第二部分 挑选大牛股

一、寻找10倍股

1、寻找10倍股最佳的地方就是从家的附近开始（普通投资者能观察和跟踪的公司、产品）

2、为什么股票就像门前的草坪一样，人们总是觉和别人家的草坪更绿一些呢？（对于唾手可得的，往往不相信，而对自己比较遥远的，却觉得机会很大；人性的弱点）

3、一个在某一行业拥有优势的人总是比没有优势的人在这一行业投资的胜算更大（能力圈、信息获知的及时性、准确性、完整性）

4、尽管购买那些自己一无所知的股票也有可能非常幸运碰上大牛股而获得丰厚回报，但他们是在给自己加上完全不必要的障碍进行竞争，就像一位马拉松运动员决定在雪橇比赛中捍卫自己的荣誉。

5、作为消费者在选股上的优势是其消费经验十分有助于选择成立不久的新公司发行规模较小发展很快的公司股票，特别是处于零售行业中的公司股票

6、你应该将最初的信息看作让人感兴趣的消息，而不是看到喜欢的东西就一时冲动马上买入一家公司的股票，买前要做好分析研究的功课

7、市场上有不同类型的股票，每一种类型上涨空间都有一定的限度

8、如果由于一家公司的产品购买它的股票，要弄清楚这种产品对于这家公司的净利润影响程度有多大（结构分析，在总利润或资产中占比）

9、规模大的公司股票一般不会有太大的涨幅，在其它条件一样的情况下，只有快速增长的小公司可以获得更好的回报（构建组合的思考）

二、六种股票类型

6种基本类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型和困境反转型、隐蔽资产型（只考虑投资前三种类型）

当你听到成长型公司时，要假定这家公司正在扩张，一年接一年，销售和利润持续增长

当一个行业增速慢下来的时候，该行业中绝大多数公司随之失去增长的动力

人们总是倾向于认为事情永远不会改变，但是事实证明改变永远不可避免

缓慢增长型公司的一个确定特点是定期慷慨支付股息（股息率模式）

稳定增长型公司年增长率为10-12%，能否获得一笔可观的收益，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理；如果持有稳定型股票，一两年内该股票增长了50%，你就要怀疑是否上涨足够高了，并且考虑要不要把它卖掉；然后选择还没有上涨那么多的稳定增长型股票反复操作。（对此类股票的操作策略）

我总是在组合中保留一些稳定增长型股票，因为在经济衰退或经济低迷时，总能为我的组合提供很好的保护作用。（熊市保护伞）

在经济衰退期间，人们对狗粮的购买也不会减少（宠物赛道的持续关注）

快速增长型年平均增长率为20-25%，快速增长型并不一定属于快速增长行业，我更钟爱不属于快速增长型行业的快速增长型公司（以避免热门行业，很难用合理价格买到）

投资快速增长公司的诀窍是弄清楚增长期什么时候会结束以及为分享快速增长所付出的买入价格是多少；要买那种资产负债表良好又有实实在在丰厚利润的快速增长型公司（关键点在于关注风险）

将股票分类是分析公司的第一步（不同组合，不同买卖策略）

三、 13条选股准则

在选股准则中，其实林奇主要的思路是公司受专业机构关注度低或负面消息存在时，其价格肯定比实际价值低，但前提是业绩稳健、利润稳定，或者公司的管理层、公司认可自家股票并实施有效的现金盈余管理。公司业务越简单我就越喜欢。当有人说：这样的公司连傻瓜都能经营管理时，反而让我更加喜欢这家公司，因为或早或晚都有可能将会是由一个傻瓜来经营。

1. 公司名称听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑更好（不太受人注意，价格易低估）
2. 公司业务枯燥乏味（避开专业投资者的关注，有足够时间以较低的价格买进该公司，当变成投资者追捧时卖给那些追风的投资者）
3. 公司业务令人厌恶（研究员不愿研究，但其公司业务稳健增长）
4. 公司从母公司拆分出来
5. 机构没持股，分析师不追踪（曾风光无限后被专业投资者打入冷宫的股票）
6. 公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关
7. 公司业务让人感觉压抑
8. 公司处于一个零增长行业（根本不用担心竞争问题，让人厌烦和压抑的行业）
9. 公司有一个利基（区域或产品垄断、排它、小市场）
10. 人们要不断购买公司的产品（消费持续、成瘾）
11. 公司是高技术产品用户（上游竞争，导致供应成本下降，以提升利润）
12. 公司内部人士买入自家股票（管理层、员工利益绑定、认为自家被低估）
13. 公司在回购股票或提高股息、开发新产品、新业务、收并购（公司利用闲余资金）

四、避而不买的股票

1. 避开热门行业热门股（投资者过高的未来预期使得贪婪的欲望面纱遮住了理性审视现实和真相的双眼，如果领先投资一个接一个出现的热门行业中的最热门股票所赚钱维持生计的话，很快就得接受福利救济才能生存了）
2. 小心那些被吹捧成下一个的公司（不但模仿者气数将近，被模仿者也将成为明日黄花）
3. 避开多元恶化的公司（协同效应是很少公司能够做到的，同时收并购合理的对价、管理也很难）
4. 当心小声耳语的股票（一旦成功将获得巨大回报但成功机会微小的高风险股票）：如果公司的前景非常美好，那么等 到明年或后年投资一样可以带来丰厚回报。为什么不能暂不投资，等 到公司有良好业绩证明实力后再买入呢？当你对公司盈利前景有怀疑时，看一段时间再作投资决定也不迟（本人总是担心没有上车机会，但实践总证明上车太早）
5. 小心过于依赖大客户的供应商公司的股票（经营十分不稳定）
6. 小心名字花里胡哨的公司（总是想起匹凸匹）

五、收益及市盈率

1. 股票价值最终将会决定股票价，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的；只要公司的收益不断增长，就不会有什么能够阻止股价不断上涨（代表股权所有、价值决定价格，如果怀疑这一点，整个理论基础崩塌）
2. 判断股票价格是不是高估的快捷方法就是比较股票价格走势线与收益线是否相符

关于市盈率（PE）

1. 一些专门寻找便宜货的投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低就应该买下来，但是这种投资策略对我来说没有什么意义
2. 要关注行业平均市盈率和公司历史平均市盈率
3. 一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票
4. 规模与市盈率的关系
5. 股市整体市盈率水平对于判断市场整体上是被高估还是低估是一个很好的风向标（沪深300）
6. 牛市中形成的难以置信的乐观情绪能够把市盈率哄抬到一个令人匪夷所思的水平

六、下单之前沉思两分钟

1、  公司类型

2、  目前估值

3、  未来发展（必须找到推动公司收益持续增长的动力因素，抓关键驱动点，判断前景）

下单前，我喜欢进行一个两分钟的独白：对这只股票感兴趣的原因是什么；需要具备哪些条件，这家公司才能取得成功；这家公司未来发展面临哪些障碍

不同类型的公司，关注点是完全不同的

1. 询问竞争对手是寻找亲的的具有上涨潜力的大牛股时最喜欢用的投资技巧之一，没有比赢得竞争对手的称赞的公司更有可能成为大牛股了（买优秀公司，看其行业竞争对手，分析其优势）
2. 如果公司只有成功的可能而事实上还没有做到非常成功，那么就根本不要购买它们的股票（如果有基础资产盈利之外的新产品预期方可考虑）
3. 因为内部人士卖掉一只股票就否定这只股票是一个非常愚蠢的理由（不识庐山真面目，只缘身在此山中）
4. 这只股票之前股价已经翻一番，但这并不是什么问题，因为这家公司股票的市盈率相对于增长率来说仍然明显偏低（锚定股价毫无意义）

七、一些重要的财务分析指标

1. 某种产品在总销额中的占比
2. 市盈率
3. 现金头寸
4. 负债因素（了解负债结构，危机之时，负债对公司生存具有决定性因素）
5. 股息（股息的可持续性，关注连续年度的收益及现金流情况才能判断）

不论何时只要有机会我都会把我的投资组合中那些派发股息却发展缓慢的老公司的股票换成不派息却发展迅速的新公司股票（与西格尔观点不同，但更适合中国，组合的重要性）

6. 账面价值（更要关注实际价值，以免入坑，比如存货、折旧、摊销、资本化）
7. 隐蔽资产
8. 现金流量（用自由现金流的思维去思考和分析业务及公司发展）
9. 存货（存货增速与销售增速对比，若高，则十分危险）
10. 收益增长率
11. 税后利润（关注近三或五年毛利润变化，特别是主要产品的毛利率）

八、股票分析要点一览

所有类型公司的股票

1、  市盈率（同行、历史、扣非）

2、  机构投资者占该公司总股本的比例（越低越好）

3、  内部是否在购买、回购（关注下限也关注上限、关注价格也关注比例）

4、  收益历史增长情况（时断时续还是稳定持续）

5、  负债率（有息负债、同时关注负债结构）

6、  现金头寸（有钱才是王道）

 

第三部分   长期投资

一、构建投资组合

1、投资的关键并非确定一个持股的合理数量，而是逐一调查研究每一只股票的质量（每一只都要做到了解），为了组合多元化而投资一些并不了解的股票，是愚蠢的；

2、一般持有3-10只为宜（同一类股票可以视为一只，比如持有多只中药）

3、根本不存在任何一种合适的方法能够量化分析投资风险与回报具体是多少，每个投资者不同，只能根据自己情况构建一个符合自己需求的组合。

4、当前股票价格变化根本没有告诉我们一家公司发展前景变化的任何信息（忽视价格）

5、一个更好的投资策略是根据股票价格相对于基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配

6、只要公司发展前景不变或者变的更好，一定会获得良好的投资回报

二、股票购买卖出时机

1. 特别便宜股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下降的时候，如果此时能鼓足勇气保持理智，会抓住做梦都想不到的投资良机
2. 根本没有一个完全适用的统一公式可以确定卖出时机
3. 像思考买入一样思考何时卖出
4. 90%情况下，卖出股票是因为找到了那些发展前景更好的公司的股票
5. 如果你很清楚买入时的理由，自然会清楚知道何时应该卖出这只股票

理由：

一是基本面发生恶化；二是原始买入是一个错误；三是有更好替代；四是过于高估；

三、12种关于股价最愚蠢和危险的说法

1. 股价已经下跌这么多了，不可能再跌了
2. 你总能知道一只股票什么时候跌到底了
3. 股价已经这么高了，怎么可能再涨呢
4. 股价只有3美元，我能亏多少呢（曾经犯的严重错误）
5. 最终股价会涨回来的
6. 黎明前总是最黑暗的（利空出尽的理论反驳）
7. 等到股价反弹到10美元时我才会卖出（从来没有一只股票会如所愿地反弹到你设定的卖出心理价位，除非对这家公司有足够的信心，愿意在其下跌时追加买入更多的股票）
8. 我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大（公司是动态的，一切都在变化）
9. 等的时间太长了，不可能上涨了（倒在黎明前，一卖就大涨）
10. 看看我损失了多少钱，我竟然没有买这只大牛股（会导致人们为了追逐最高的回报而盲目购买他们本不应该买的股票）
11. 我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股（错过不会亏损，而为了弥补第一个错误却可能损失更大）
12. 股价上涨，所以我选的一定是对的；股价下跌，所以我选的一定是错的（不能说明任何问题）

《彼得林奇的成功投资》和后来读的《伯克希尔大会上与股东的对话》，感觉林奇书中有些地方很幽默，巴在股东会也是非常风趣，有时感觉是在看相声，有时场景转换，感觉身临其境；这书每次看，都有不同的感受，时移事移，经历了股市的一个周期，更多收获是一种心性上的，再看当前股市，感觉自然不同。

投资之路，在摸索中前行。