青岛港是2022年巴哥跟踪的一个码头生意，他的平均roe、负债率、运营效率都非常不错，那么按照惯例，就出一期简要版点评吧，你们可不要小看精要版，虽然字数少没有长篇大论，但却非常犀利，直指要害，浓缩的才是精华，好了，游戏开始了。

青岛港

青岛港2025年利润52.7亿，同比增长0.7%，分红22.4亿，占利润比43%，账面资产457亿，ROE11.95%。

2025年货物吞吐量7.22亿吨，同比增长4.1%，集装箱吞吐量3420万TEU，集装箱收入同比增长61%，毛利率75%。

关于业绩点评

 青岛港属于大堆头模式，这类生意的关键就是要有能力保持毛利率不变，2025年青岛港的经营保持了一如既往的稳定，公司吞吐量继续稳步增长，其中集装箱收入同比增长61%，这块业务的毛利率为非常高的，成本方面控制也都非常不错，毛利率保持稳定，这些都是非常好的信号，液体散货收入下降16%，毛利率减少7.5个百分点，抵消了集装箱业务的增长了。

巴哥点评时间

 青岛港简单来说就是一个码头生意，利用码头的位置优势来从事装卸生意，这是他们的拿手绝活，所以你个码头有没有生意做，生意好不好，关键就是看吞吐量，你码头都没有人从你这里走货，你做的是哪门子生意，你的企业就没有价值，青岛港过去非常不错，货物吞吐量不断增长，目前有7.22亿吨。未来青岛港增长的看点就是集装箱业务了，随着新能源汽车的发展，估计这块还有巨大的增长空间。

投资结论：青岛港属于港口码头生意，这是一个可以永续经营的生意，虽然他的投资回报率不高，但长期来看你可以稳定的赚钱，可以说是一台永续的印钞机，这类股票切记不要付出太高的pb价格购买，因为他们的留存收益只会产生一个10%—12%的回报，而且管理层如果一顿瞎收购直接就是价值毁灭了，切记。

估值方面：今天青港h最新市值398亿，对应pb0.87倍，加权roe预计12%，13%的初始回报率，公司明确了2025—2027年现金分红不低于40%，现金回报率动态6.2%，考虑到20%的红利税，股息率依旧有5%，这个位置估值已经有吸引力了，如果股价低于6港币，买入回报安全边际就更高了

 现在青岛港受短期中东事件的影响，市场悲观情绪蔓延，巴哥认为机会越来越好了，青岛港属于高投入适当回报的生意，这个行业都是变动成本，成本可控，行业毛利率还行，只要管理层资本配置合理，管理层能稍微考虑股东利益，这样的生意如果便宜也是有投资价值的。$伊利股份(600887.SH)$ $青岛港(601298.SH)$