“试想一下，仙乐要到500亿市值的话，需要多少的营收，多少的净利润，这样的营收净利润，需要的产能、多少的设备投入、海内外的收购，更重要的是，还需要匹配多少的人员，想想，按照现在的情况，仙乐很难向着500亿市值。

但同为国内的梯队公司——汤臣倍健有可能，所以你会选谁。

就算就算你买到了35，甚至25，赚个几十个百分点的利润，满足了，那为什么要那么痛苦的分析呢，何不分析那些有可能让你有几十倍收益的标的呢”

以上这段话是在去年10月份时，和以前同事聊到的。其中，我这里把市值从1000亿调整为500亿。

文中涉及的“仙乐”即为创业板上市公司：仙乐健康（300791.SZ）

我依旧持有观点：仙乐没有投资价值！

原因如下：

①行业属性使得它每年都需要投入大笔资金进行资本性投入，留不住自由现金流；

②买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。那这里就涉及到他有多少“自由现金流”，与①呼应，可以去看看每年他有多少自由现金流；

③他为了维持竞争力，需要xisheng很多的现金和利润，而有时候我们看不见的是，包括xisheng了很多人的时间和年华。

④OEM除非有特别的技术否则怎么可能有话语权，这点来说仙乐的发展是有上限的，而且是很难触摸到的上限。这也就是为什么在膳食营养补充剂+OEM行业里，全世界很难找到市值特别高的企业。

⑤现在的营收在20-30亿左右，有个10%的利润，这10个点的利润，再减少需要满足客户需求的资本性投入，还剩多少自由现金流，要到500亿的市值，那至少需要到多少的营收？100亿营收，10亿的净利润，6-7亿的自由现金流，持续个永久？好，那要想想，真的营收到达100亿，需要多少的产能，多少的厂房生产线，多少的人员，需要配备怎样的中层管理？

⑥按照仙乐2019、2020、2021年年报披露的员工人数数据和公积金、社会保险数据推算，2021年母公司员工的（注意：含上海、广州的员工、base在其他大城市的员工）人均每月公司缴纳的住房公积金为271元；2020年该维度的数据为246元，2019年度的数据为150元（2019年的员工人数为均值化，仅采用2019年末的员工数计算，如果均值化，应该会高于150元，但不会很高）。这些数据还是均值化的，至于这些数据的背后，大家去想吧！好，为什么要说这个数据，因为一旦真的在这些本应该是员工的东西补回去的话，还有10%的利润吗？至于社会保险的数据，有心人可以去计算计算。

最近公告的要收购的best formulation，它到底值几斤几两，我想仙乐的老板们最清楚。但如果，一家年营收1.2亿美元，经营利润3-4百万美元，3%左右的经营利润，100%股权的估值去到2亿+美元，自个算算需要多少年才能收回投资呢？

我写到这里，我再检查了一遍，以上所写没有超出我职业道德层面的东西，但现阶段的仙乐的发展和规划，我的判断是：它不是值得投资的公司。

同时，我也不希望大家只看到那些鼓吹的，当然我的以上发言也不一定全对，多去实体店看看，问问。