10月28日，三大指数全线跌超2%，刚刚还在3000点保卫战的股民转眼又面临2900点保卫战，很多股民纷纷直言被跌得“破防了”。

有对比才有突出，在这一片绿油油的环保市场中，$大千生态(603955.SH)$走出的那抹红显得格外耀眼。

28日开盘后的短短几分钟，连续多笔大单进场抬升股价，在9点43分以1008万的成交额冲上涨停板，随后大量股民跟风买入，而已经上车的持有者惜售不抛，导致盘中成交量零零碎碎。

这跟大盘风格完全不对付啊，正所谓事出反常必有妖，风云君推了推隐形眼镜，觉得事情并不简单。

风云君麻利地打开市值风云APP，搜索上市公司的吾股排名，发现公司排名从2018年的1634名掉至当前的3327名。

嗯……这吾股果然不同凡响，难怪是市场上独一份儿的存在。

爱凑（管）热（闲）闹（事）的风云君决定带大家一起来围观下这家公司近期发生的故事。

一、原计划：6亿入主大千生态，旗下已有多家公司

开始之前，风云君想问各位老铁一个问题，23岁你们在干啥？

回想一下，23岁的风云君还不知天高地厚，整日逃课睡觉，浪费大把时光。

在当下的这个时空里，同样23岁的金垚莹已经开始对一家上市公司下手了。

此时风云君的眼里只有“羡慕”二字，还想弱弱地问一句这种富婆哪里有领？

言归正传。

9月5日盘后，公司公告称正筹划股份转让，控制权可能变更，但当天股价明显“抢跑”，早盘直接10CM涨停。

两天后公司表示控股股东大千投资拟将19.78%股权转让给速源科技，转让价23.12元/股，总价6.23亿。

但这里有个问题，就是大千投资控股股东、公司实控人、现任董事长栾剑洪在IPO时明确承诺，担任公司高管时每年转让股份不超过其持股的25%，也就是说这次转让不能超过7.7%公司股份。

那么，要完成这个转让，就必须得豁免当初的承诺，也就是自己打自己的脸。

如果交易顺利完成，公司控股股东将变更为速源科技，实际控制人将由栾剑洪、范荷娣夫妇变更为金垚莹。

金垚莹，1999年生人，网传是背后老板的儿媳。

金垚莹通过华盈谱系间接控制速源科技，且这俩公司均是在今年成立的，其中收购主体速源科技成立仅一个多月，专为此次收购而来。

根据公告披露，金垚莹还控制了其他9家核心企业，其中有3家锂业公司，且多家企业业务涉及新能源相关产品，均处市场当前炙手可热的赛道。

古希腊先哲阿基米德说过，给我一家上市公司，我就能撬动整个地球。

大千生态是一家园林工程公司，虽然缺乏市场热点，但好歹是个上市公司，毕竟“一壳在手，天下我有”。

A股将迎来最年轻实控人的热度，加上满天飞的关于大千生态易主后可能会被置入锂业资产的转型期待，让这场股权转让显得异常热闹。

公告的发布是在9月5日，而自7月1日至9月5日，公司股价已上涨近60%。

其中，7月整月公司股价涨超50%，速源科技成立于8月底，股份转让公告在9月，时间线很是丝滑。

在股价上扬的途中，7月21日盘后，持股8.76%的安居集团公告已通过大宗交易减持股份，减持后持股比达到4.9999%。

这个持股比也值得玩味，刚好低于5%减持需预披露的底线。

大宗交易转让价为16.27元/股，较当天的收盘价折价近10%，可见这位股东套现的态度很是坚决。

二、新计划：退而求其次，先迈出第一步

然而，计划赶不上变化。

10月1日公司表示，相关方对收购人的法定资格、资信状况以及履约能力质疑，再加上承诺的豁免问题，整个交易开始被不确定性包围。

10月10号开盘，股民连吃两个跌停。

一直到10月27日晚间，事情再现转机：原来的控制权转让计划取消，变更为协议转让部分股份，转让股份为7.6959%，合计2.42亿元，较原计划总金额减半。

转让价格仍是23.21元/股，较27日15.97元/股的收盘价溢价45%，而近4年来，公司股价仅一个交易日（20220921）的收盘价超过23.21元。

转让完成后，速源科技将成为公司第三大股东。

此外，这次转让的股份占大千投资持股比例的24.9999%。踩线转让也就意味着不需要走承诺豁免流程了。

炒作资金见控制权转让虽告吹，但对手方仍高价购买部分股权，随即给出了一个涨停回应，这就回到了咱们在文章开头见到的28日那抹红。

28号这天还有两个值得一提的趣事：

盘中，速源科技的原法定代表人、现董事、总经理许跃南之子Benny Xu不断买卖公司股票，而再细看发现从7月份以来他一直在大千生态股票上买进卖出，而7月刚好对应的是股价开始发力之时，巧不巧？

第二个事是，盘后，持股6.7%的当前第三大股东远东控股公告拟减持3%公司股份。

此外，在这次新的转让计划中，速源科技持股比例也发生了变化：江西华盈持股比从75%降至51%，速源控股则从25%提升至49%，实控人还是金垚莹，但其持有的速源科技股份从原来的75%降至51%。

没有一次性拿下上市公司控制权，而是购买部分股权，速源科技虽然公告未来12个月内无增减持计划，但并不排除后续还会有下一步增持动作，不过即使有动作，也会提前发布公告。

三、盈利能力下滑，偿债能力堪忧

接下来，风云君带大伙看一下下大千生态的基本面。

透过上市公司近些年的业绩表现，也许大家就很容易理解实控人迫切想要卖壳的焦急心情了。

公司上市于2017年，距今也不过5年有余。

业务包括城市更新、乡村振兴、生态修复三大领域，均属于园林工程行业；业务模式以建筑工程总承包（EPC，设计-采购-施工）为主，以建设工程独立承包和PPP业务为辅。

和很多上市公司的通病一样，自成功上市之后，2017-2020年期间公司营收规模增长就变得缓慢了，增速眼见着慢了下来，2021年更是一朝回到解放前，彻底不装了，营收骤降41%至5.6亿，甚至低于刚上市时的规模。

今年前三季度，业绩表现继续萎靡，营收同比下降50%，规模也不到2亿。

归母净利润也样遭遇滑铁卢。

盈利能力方面，毛利率从上市之初的28%降至2022Q3的18%，经调整经营利润率则更惨，2021年仅4%，今年前三季度则是-11%，表明公司当前主业赚钱能力不足。

园林绿化行业工程施工普遍采取“前期垫付、分期结算、分期收款”的结算模式，这种经营模式就决定了其有着前期垫资高且回收周期长的特点。

由于高垫资，公司账面上长短期借款持续处于高位，截止到2022Q3末，达到10亿，占总资产比重为29%。

除了借款，今年7月份，公司表示为提高募集资金的使用效率，减少财务费用，拟使用闲置的1.4亿暂时补充流动资金，这些资金是在2020年6月非公开发行获得。

当时募集3亿资金，到今年7月已投入使用1.36亿，其中有0.9亿用于补充流动资金，再加上这次的1.4亿，相当于超7成募集资金用于补流，公司缺钱程度可见一斑。

公司利息保障倍数直线下滑，从2018年的8.5倍降至2021年仅0.5倍，偿债能力堪忧。

而另外一边，由于行业特性，公司应收款逐年上升，截至2022Q3末，账上有18亿应收款，占总资产比重达52%，应收款的坏账风险始终是悬在公司头上的一把达摩克利斯之剑。

园林工程类上市公司存货主要为已施工未结算的资产，结算后转应收账款或长期应收款。

如果及时结算，报表上体现为高应收账款或长期应收款、低存货；反之，报表上则是低应收账款或长期应收款、高存货。

因此存货、合同资产（由于会计准则调整，部分存货重分类至合同资产）、应收账款和长期应收款合计金额更能反映工程施工业务对资金的占用量。

通过计算这些合计资金的周转天数可以发现，公司资金占用到回款的周期在持续上升，2021年达到1540天，运营资金流动性风险已经急剧加大。

在这个商业模式不太友好的行业里，公司的资金投入与回收不同步，如今随着公司盈利能力的下滑，日子只会更加不好过。

新入局股东除了赚“炒股”的钱，能否给公司的经营活动带来一丝转机呢？

注册制了，玩套路的小心点吧。