22.复盘327

上一篇介绍了327发生前的情况，接下来为了把那天的事情说清楚，我就简单把327那天的交易情形做一个复盘。

当时在财政部公告消息的刺激下，全国各交易所的国债期货价格全面上涨，每个品种几乎均接近涨停板。就在此时，空方在“327”合约148．50元左右的价位抛出了120万口空单，但是没过如此大的空单就被多方吃掉，327合约的价格直线上涨，其他有空单的人为了不爆仓只得追单平仓，辽国发见势不妙也由空转多，327期货合约在空方的平仓盘的作用下上涨至全日最高价位151．98元。

这时，在失去了辽国发这个盟友的情况下，摆在管金生面前的只有两条路了：要么愿赌服输，认赔出局；要么奋力一博，力挽狂澜。愿赌服输，将意味着巨额亏损的实现，这是万国证券无法承担也无法接受的，更何况他认为当时的交易规则出了问题，心中有一口怨气。

在下最后的决定之前，他去找尉文渊做了最后一次尝试，请求上交所要么将327交易品种紧急停牌，理由是信息不对称导致交易价格大幅波动，多空对峙仓位过大；要么加大他的仓位限制，让他开更多的空仓。

但是很显然，尉文渊拒绝了他所有的请求。

这时的他已没有退路，他必须做出了一生中最重要的决定——奋力一搏，就像一颗流星划过天际时燃烧着发出最后的光芒。

（管金生获得自由后从新开始创业）

在下午16时22分13秒时，在手头并没有足够保证金的前提下，空方万国证券突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。

而这笔730万口卖单面值1460亿元（该券的现货发行量是240亿元），导致当日开盘的多方全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀看起来最终以万国证券盈利而告终。以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。

然后，反转出现了，那注定是让人悲喜交加的一天。下午收市后不久，上交所发布了一则公告。公告称：今日国债期货327品种在下午16：22分出现异常交易情况。经查，系某会员公司为影响当日结算价格而严重蓄意违规。根据本所交易规则及国债交易的相关规定，本所决定：22分13秒以后“327”品种的所有成交无效，该部分成交不纳入计人当日结算价、成交量和持仓量的范围之内，最后一笔有效成交价151．30元。

处理结果让管金生最终成为了悲剧人物，而中经开则笑到最后。

327事件虽然已经过去了很多年，但它的三位主角并未让人忘记。一方是“国字头”的中经开；一方是代表上海股票市场传统力量的万国证券；第三方则是代表民间资本的辽国发。这种势力对比，反映了九十年代中国经济的整体格局和市场博弈关系。

经估算，在整个327事件中，多杀的盈利约在70亿元左右，作为多头主帅，中经开自然应该赚得盆满钵满。

但令人奇怪的是，中经开竟然没有多少盈利。那么这70亿元究竟被谁拿走了呢？答案就是靠内幕消息在中经开名下开老鼠仓的期货大户们拿走了，在接下来的文章里我会谈到。

1995年“327国债期货事件”即‬奠定了中经开后来‬在‬证券市场的显赫地位，同时‬也‬带来‬的许许‬多多的争议‬，有人‬认为‬中经开开‬创‬了中国资本市场上靠“违规看牌”赢钱的先例‬，并且‬让‬裙带资本介入证券市场。

之后‬中‬经‬开‬还‬经历‬了“四川‬长虹‬配股‬”、“东方‬电子‬暴涨‬之‬谜‬”等‬事件‬，最终‬在‬“银‬广‬夏‬造假‬”事件‬中轰然倒地‬，2002年6月7日中经开因严重违规经营被中国人民银行宣布撤销，从此‬证券‬市场的江湖中不再有它名号。

（离开上交所后尉文渊下海从商）