中国投资的复杂性来自地缘政治背景以及国内监管和治理环境。去年市场持非常悲观的态度，但是Baillie Gifford认为这种悲观情绪也低估了一些显著的积极因素。

最重要的积极因素是政府做出改变的能力，能够真正直接、迅速地应对中国的经济疲软。
4个基本原则

BG经历了在中国40年的投资，总结出一套自己的投资原则，总结下来可以归为以下4点：

1. 中国致力于长期的发展和财富创造，到现在依然适用。

2. 中国的发展或财富创造将以一种独特的中国方式实现。这包括利用自由市场资本主义的一些好处，同时会减轻一些自由市场的过度行为。

3. 国家和私营部门，或者国家和市场，对于实现或推动中国的长期发展都是至关重要的。但由于中国独特的政治制度，国家和市场这两个方面会出现失衡的时期。投资人在展开投资时应该预期到这一点。

4. 尽管这些失衡时期是痛苦的，但中国可以跨越它。因为中国政府的首要目标是发展。这个目标非常有利于长期投资回报。政府仍然非常务实，愿意放弃对这一长期目标没有贡献的政策。

“BG10问”中国版

很多人都了解BG有一个分析公司基本框架的“10问”系列。实际上，他们针对中国也有自己的10问。对于全球投资者来看，中国在快速经济发展中毫无疑问拥有大量投资机会，而对于风险，政策风险则是核心。

从BG多年在中国的投资中发现，产生阿尔法的公司通常具备这两个特点：（1）受益于政策的顺风，从长远来看，他们与政府保持一致；

（2）有很强的利润来源。

BG的第一个问题是，标的公司是否有助于中国的经济、社会或环境发展，或从中受益？全球背景是什么？

第二个问题是设定增长的门槛。标的公司能否在未来五年内将销售额至少翻一番，除此之外还会发生什么？

对应利润来源的问题是：

公司的竞争优势是什么？

如何从企业文化意义上看待这一点？

公司的财务状况如何，可能会如何发展？

最后也有关于估值的问题。

在五到十年的时间里，这家公司的价值怎样才能高出五倍？

我们的观点与市场有何不同？

通常，与市场的差异，时间范围是答案的重要组成部分。BG的目标是持有公司五到十年，而A股市场的平均市场参与者通常会持有一只股票五个月。

中国的机会

可以看到，近些年来，中国的GDP增速正在放缓，而且还会继续放缓。对于Baillie Gifford来说，重要的是中国是如何变化的，这些变化带来了什么机会？他们看到了3个领域的机会：

1. Z世代消费者带来的消费习惯和品牌偏好变化；

2. 可再生能源的结构性增长趋势；

3. 人口老龄化带来的医疗保健投资以及生产率的增长，以及创新。