股市为何难赚钱？不是缺少优质的股权去投资，A股这种高频震荡市也不缺好价格，难的是由于企业经营的不确定性、以及市场定价的复杂性导致了人性弱点在股市中被格外放大了。

不少股民朋友在一轮轮追涨杀跌中黯然离场，也有朋友通过时间舔舐伤口、现金流回血后继续杀入的，股海浮沉、一把辛酸泪，有人找到了正确的投资方向、慢慢变富，也有人依旧陷于追涨杀跌周期循环中，这就动了写《投资中的人性弱点》系列文章的念头。

这个系列，不告诉你买什么股票？怎么估值？不教你如何分析行业竞争格局？如何看财报？而是聚焦于“剖析在股市投资生活中被放大了的人性弱点”。

《投资中的人性弱点》系列第2篇：认知偏差

01

以为是大众的我们

放之整个中国，只是小众

我在爱奇艺的朋友给我举过一个例子，当年来自星星的你热播，尤其大结局那天，给人一种错觉，全中国商家都在蹭热度，大街小巷互联网都是炸鸡啤酒的梗，但真实情况是，大结局那天，哪怕是爱奇艺平台，来自星星的你收视率也只能排第三，排在第一的是乡村爱情故事。

这就是人性中的认知偏差效应，人们习惯于将自己身边发生的事，当作普遍发生的大概率事件，但其实不过是幸存者偏差。

02

小样本没有统计学意义

有些个人投资者会做草根调研，我的观点是，大部分草根调研都是无效的，原因是样本太小。

比如你投资泸州老窖，你想调研卖得好不好，正好你家附近有家烟酒专卖店，你就问老板最近一段时间的销售情况，他告诉你最近卖的很好，供不应求，但这能作为投资依据么？显然不能，因为样本太小，这里卖的好不代表其他地方也卖得好。当然你和老板聊整个白酒行业的竞争格局、以及行业面临的困难等，依旧是有一定意义的。

再比如有投资者买了榨菜的股票，就去附近的商超调研，看货架上榨菜的生产日期，通过观察是否滞销来判断卖得好不好。如果你能将全国主流商超都调研一遍，数据是有意义的，但显然，个人投资者做不到这一点。而没有统计学意义的数据是片面的，以此来做投资决策，只会放大人性里的认知偏差。

所以我不做草根调研，我获取行业和企业经营数据的途径，主要是看财报和研报。

财报重点去看“企业经营情况的讨论和分析”一章，这里有管理层对行业的洞察，对企业竞争力的分析，以及对未来风险的预判，甚至还有对下一年的业绩预期。

再者就是看研报，机构调研得出的数据更有统计学意义，当然众所周知的原因，研报给出的结论有利益倾向，因此我只看机构对行业竞争格局的分析、给出的头部企业的市占率数据、企业遇到的困难等，简而言之，我不看结论，只看逻辑。

03

生长环境会固化你的认知

正如我开篇提到的，《来自星星的你》这个例子，大众容易将个人和周边人的偏好，当成全国性的偏好。

就像快手、拼多多刚兴起时，一线城市的白领们就难以理解，为何这种毫无品味、占小便宜的APP，有这么大市场？

但真实情况是，中国太大了，四通八大的三四五线下沉城市，在移动互联网还未兴起时，网络的触角甚至很难到达这里，早些年网民都只能算是小众，因此网络的话语权，早期掌握在一二线发达城市的人手里，也就不足为奇。

但从人口比例来讲，一二线城市的常住人口，和整个中国比起来，依旧是小众，随着智能手机兴起，移动互联网普及，当网络触角深度链接到三四五线城市后，以前沉默的大多数开始发声了。

因此不要以平均思维看中国，中国太大，很多问题都是结构化的，消费升级和消费降级并存，奢侈品和廉价商品同样卖的火热，这才是中国。

再举个例子，我身边有朋友，特别爱喝可乐，并且必须是可口可乐，觉得味道更好。但有学者就做过一个有趣的实验，几十名受试者面前，都摆放了2个透明玻璃杯，分别倒上了可口可乐和百事可乐，让受试者分辨。

让人大跌眼镜的是，两者的味道差异大部分受试者都分辨不出来。因此对饮料的喜好，味道更好并非决定性因素。

食品饮料行业，真正难的是标准化，是让流水线制作出的10000杯可乐、10000根鸡翅，保持同一个味道。

04

小概率事件长期会成为必然事件

什么是概率？是指事情发生的可能性。比如你今天出门捡钱，也是有概率的，只是概率很低，一辈子可能也就发生几次。投资股票也看概率，比方一只被炒作的概念股，它涨停的概率是60%，它跌停的概率是50%，那是否意味着涨停概率高于跌停概率就能买，不是的，投资追求确定性，一个有50%几率跌停的股票，风险太大，不值得买。股市一定要分辨出会永久性亏损的概率，这种机会我避之不及，所以我从来不买概念股。

但真正让投资者犯迷糊的不是对概率的预判，而是没意识到小概率事件长期会成为必然事件。就好比黑天鹅事件，绝对的小概率，但投资十年没遇到黑天鹅事件的，同样是小概率，就比如今年的新城控股，谁能想到董事长会有刑事犯罪？因此，我严格遵守“投资要适度分散”这条纪律。

警惕人性里的认知偏差，以为是大众的我们，可能只是小众；学会以结构化、而非平均化思维看问题；也不要忽视小概率事件，给它足够长时间，同样能发展成必然事件。

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