闲彦

我观察到两个明显趋势：一是科技硬件行情上周开始重新活跃，回到市场核心赛道；二是 7 月以来创新药板块逐步跑出。

创新药板块周五仍在新高，走势较强，尤其 CRO 相关赛道，说明在绝对市场化分工和企业实力面前，政治打压影响有限，除非有可替代的供应方才会产生较大危机。目前 CRO 赛道仅国内几家企业有落地能力，其他发展中国家包括被寄予厚望的印度都无法承接，因此业绩最终会重新获得市场认同。

科技硬件板块方面，首先是前期超跌的光相关赛道，近期不管美股还是 A 股相关标的反弹力度都较强；其次是具备国内产业优势的 PCB 相关领域，包括覆铜板、电子布等，近期 PCB 板块上涨带动市场做多情绪，尤其是前期跌幅接近 50% 甚至超过 60% 的标的，当前正在快速脱离底部成本区，主力拉升动力较强。

另外，近期受特朗普相关表态催化，和光模块、半导体相关的小金属（也称算力金属，如钽、锗等）涨幅较好，也可归入算力、科技硬件板块。

还有 SpaceX 相关消息，马斯克称明年将发射新一代卫星，性能是现有一代的 10 倍，大规模落地太空算力似乎近在眼前，带动太空算力板块，本质还是属于算力板块行情，算力相关个股经历 7 月暴跌后当前已经进入上涨反转阶段。

三甲

补充闲彦提到的算力金属板块，该板块可作为中美博弈反制暗线，相关标的包括磷化铟、钨、电子特气等。当前科技板块仍处于反弹阶段，此前调整顺序为 CPO、存储、半导体材料、设备、半导体制造。

国产算力服务器，目前 CPO、存储、半导体材料反弹幅度较大，半导体设备、半导体制造、国产算力服务器反弹力度相对滞后，后续可重点关注。

需要注意半导体制造属于行情末端品种，该板块大涨通常意味着一轮科技行情接近尾声，过往华虹、中芯大涨时均对应科技行情收尾阶段。

另外提示：周三腾讯将发布业绩，不管对恒科板块还是腾讯相关算力公司而言，周一到周三都是博弈节点。

紫枫

我分享两个方向：

首先是创新药板块，今年监管释放两个重要信号：一是本次集采有 6 家跨国药企的 8 款原研药中选，打破第 10、11 批集采无跨国药企原研药中选的局面；二是集采规则限制极端低价报价企业，要求出具报价合理性声明，且不分配采购量，弱化了企业极致降价的动力。药明康德相关事件的影响已经在盘面兑现。另外周末 AI 制药舆论声量大幅上升，AI 制药属于 AI for science（AI 辅助科学研究）范畴，此前该方向并非市场主流讨论热点，当前硬件主升浪力度减弱，市场正在寻找 AI 应用除编程外的第二大收入来源，AI 制药恰好契合这一需求。

另外需关注寒武纪周五晚间发布的业绩对半导体板块节奏的影响，其营收环比增速表现不佳，可观察今日寒武纪的开盘表现。

小鑫

我讲两个点：

一是台风 “白海豚” 影响较大，上海多地被淹，按照过往惯例，管材等相关板块存在炒作空间。

二是寒武纪及摩尔线程的业绩观察：寒武纪营收同比近乎翻倍，但增速较前一年有所回落；同期摩尔线程也发布业绩，营收同比增长 140%+，但规模远小于寒武纪。两家都是 AI 硬件赛道头部企业，当前市场已经从此前追概念、炒国产替代转向看实际业绩，本次两家企业业绩发布是观察当前市场对 AI 硬件态度的重要窗口。

木盒

创新药板块方面，药明康德、百济神州发布业绩验证了板块上行逻辑，两家企业收入均高度关联海外订单，百济神州收入几乎全部来自北美地区，药明康德海外订单占比也高于国内。当前包括港股信达、石药在内的多家创新药企业已经启动行情，但板块此前没有明显回调，市场预期较高，持续性上涨空间有限。

整体来看当前 A 股走势不确定性较强，大概率在 3900-4000 点区间继续盘整，行情围绕算力、创新药、人形机器人、芯片、新能源六大主线展开，操作上可低吸回调板块。目前科技股市场预期整体处于高位，主线仍将围绕科技相关方向展开。

beyond

当前创新药板块利好集中，市场一致性预期过强，股市一致性预期太强反而容易出现回调，关注风险。