从2023年2季度起，中国经济实质上陷入通缩（2Q-4Q连续3个季度GDP平减指数为负），表现为国内消费不振，需求不足。

2024全国两会后看，政策面还是采用增加投资，刺激消费的措施来应对。

• 专项债、特别国债、超长期特别国债（今年先发行1万亿元 ）和PSL推动“三大工程”
• 大规模设备更新、降低汽车首付比例、部分城市进一步放松地产调控

美林时钟过于理论化，但是观察物价（CPI，PPI）与利率（简单用LPR代替）的周期变化来判断经济周期所处阶段还是有用的。

当前中国物价下降（2月CPI 0.7% PPI -2.7%），利率下降末期（2月20日 LPR 1年期不变3.45%，5年以上降25个基点至3.95%，主要为房地产）。可以认为是通缩末期，何时进入复苏期还需要继续观察。

从大类资产配置来看，应该准备减持债券类资产。