惨烈的一周！

外因有美债收益率新高，海外市场下跌，外资大幅流出，美国加码芯片制裁，部分投资者担心四季度刺激力度降低，白马股补跌等。

内因是当前市场陷入情绪面和资金面的负反馈，投资者情绪降至冰点，对各路消息都向利空解读。

外因只是表面，内因才是关键！

前期浓眉大眼的高位龙头股，像海天味业，牧原股份，贵州茅台，各大银行等大幅下跌或补跌。白马的补跌，一般时间短暂但幅度剧烈，对指数杀伤力巨大，预示着这波下跌行情来到了尾部但也是杀跌最剧烈的阶段。

过去17年里上证指数52次站上3000点，又52次跌破3000点。作为大A的股民，多年来，真可谓是，在一次次徘徊和孤单中坚强。

A股体验这么差，指数的成分和编制也有很大问题，银行等权重板块占比太高，而银行过去十几年估值持续下移，也大幅拖累了指数持股体验。

下面两幅图分别是上证指数和公募基金混合型基金指数走势，上证现在还没突破2007年的高位，而混合基金指数早就突破了07年的高位。

国内混合基金轻易就战胜了指数，而美国恰相反，公募基金绝大部分都跑输了标普500指数。

……

影响市场走势的几个重要变量。

一是油价，对股价的传导逻辑是，油价影响海外通胀，影响美联储流动性，进而影响A股资金面、情绪面和风险偏好。

现在全球库存仍处于低位，后期油价难有效下行，十一长假期间曾到过84美元的低位，向下很难突破这个位置。巴以冲突加大了对油价上涨的担忧，但如果维持在当前烈度的冲突下，油价突破100美元的概率也不大。

二是国内地产，地产对经济冷暖的影响远大于基建等其他产业方向，地产销售仍是判断未来经济的关键变量。

地产9月上半月销量脉冲一把后，迅速回落，10月销量又回到了同比负增长，这也是中长线资金对未来谨慎的重要原因。

地产销量何时企稳？

在没有强力政策出台，仅依靠市场自身的话，房价止跌地产销量才能企稳。目前二三线城市房价下跌到了19年的水平，一线城市跌到了21年的水平，且仍处于下跌的预期中。房价没止跌，谈销量企稳就是个伪命题。

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