近期，关税大战的持续影响着金融市场的格局。美国股市身处风波中心，剧烈起伏。起初，特朗普向全球所有国家推动关税大棒使得市场信心受挫，美股出现了一轮显著下跌，超过20%，陷入技术性熊市。众多投资者陷入焦虑与不安之中。然而，随着特朗普做出些许让步，股市马上迅速暴力反弹，这波“过山车”行情让市场为之瞩目。

有些投资者由此产生了一种错觉，认为美股仿佛拥有了永不落幕的繁荣，甚至有“相信国运，定投纳指”的说法。但历史告诉我们这种观点或许过于乐观。

回顾历史，美股并非一直是一路坦途。1929年那场著名的股灾之后，道琼斯指数的复苏历程漫长而艰辛。直到1954年，它才重新攀升至1929年的高点。这长达25年的等待，对于投资者而言，无疑是一场漫长而煎熬的考验。25年的光阴，足以让市场格局天翻地覆，投资者可能也会在反复的等待与煎熬中身心俱疲。

再看距今较近的2000年，互联网泡沫破裂给美股带来了沉重打击。纳指在随后的15年才重新回到高位，而且仅在两年内就从5100点狂跌至1100点，跌幅高达78%。这巨大的跌幅不仅让众多投资者血本无归，也再提醒人们不要忘记人股市的风险与不确定性。

过去15年，美股看似一直保持着牛市态势，背后主要有三大支撑因素。其一，硅谷的创新能力为美国经济注入源源不断的活力，创造了新的财富增长点，也为资本市场提供了丰富的故事素材。其二，美联储的宽松货币政策在经济危机时及时出手，大规模的货币投放为市场提供了充足的流动性。其三，美国积极的财政政策如同强心剂，进一步推动了股市的向上发展。

然而，时移世易，当下这三大支撑因素已出现裂痕。硅谷的创新能力依托的核心是人才，以往大量移民精英为这里带来源源不断的创新动力。但如今，特朗普政府对待移民的不友好政策以及近年来美国政府对华人科学家的打压，使得人才流入受限，创新能力的上升势头已经大不如前。

财政方面，美国的债务问题愈发严峻。高达36万亿美元的美债总额，利息支出超过1万亿美元，财政赤字也接踵而至近2万亿美元。而政府财政收入仅为5.2万亿美元，如此高负债的财政状况，不禁让人对美国的经济前景忧心忡忡。此外，近日，美债销售过程中出现的做市商被迫大量买入的情况，已经达到历史最高峰的20%。一定程度上反映了市场对购买美债的谨慎态度。

从估值角度看，美国股市在近期低谷时估值虽处于历史中位数的50%，但经历此轮暴力反弹后，整体估值已不再具备明显优势。投资界泰斗巴菲特，目前持有超过3000亿美元的现金。他持续减持美国核心资产如苹果和富国银行，同时增持能源类股票，半仓持股的策略表明他仍在等待更具吸引力的市场时机。

关税大战期间，特朗普的决策对美股走势影响显著，市场的大幅波动已成为常态。未来，这种不确定性或会更加频繁地出现。在风险随时可能爆发的情况下，投资决策需更加审慎。

在关税大战余波未平、美股上涨基础出现动摇、估值不具优势以及市场不确定性增加的背景下，在我看来，美股并非站在一轮新的牛市的起点上，虽然具有一定的配置价值，但当下或许并非是投资的最佳时机。

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