文 / 董轩

来源 / 节点财经

“收入端承压和利润波动，主要是宏观和行业因素，在招行特色业务结构上的投射，并非经营出了大问题”“必须坚持资产质量优先，不能用明天的不良垒今天的营收”“以客户为中心，不急功近利”……

2026年6月25日，在招行年度股东大会上，拟任行长王小青完成履新后的公开首秀。面对现场超百位股东，这位金融“多面手”用近七十分钟的交流，坦诚回应了招行面临的挑战，也勾勒出“零售之王”在低利率时代的新航向。

特色业务遭遇阶段性阵痛？

作为新任“舵手”，王小青在开场环节并未回避招行阶段性的经营压力。

低利率周期下，息差收窄、减费让利等行业普遍难题，招行概莫能外。

2026年一季度，招行净息差降至1.83%，同比下降8个基点，利息净收入虽然同比增长3.73%至544亿元，但未改承压局面。

与此同时，行业集体受减费让利的政策冲击，中间业务收入承压是大家共同面对的课题。

真正的考验在于招行特色优势带来的“阶段性代价”，即“结构性因素”。具体而言：

活期存款占比较高。作为“零售之王”，招行凭借50%左右的活期存款占比构建起行业领先的负债成本优势和牢固的竞争护城河。但在低利率环境下，负债成本进一步下探的空间极为有限，而资产端收益率却随市场同步下行。

负债端降不动、资产端一直往下走，这个过去引以为傲的长板，在特定周期下反而成了招行压力的放大器。

零售与非息业务“双高”的特征，又掣肘招行在周期切换中的行动。

在零售不良率走高及减费让利的政策冲击下，招行受到的波及更为直接，也更大。2026年一季度，招行的新增贷款主要由对公驱动，零售贷款同比仅增长0.67%，修复偏弱；信用卡不良生成额达120.42亿元，同比增加20.35亿元，个贷及信用卡不良率仍处高位；保险、基金代销费率持续走低，以财富管理为特色的非息收入也面临阶段性阵痛。

王小青坦言，这两方面因素使得招行的营收与利润周期，与同业相比，“大周期一致，小周期略有不同” ，并反映在近两年的营收与股价表现上。

2026年一季度，招行营收增速转正至3.81%，但归母净利润增速仅1.52%；拨备计提力度不减，资产减值损失同比增长15.7%，利润被风险成本直接“吃掉”了一部分。

图源：东方财富

王小青坦认“特色优势在特定周期下的负反馈”，为外界理解招行当前的市值波动提供了管理层的分析框架。

截至6月26日，招行A股年内跌幅已超12%，动态市盈率6倍，市净率0.8倍出头。《节点财经》认为，市场不是不认可招行的长期价值，而是在短期业绩与长期逻辑之间，暂时选择了谨慎观望。

如何应对挑战？

诚如前文所言，目前招行面临增速放缓、零售“天花板”、负债端降不动、股价下行等一系列难题。

就如何应对挑战这一议题，王小青阐述了招行的经营底线，即 “四个定力”。

在《节点财经》看来，这既是战略，也是风险文化的宣导，回答了“招行如何化解压力”的市场关切。

首先是客户中心主义。王小青强调“越是遇到挑战，越要坚持长期主义，不能急功近利‘薅羊毛’”。

这句话的背景是，行业告别高增时代，不少银行开始冲规模、做短线，试图用短期激进手段填补营收缺口。王小青的态度是“招行不跟”。越是困难的时候，越要守住对客户的承诺和服务标准，这是品牌信任的根基。

资产质量优先。“绝不能用明天的不良垒今天的营收。”这句话可谓是全场最让人印象深刻的金句。

换句话说，越是在经营压力大的时候，越不能在风险政策和客户选择上降门槛。

财报显示，2026年一季度，招行在营收回暖的同时选择加大了拨备计提力度，资产减值损失同比增长15.7%，某种程度上便是这一理念的落地——宁可利润增速慢一点，也不透支未来。

其实，类似的理念也体现在投资配置上。王小青称，招行债券端从博利率转向交易性机会，股权端通过AIC布局新质生产力，但两者均坚持“不寅吃卯粮、不追逐概念”的审慎原则，重视估值合理性与产业逻辑的匹配。

零售压舱石地位。尽管零售业务短期承压，但该板块依然是招行不可动摇的核心底色和差异化壁垒。

截至2026年一季度，招行零售AUM达17.86万亿元，同比增长14.7%，客群仍在扎实积累；私人银行客户数突破17万户，管理资产规模近4万亿元；零售客户2.27亿户，月活跃用户超过8000万。

图源：招商银行财报

这些数字是任何短期波动都动摇不了的基本盘。坚守零售，不只是固守某一条产品线，而是守住招行区别于同业的根本定位。

坚持科技投入。2025年，招行信息科技投入153.4亿元，占营收比重4.38%；2026年一季度继续保持高强度投入。

首席信息官周天虹在股东大会上透露，招行已引入“AI贡献比”指标来量化科技生产力，目前AI处理工时与人类工时比已接近1:9。

此外，针对股价与估值问题，副行长彭家文表示已成立市值管理小组并由其挂帅，定期将市场和股东诉求传导至经营决策中，通过价值创造、价值发现、价值经营三维度维护市值。

这彰显出管理层对资本市场诉求的重视，但在银行股回购工具本身受限的条件下，实际效果仍有待观察。

未来怎么干？

对于最为市场关注的“未来怎么干”的议题，在保持定力的框架下，王小青提出了驱动中长期增长的 “五大新动能”，核心逻辑是“在一样中做出不一样”，即在行业同质化博弈中，找到招行独特的破局路径。

客户深度经营。招行拥有2.27亿零售客户及380万公司客户，王小青认为其中仍有大量需求未被满足，这是责任也是商机。不靠拉新获客的粗放增长，而是靠挖掘存量客户的潜在价值，从“经营账户”转向“经营人”，这是招行区别于大多数同业的深层能力。

财富管理升级。关于“财富管理升级”，王小青给出的解法是“五步循环”法（认知客户-配置建议-产品优选-动态陪伴-优化方案），关键是基于真实风险偏好的资产配置，而不是简单地卖产品。

他特别指出，这是招行投入最重的领域，“配置对了，客户信任就建立起来了；配置错了，信任一次就崩塌。”从“卖产品”到“做配置”的转型，是招行财富管理能否从规模扩张走向价值深化的决定性一跃。

对公专业化经营。利用多牌照优势提供“投商私科”一体化综合服务，切入新质生产力领域。

这意味着，招行不再局限于传统的存贷，而是围绕企业全生命周期，提供综合金融解决方案。

2026年一季度，招行对公贷款投放明显提速，可以视作该战略的实践、加速。

重点区域“挑大梁”。有的放矢，让长三角、珠三角、成渝等重点分行成为新增长极。这些区域经济活力强、新兴产业集聚，要在资源倾斜和考核导向上给予侧重支持，以区域活力对冲全局压力，让“领头羊”发挥更大的带动效应。

AI技术落地。目前，招行大模型平台“招银云创”已在超150个场景落地，通过量化“AI贡献比”指标来衡量AI对生产效率的提升。

透过本次股东大会，招行向外界传递出清晰的自我认知：不回避特色带来的周期阵痛，但坚守长期主义与资产质量底线。

但从整个行业来看，尚未看到确定的触底信号。王小青的“4+5”施工图能否让招行在逆周期时更具韧性，更有锐度，市场将拭目以待。

*题图由AI生成