在5月15日举行的全国投资者保护宣传日活动上，证监会主席易会满表示，财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法违规屡有发生，必须出重拳、用重典、坚决清除害群之马，切实保护投资者合法权益。

当天凌晨，康美药业披露了监管的行政处罚决定书，决定书表示：对康美药业股份有限公司责令改正，给予警告，并处以 60 万元的罚款；对马兴田、许冬瑾给予警告，并分别处以 90 万元的罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款 30 万元，作为实际控制人罚款 60 万元。

结合一周前的账户使用新规，股民们编了一个段子：小明去证监会交罚款的路上碰上了马总，马总交了60万罚款，小明交了100万罚款。原因嘛，马总造假了300亿，小明使用爸妈的账户打了新股......

市场也很给面子，康美药业周五涨停，现在市值只有140亿，较2018年高点跌去了90%。

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那么未来，康美药业将往何处去呢？初善君今天作了一番推演，神奇的发现康美药业迟早会上演王者归来的大戏，各位且慢骂我，听我一一分析。

1、扭亏

按照康美药业最新的财务数据，2019年亏损36亿，2020年一季度亏损2.97亿，说实话，这个亏损还是远远低于初善君预期，初善君本以为2019年公司会把业绩直接洗澡了呢，万万没想到，只是亏损36亿。

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当然，由于公司已经被ST了，2020年公司第一步要做的事肯定是扭亏。其实康美药业家大业大的，扭亏很容易，卖点资产就好了，尤其是那些土地啊，中药城啊，关于康美药业的扭亏能力，初善君100%有细心。

果然，今年年初，康美药业就表示向老朋友广发基金管理有限公司出售位于广州市海珠区琶洲的项目地块，出售价格为不高于 113,000 万元。 

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为什么广发基金是康美药业的老朋友呢？老朋友不是广发证券吗？实际上，广发基金是广发证券的控股子公司，马总的媳妇儿许总去年还是广发基金的董事呢，真正的哥俩好。 

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这块土地是康美药业2015年底竞拍的，价格是7.16亿元。这么一转手，4亿利润就来了。有人会问，为什么广发基金要接盘。

广发基金说，我们需要盖一个广发基金大厦，所以买了这块地。广发们真是为了康美药业操碎了心。

总之，2020年康美药业并不存在盈利压力，扭亏非常容易。

2、还债

相比于扭亏，康美药业现在更棘手的债务问题。

2020年一季度的资产负债表显示，公司货币资金只有5亿，但是债务有点多：短期借款34亿，长期借款120亿，应付债券158亿。

5亿货币资金VS312亿有息负债。

截止目前，康美药业共有11只存续债券，一年内到期的有三只，共计30亿元。

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虽然债券还款压力大，但是这两年的债券市场借钱的都是真大爷，前段时间刷屏的海航集团已经刷新了大家的底线、认知和三观。

康美药业也学到了一招，比如已经违约的15康美债。康美表示，债券利息全额支付、面额 50 万（含）以内部分的本金全额兑付、面额 50 万以上部分的本金按 25.666%的比例支付。

真有意思，这赖账水平，初善君真是自愧不如啊。

更神奇的是，2019年11月底，康美药业公告，与公司存量贷款的银行成员签订《康美药业存量贷款银团合同》，贷款金额高达100亿。公司表示此举为有效获得流动资金贷款支持，降低公司财务费用。 

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其实此举并非银行愿意贷款延期，而是不得不延期。经过这么一操作，公司短期借款由128亿下降至34亿，长期借款由22亿增加至120亿。

整体来看，虽然康美药业接下来的债券会继续违约，但是脸皮厚一点就好了，无非就是赖账，不会对康美药业经营产生实质影响不是。

3、洗澡

公司如果挺过了2020年，那么造假的洗澡也就需要提上日程，刻不容缓啊。

很多小伙伴应该比较好奇，康美药业虚增的300亿货币资金去了哪里？2019年只是亏损36亿而已，弥补不了300亿的大坑啊。

如果你看资产负债表就会明白300亿去了哪里。

一是其他应收款100亿左右。本来康美药业的关联方们占用了大量的货币资金，康美表示，这些钱他们会还的，所以就记在其他应收款。2017年其他应收款只有2.28亿元，2018年底就达到了92亿。

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这个事情2018年年报里可以看到，应收普宁康都药业和康淳药业分别为56亿和33亿，这些算是被关联方占用的资金了。你们想想康美系现在的现金压力，就问你们信不信他们有钱还账。 

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当然即使不计提减值，放账上三五年也无所谓。

二是存货200亿左右。存货余额2017年底还只有157亿元，2018年底就高达342亿元，这里增加了185亿，基本就是虚增货币资金的主要去向。

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关于这一点，初善君在很早的文章中就看出了康美的动机，以后年度计提存货减值损失，就可以洗澡了。

有小伙伴就不服了，存货咋就不能是真的呢？公司一年的营业成本才92亿，320亿的存货即使没有一分钱买入，都够卖四年的，你难道还信存货是真的？

三是固定资产和在建工程，只有这里有多少，就不得而知了，反正2018年三项科目余额为160亿，比去年增加了70多亿。

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跟其他应收款、存货一样，减值就好了，这个澡就洗完了。

其实吧，洗澡也就是个数据，没什么难度。300亿造假都没难度，洗澡有啥难度的。

4、王者归来

其实关于洗澡的时间点，初善君觉得拖到2021年会影响康美药业王者归来的时间。反正2019年年报还没出，现在证监会处罚结果已经出来了，不如直接在2019年洗澡。脸皮已经那么厚了，不如更厚点，减值该计提就计提，直接亏损300亿，一次洗完，轻装上阵。

不然初善君也好奇，到时候你们的年报审计报告，谁敢给出审计意见呢。

这里假设最迟2021年公司洗澡完毕，那么接下来就可以王者归来了：地里种的人参、花了上百亿建的中药城、西药贸易、中药饮品、保健品等等，再拍一部康美之恋2，火力全开。

2022年恢复20亿净利润，2023年做到50亿净利润，1000亿市值王者归来。一点难度都没有啊。

目前康美药业140亿市值，三年后1000亿市值，三年七倍空间，干不干，让我们一起为梦想窒息。

康美药业一边说，一边环视着在座的证监会、交易所、证券公司、会计师事务所以及债权人、股东、股民。 

最后表示：我的话说完了，谁赞成，谁反对？

当然，以上内容纯属虚构，如有雷同，是你抄我，据此买入，风险自负。