小鑫

产业政策上最大的消息是机器人上市绿色通道被关闭。宇树科技回复称未涉及其中。有网友认为机器人融资过于活跃，目前看不到明确的商业应用场景。相比之下，商业航天应用场景明确，但融资和企业促进力度可能不足。例如蓝箭航天，去年才开始有较明显营收，之前几乎无收入。中国卫星等龙头也是去年才业绩反转。这反映出商业航天对标星链等，需求明确，去年业绩反转明显。

美国抓捕委内瑞拉总统，对市场影响最明显的是石油。若美国公司接管委内瑞拉石油开采，叠加欧佩克一季度减产，油价可能波动。更深层次分析涉及石油美元博弈，委内瑞拉石油储量巨大，可能支撑美元霸权一段时间，对人民币国际化形成一定打压。这种博弈是长期的，短期内难有明显结果。

看到消息英伟达 GPU 计划涨价，国内电商平台已有 GPU 开始涨价，对上游应有利好。

闲彦

委内瑞拉事件后续发展关键点在于：通过里应外合抓捕总统后，特朗普声称要直接任命团队接管政权。这有些扯淡，不负责发薪水或人事任命，原有公务员体系如何运作？可能由美国顾问垂帘听政，本地官僚在前执行。但该国本身是烂摊子，组织动员能力弱，它瘫软在地上，你怎么收割？就算要收割你也得扶起来才能割到。另外，你现在签的任何合同，真能产生长久约束？储量与产量是两回事，储量潜力大但开发困难。核心意图可能是由 “新政府” 将委资产卖给美国石油公司，让美政府获利缓解财政压力。但实施难度大，行动模式陈旧，缺乏技术含量，后续发展荒诞。

紫枫

31 号新课题提到经济实力、科技实力和国防实力是三大基石，最后提综合国力。AI 方面强调人工智能大模型你追我赶，重点提及科技领域如 AI 芯片、航天、军工（电池弹射航母、人形机器人）。消费方面重点在文娱传媒、服务型消费、新消费（国风审美成为顶流）。

去年末会议将物价目标从 “合理水平” 改为 “回升”，表明希望实现通胀。扩大内需置于科技之前，抓手预计是服务型消费、文娱和新消费。旅游 ETF 成分股已非景点为主，而是三大航司、酒店（如锦江）、中免。三大航股价创新高，中免挑战前期高位。

过去几年科技独立自主是首位，资金持续流入科技股。当前政策风向转向扩大内需优先，科技表述次之，形成政策指挥棒与市场资金（科技股高估值）的矛盾。类似情况如 20 年初资金在白酒医药，20 年 8 月提出碳中和后资金转向新能源。当前科技股各板块均已上涨（如光模块、半导体估值高企），仅 AI 应用等少数领域未充分炒作。若一二月份出现科技股春季躁动肥尾行情，可能是其最后超额收益阶段。

市场后续需观察宏观数据或消费支持政策力度。若消费逻辑被证实，可能重现 21 年行情。若市场不认扩大内需逻辑，仅视其为托底，则仍可能以 AI 为主，因其故事想象力最大。当前机器人、商业航天板块资金争夺激烈，均与马斯克相关。

短期仍看科技股表现。若消费起来，除旅游 ETF 外，恒生科技 / 恒生互联网（腾讯、美团、阿里等实质是消费）更贴合逻辑。

木盒

节前写避刃科技观察到政策意图明显。GPU 公司上市加速（如摩尔线程几个月即上市），像开了绿色通道。百度拟拆分包容心，其功能类似 AI 四小龙，描述为可做万卡集群，应是 GPU/AI 芯片业务。阿里更早有服务器芯片布局。该领域竞争激烈，AI 四小龙（如商汤）市场份额合计可能仅百分之十几二十。GPU 真正强大的是华为，因其不止芯片，还有生态（软件、影响力、号召力）。小公司需颠覆性创新或巨大技术进步才能突破。

摩尔线程等需兼容英伟达 CUDA 系统，类似 WPS 兼容 Office。长尾效应和规模经济下，小公司成本优势不如大厂。制程限制下，英伟达、谷歌等利用台积电、三星代工，全球用量大，优势显著。这种网络效应类似语言（英语已成学术语言），或古罗马拉丁文地位。格局变化前，中文难冲击英文地位。中国 GPU 公司能否崛起存疑。

存储芯片（GPU）也计划涨价 50%，关注今日市场表现。

科技股最大问题是资金炒作接盘投机，不看盈利，稍有概念即暴涨，风险高。航空航天领域有 “中美争地球资源，太空市场更广阔” 的宏大叙事。低估值如荣盛石化、化纤股、中国中铁等，风险远低于 AI 股，且有价值回归可能。TCL 科技、京东方 A 等重资产行业，无新竞争者进入，也值得关注，比光通讯、CPO 等估值高企的公司更有意义。

闲彦

政策落地核心看是否真金白银投入及财政配合。IPO 集中期一方面体现政策鼓励，另一方面资本精明，利用涨潮期高估值募资（如计划 20 亿募得 50-60 亿）。只要企业做实事，问题不大。

航天板块近期强势（中国卫星、中国卫通达千亿市值涨停），表明从概念到初步兑现。如同幼树长出主干，后续细分或微盘股可能有长期炒作基础。炒航天时可能误带航空股（航空公司也涨了）。

beyond

全年 A 股主线围绕十五五规划展开。但短期（一季或一两个月）更看好低估值绩优股。科技方向难寻好标的的困惑，大资金也有，年末休整后年初必挖掘新方向。例如近期观察的化工股，基本面和技术走势均优。短期高低切在部分行业领域必然发生。

2026 年上半年，港股指数及行业弹性预计大于 A 股。建议上半年多配港股，年中再增配 A 股。因 A 股基本面真正转变（盈利拐点）预计在 2026 年三季度，符合常识推断。