4月，创业板指刷新近十年新高，上证指数重回4100点，全月日均成交2.2万亿，怎么看都是一场酣畅淋漓的牛市。

本君却在整个四月关注另一件事。

4月21日，立方退正式摘牌，告别A股。这家公司因为2021年至2023年年报存在系统性财务造假，连续两年虚假记载营收合计超过5亿元，被强制退市。

4月23日晚间，$*ST西旅(000610.SZ)$ 、$*ST莫高(600543.SH)$ 、财信发展、冀凯股份、皇庭国际五家公司同步公告，因触及财务类退市指标，被实施退市风险警示，股票简称前齐刷刷冠上星号。财信发展净资产负了两亿，皇庭国际财报被审计机构出具了无法表示意见，西安旅游净资产直接亏成负数。

4月27日晚，$*ST亿晶(600537.SH)$ 、联翔股份、中信尼雅等约十家公司集中披露退市风险警示公告，理由大同小异：净资产为负、净利润亏太多、营收低于三亿，无非是烂账穿了帮，遮不住了。

4月29日晚，ST华嵘、ST岩石、ST沪科、ST国化、*ST熊猫、ST太和六家公司同日收到上交所下发的拟终止上市事先告知书。五家因为净利润为负且营收低于三亿，另一家因为财报和内控双双触雷。

整个4月，全市场有近30家公司触及退市风险警示红线，单日十四家扎堆戴帽的场面之前从未见过。同期，13家上市公司在六天之内密集被查被罚，八家遭立案、五家领罚单。*ST数源、傲农生物、欢瑞世纪、兰石重装四股同一天集体跌停，黑芝麻更是一字跌停，三十万手封单压在板上纹丝不动。

这还不够疯狂。更值得琢磨的是，这些被踢出局的公司，死法五花八门，没有一个是重复的。

财务类退市占了大多数但花样翻新。财信发展净资产负了，皇庭国际审计机构不肯签字，西安旅游账上亏出了负数，莫高股份营收萎缩到两亿出头。旧的标准，新的死法。交易类退市里，市值退市首次取代了面值退市，ST奥维和ST精伦因为市值持续低于五亿被直接摘牌，连跌到一块钱以下的阶段都没等到。重大违法退市那边，*ST长药连续三年虚增营收和利润，被认定系统性财务造假，罚款一千万，直接退场。还有主动退市的，德邦股份为了更好地整合京东物流体系内的资源主动申请终止上市，瓦轴B因为控股股东发起全面要约收购私有化退市。

这不是恐慌，这是一次多元化的、按规则办事的集中出清。过去A股退市只有一种剧本——公司烂到不能再烂，股价跌到一块钱以下，拖上三五年才被扫地出门。现在不一样了。财务不达标退你，市值太小退你，造假退你，自己不想玩了也退你。退市渠道终于不是只靠面值退市这一条独木桥了。

出清节奏的加速，跟监管层今年祭出的动作直接挂钩。4月24日，证监会正式部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动，核心要求之一是坚决落实造假退市、占用偿还、退市不免责，同时坚决向公安机关移送一批涉嫌欺诈发行的案件线索。这不是罚个款了事，而是要追究刑事责任的节奏。

有一个被反复忽略的事实值得重新摆上台面。新国九条发布后交易所修订的退市规则，设置了一条极其精准的组合指标，净利润为负且扣除后营业收入低于三亿元。这条线一划，过去靠突击做账、虚增收入、临时资产腾挪保壳的玩法直接失效。主板公司连账都做不平的时候还想凑三亿营收，审计机构在严监管之下根本不敢配合。

壳价值体系的崩塌才是这轮退市潮最深远的结果。注册制时代，上市资格不再稀缺，一个烂壳卖天价的日子永远结束了。曾经热衷炒ST、赌重组、博困境反转的资金正在加速离场，ST板块流动性持续枯竭。退市常态化的背面，是壳信仰的彻底死亡。

自然有人会问，这对散户意味着什么？

4月23日*ST数源、$傲农生物(603363.SH)$ 、欢瑞世纪、兰石重装集体跌停那天，很多持仓者可能连公告都没来得及看完，账户净值已经少了10%。4月27日黑芝麻一字跌停，十四万股东被闷在跌停板上。在退市制度执行越来越刚性的背景下，撞雷的代价不是忍一忍等反弹，而是流动性一夜之间归零。

股吧有人发帖说，退市不是突发的，年报季之前都有预警信号。对此本君只想说一句。理论上是这样，但大多数人盯的是K线，不是财务报表和审计意见。有些人至今不知道会计师事务所出具了无法表示意见意味着什么，有些人连营收和净利润的区别都说不清楚。当退市越来越快、越来越不留情面，每个人持仓里那些基本面稀烂的票，再也不是装死能等来春天的东西了。

过去一个炒字能概括很多人的盈利模式。炒消息、炒壳价值、炒重组预期、炒困境反转。但这个四月，有一种旧玩法正在以肉眼可见的速度变成废纸，壳资源变得一文不值，赌退市边缘反弹的胜率断崖式下跌。取而代之的，是业绩兑现、现金流扎实、营收体量过硬的公司在持续获得资金加持。

市场正在分化成两个完全不相干的世界。一边是科创板和创业板权重股不断刷新新高，大量资金持续涌入；另一边是几十家公司排队戴帽、跌停、被调查、走向终止上市。两个世界之间的分界线再清楚不过，一边有业绩，一边没有。

四月这场退市潮，疯狂的从来不是退市这件事本身，而是太多人至今觉得这种事只会发生在别人身上。

但，如果发生在你身上呢？呵呵哒……

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