段永平旗下H&H7月30日对泡泡玛特多头持仓从7.65%降至5.55%，减少2793.28万股、均价162.5港元。

市场还在回味大佬的10年不卖就减持1/32，不过港交所权益变动编码1203也明确显示交付的是根据股本衍生工具须交付的股份或款项。

大佬本人看到热度直线涨停也秒澄清，说就是put expired，部分被call走了，消费者hold住，也补充解释泡泡玛特保险公司开张。

买入正股结合卖Coverage Call和卖Put，赚取3-4个点权利金，被行权就当做保险公司实业赚钱。

操作上这不是主动看空，是期权履约的被动交割。

对于泡泡玛特自身基本面的确显示温差

Q1整体收入同比+75%至80%，但海外市场环比降约40%，Labubu社交媒体热度降温，美洲4月信用卡消费同比-42%。

PVC、布料、航运成本上行拖累毛利率约0.5个百分点。大摩已下调2026-2028海外销售预测18%-19%，目标价从278港元降至247港元。

大佬的的10年不卖"逻辑目前观察还没变，变的是期权策略下的仓位被动重排。

巨佬的资金性质、期权工具、风险承受能力与散户完全不同。

潮玩行业IP周期和海外调整的风险也阶段出现了，8月6日股价已跌3.59%报155.6港元。

真要参与等Q2财报看海外能否企稳，而不是盲跟大佬仓位博弈。

被动交割线性外推为清仓跑路，卖Call收租辩证言行不一也可理解。

大佬搞期权保险公司，消费者爽的是跟风赌博，同一份持仓文件，不同频的看到的或是平行宇宙。

$泡泡玛特(09992.HK)$