要理性，要多用朴素得商业逻辑来梳理和推导。切忌给自己喜欢得公司赋予某种特殊性-大多数得危险，不是我们完全没有看到征兆，二十缺乏应有得警惕性。在股市中做不到明察秋毫没关系，但一定要做到保持对重大不正常现象得敏感性。太多得问题不是根本无迹可寻或者毫无破绽，而是信息明明就在那里，白纸黑字里就是有可疑之处。可我们得盲目乐观，我们脆弱得自尊心，我们倔强的面子，总是拒绝去正式甚至还去粉饰。

2、穿越财务的迷宫，投资者不能站在审计的角度来对待财务问题，因为第一你的财务功底未必足够，第二即使是专业审计要核实问题也是需要原始凭证的，这是投资者不可能接触到的。但如果我们试着站在企业经营的角度以普遍性规律的视角来看问题，也许就找到了一个有利的切入点。

3、业绩调节的把戏：收入调节，虚构收入，利润调节，费用资本化，（P208~P214）

4、瞪大眼睛看资产，负债往往真实，资产却往往存在水分，负债非常恶劣的情况你很难指望它变好，但资产非常丰厚却可能只是个表面现象。若一个企业的资产负债表中，存货占比很大就要非常小心，一定要仔细看财报中对存货减值处理的具体判定是什么条件，以及存货的具体结构是什么。应收账款也是个历史上的事故多发地段，应该收回的总是未必能收回。如果同业的别的公司都是3年以上的应收账90%计提坏账，而他却只提20%，显然他的业绩有明显的粉饰和潜在的风险，对公司的诚信度也要扣分。公允价值变动损益（交易性金融资产，投资性房产价格变动引起的），要远离那些拥有大量与其经营不相关资产的公司就可以了。无形资产、商誉也是资产风险中的常客，高度警惕喜欢费用资本化和大肆收购兼并的企业。在建工程的妙处就在于由于是在建状态，所以对它的确认可以随心所欲而且不容易被查证。投资者都天然喜欢关注利润表，而往往忽略资产负债表。但实际上强大的公司首先必须具有一个强大健康的资产负债表，靓丽的利润表如果是以脆弱的资产负债表为基础的，那么这可能是个美丽而脆弱的沙雕。资产负载表的持续恶化往往是业绩即将出现大变化的危险信号。

5、联系起来看问题，最重要的是学会“联系起来看问题”。一个问题看不懂没关系，但如果一个接一个的问题出现，而且互相之间形成了“主观有意愿、客观也体现出了多种症状的态势，就特别需要警惕。

6、扣住现金流，排除数字地雷的一个窍门就是一定要扣住现金流这条命脉。有3个方面的原因

（1）现金流量表与资产负债表和利润表有个本质的区别，就是涉及“判断、估算、确认、分配”的主观影响要小的多，而更趋近于“一笔一笔的记录”.并且现金流量表必须与银行对账，要在这方面造假，在技术层面更为困难。、

（2）一个企业的亏损不可怕，因为未来还可以翻盘。但现金流如果断裂了，就可能面临经营无法持续而突然死亡的危险。打个比方，暂时的利润波动不过是头疼脑热，而现金枯竭却是生死存亡。

（3）企业价值的根本来源不是利润的积累而是现金的积累。一个企业即使利润持续暴增但如果无法转化为大量自由现金，那么这个企业本质上也是低价值的。

7、一个未来将保持优秀业绩的企业，往往是已经在过去留下了优秀的痕迹，而这个痕迹的绝大部分是在财报里能窥视到的，这就是财务分析和研究的另一个重要意义。

8、仅仅是增长停止给股东所带来的损失足够惊人了：用出现增长停滞的前3年与后10年的市值的对比显示，极少公司的市值会缩水低于25%。而且所有公司的市值损失的中值接近75%，在出现增长停滞的样本中，90%的公司市值损失过半，50%的公司市值缩水超过75%。

9、伟大也有时效性，竞争优势或者护城河确实是存在的，但同样的，任何竞争优势是在一定条件和前提下才存在的。竞争是永恒的主题，某种环境下的绝对领先并不代表在其他环境和另一个时代中依然可以保持-经营环境的重大变化往往具有出乎意料的影响，但投资者很容易陶醉在以往的成功历史中而忽略和低估了这种变化。

10、在提高投资决策的准确性上只有两条路：要么不断提升并最终具备足够高的的商业洞察力，要么选择一个市场疯狂打折的足够便宜的价格买入。前者当然是条正路，但遗憾的是我们往往也容易高估自己的能力和优势，所以低价在任何时候都是真理-在你错误的时候，低价给你保护和全身而退的机会。在你正确的时候低价给予你更大的投资回报率和意外的惊喜。

认识失败的价值，在我看来，所有的失败中有一半是来自于缺乏足够的专业技巧和商业常识，但另一半可能是来自于投资者被自己的主观情绪和立场所蒙蔽。骄傲、自负、鲁莽、不客观、缺乏怀疑精神、被利益冲昏头脑，都是导致投资失败的重大因素。