最好的学习方法就是教会别人。

最近几年，我在个人投资领域，除了股票，大部分资金都用来做低风险投资，包括券商新客理财、港美股打新、lof基金，也在研究可转债。

因为之前的职业习惯，每次进入一个新的领域，我都会查很多资料，并且做详细的整理。

所以，我打算像lof套利一样，把学到的可转债基础知识和技能整理成一个系列教程。

今天，我们先简单介绍下什么是可转债？

一、可转债的定义

可转债，全称是【可转换公司债券】，是上市公司发行的特殊债券，兼具债券和股票特性。

可转债= 债券 + 转股权

可转债上市后，投资者可以在二级市场上像买卖股票一样进行交易。

可转债到期前，投资者如果一直持有，每年可以获得固定利息，到期收回本金。

在“转股期”内，投资者可以按“转股价格”把债券转换为上市公司的股票。

二、为什么要投资可转债？

投资可转债的原因主要有以下几点：

（1）风险收益不对称

可转债兼具债券和股票的特性。

债券属性提供本金保障，即使正股下跌，持有到期可拿回本金和利息；股票属性则允许在正股上涨时通过转股分享收益，理论上收益无上限。

这种“下有底、上不封顶”的特点，使其风险收益比优于纯股票或纯债券。

（2）投资门槛低

可转债权限开通门槛是2年以上的证券交易经验，20个交易日日均资产10万以上，除此之外就没有要求了。

可转债最低1000元即可参与，有1-2万资金就可以做交易策略，适合普通投资者。与股票、基金类似，在沪深交易所交易，操作便捷。

即使没有开通可转债权限，也可以通过抢权配债的方式进行可转债套利。

（3）历史收益可观

据历史数据统计，90%以上的可转债以高于130元的价格退市，平均年化收益约20%，远超沪深300指数等传统资产。

多数可转债在1-2年内能实现30%以上的涨幅（这里指的是按100元面值申购的可转债）。

（4）抗跌性强

在市场下跌时，可转债因债券底价支撑，跌幅通常小于正股。

例如，正股跌50%，可转债可能仅跌25%左右，能有效降低投资组合的波动风险。

（5）条款保护机制

下修转股价：正股下跌时，公司可下调转股价，增加转股价值，推动可转债价格上涨。

回售条款：正股持续低迷时，投资者可按面值加利息将债券卖回给公司，保障本金安全。

强赎条款：正股大涨时触发强赎，投资者可转股或卖出获利，避免利润回吐。

（6）资产配置优化

可转债与股票、债券的相关性较低，加入投资组合可分散风险，改善整体风险收益比，适合在不同市场环境下平衡资产配置。

（7）流动性较好

主流可转债交易活跃，支持T+0交易，当天可买卖，方便投资者灵活调整仓位，应对市场变化。

综上，可转债是兼具稳健与弹性、适合普通投资者的工具，尤其适合追求风险可控、收益潜力较大的投资者。

三、可转债发行的基本条件

上市公司想要发行可转债必须满足多个条件，在盈利要求、财务指标、合规性、净资产等方面有严格的要求。

（1）最近3个会计年度连续盈利，业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形。

（2）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。

（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。

（4）本次发行后，累计公司债券余额不超过最近一期末净资产的40%。

（5）最近36个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在其他重大违法行为。

（6）募集资金需有明确、合规的用途，原则上用于主营业务，符合国家产业政策。

（7）主板上市企业最近一期末经审计的净资产额不低于人民币15亿元。

由上可知，有资格发债的上市公司还是比较优质的，目前我国可转债累计违约数量仅5只。

四、可转债的生命周期

可转债的生命周期大致可以分为“发行→上市交易→转股→下修/强赎/回售→退市”这几个部分。

（1）可转债发行

董事会预案→ 股东大会批准 → 交易所受理 → 上市委通过 → 同意注册 → 发行公告日（T-2日） → 股权登记日（T-1日） → 申购日（T日）→ 配号日（T+1日）→ 中签缴款日（T+2日）

（2）上市交易

可转债发行结束后，一般会在1个月内上市，支持T+0交易。

上市首日涨跌幅限制+57.3%/-43.3%，非首日±20%。

（3）转股期

发行上市满6个月后，进入转股期。

如果可转债转股的价值更高，投资者就可以选择把可转债转换成股票，获取更高收益。

（4）触发特殊条款（后面会详细介绍）

强赎：在转股期内，也就是发行上市6个月后，如果连续30个交易日中至少15日正股收盘价不低于当期转股价格的130%，或者余额小于3000万元。上市公司可以按照面值100+当期利息的价格赎回可转债。

下修：如果连续30个交易日中至少15日正股收盘价低于当期转股价格的80%或85%，上市公司可以选择降低转股价，可转债价格会上涨。

回售：最后2年，如果连续30个交易日正股收盘低于当期转股价格的70%,投资人可以把可转债按面值+当期利息卖给上市公司。

（5）退市或到期

如果公司股票因财务问题被终止上市，可转债会同步终止上市。

如果可转债全部转股、回售、赎回，公司会向交易所申请摘牌，可转债退出市场。

如果没有触发强赎或回售，投资者可持有至到期，按110元左右的价格卖给上市公司。

可转债存续期一般是6年，但是80%左右的可转债会因为触发“强制赎回”而提前退市。

通过上面的内容，大家对可转债应该有了基础的认知

下一节，我们接着介绍可转债的相关基础知识。

机会总是留给有准备的人！

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以上内容仅供学习和参考，不构成任何的投资建议。

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