在中国市场上人人皆云价值投资，但真正能够成功实践价值投资的却是凤毛麟角。它需要拥有对价值投资坚定的信仰，也需要充分认知到在中国实践价值投资的困难与机遇，将价值投资的理念与中国的社会实践相结合总结出自身的一套选股体系并心无旁骛的坚持。弱水三千，只取一瓢，日斗投资始终坚定地走在践行价值投资之路上，如果您想了解我们是怎样看待价值投资的，又是怎样去实践价值投资的，那么本文可以窥见一二。

为什么要坚持价值投资

坚持价值投资能收获内心和物质的双重富足。通过价值投资不仅能够实现财富的积累，而且只有价值投资的方式才能承载巨量的财富。在美国财富管理行业，巴菲特通过价值投资积累了千亿美元级别的资产，而同时代其他人比如老虎基金的老板资产只达到了百亿美元级别，只有价值投资的方法才能带来财富的盛宴。

不仅是物质层面，往更深的方向去探讨，价值投资与其说是一种投资方法，不如说是一种修行的方式。它需要有一种信仰般的执着和坚持，不为外界的诱惑所动。长期坚持价值投资，能够收获平安喜乐的心境，始终相信长坡厚雪的复利会使得自己越来越富有。财富并不是在股票上涨的那一刻获得的，而是在你持有这些公司的每一天，你都获得了相应份额的一个财富。

在中国践行价值投资的困难和机遇

那么在中国实践价值投资的难度到底在哪里呢？又会面临怎样的机遇呢？

（1）中国市场上乌合之众众多，趋势的力量是巨大的。市场2020年炒作茅指数，2021年炒作新能源赛道股，今年炒作人工智能，全社会都迷失在炒作之中。在这样的市场中，中短期会掩盖价值投资的光芒，而这恰恰在长期为我们价值投资提供了很好的买入时机。芒格曾经说过最好的投资是跟傻子做交易。我们需认清这样一个充满乌合之众的市场，既是我们在中国实践价值投资的困难所在，也给我们提供了巨大的机遇，这是一体两面的。我们需要承受困难，也要勇于抓住机遇。

（2）中国市场是一个多重博弈的市场。相较于美国市场，中国市场面临着多元的参与主体，包括政府机构，大股东管理层，基金社保等等，最后才是散户。在多方博弈的情况下，散户既没有对于公司跟踪的信息优势，也缺乏对于国家政策的深刻认知，处于最为脆弱的位置。但也需要认知到作为散户，追求的是作为一个小股东的价值，而这个价值最主要就体现在分红上，只有这种方式才能帮助你在多重博弈的市场中实现稳稳的幸福。所以从这种角度上来说，价值投资才是中国股民在股市中收获财富的正途，价值投资在中国大有可为。

日斗投资是如何在中国实践价值投资

在中国践行价值投资需要将价值投资的普遍理念与中国的社会实践相结合，这是日斗投资一直在探索的。我们将对于价值投资的理解精炼成了5大选股标准“两高一低可持续+有梦想”。前面4个“低估值、高现金流、高分红以及业务长期可持续”是为了保证我们买的每一笔钱都不会输，而最后一个“有梦想”则是我们超额收益的来源。

（1）低估值：低估值并不是简单地指绝对的估值低。首先估值是对未来现金流的折现，所以商业模式很重要，商业模式决定了你的未来有多久，未来有多稳定，所以不同商业模式可以给到不同的估值。可能煤炭、银行10倍PE就贵了，但可能茅台25倍PE就很便宜。我们会根据不同行业的情况，给出其一个大致的估值范围，当这个行业出现在估值范围的下沿，甚至跌破下轨时，我们就会考虑买入。

（2）高现金流：现金流特别重要，它反映了一个企业真实的经营成果。凡是这个公司说它要有一个星辰大海的伟大计划，但现金流是负的，我们基本上是不考虑投资的。我们实际上是要投资那些生命周期到了能够跟我们分享它的经营成果这一阶段的公司，而更为初期阶段的投资我们认为那应该是风投的事。

（3）高分红：高分红是居于日斗投资选股标准的中心的位置。因为首先分红穿透了上市公司的三张报表，利润表要赚钱，现金流量表要有充足的现金流，再就是资产负债表要健康。其次，高分红也从侧面反映了一个企业管理层的人品，只有有荣誉感、愿意分享的管理层，才会拿出真金白银出来分红。所以分红不仅代表一家企业经营情况优秀，也代表其拥有一个愿意分享的管理层。

（4）业务长期可持续：这一点提醒我们要注意行业的时代变迁。如果仅依靠前三个指标选股，那么可能像钢铁等行业也符合，但是它的业务不可持续，它可能面临的是一个减量的市场。所以我们需要看到一个公司在更长的生命周期中是能够长期可持续经营的。

（5）有梦想：前四个标准能够保证我们不亏大钱，但是最后一个标准是让我们有希望赚取丰厚的收益。我们希望买的每一个股票都是有特色的，我们希望这个行业已经发生了市场尚未认知到的改变，这个改变足以提升这个行业的估值或给他带来丰厚的收益，一旦市场认知到这点，就会给这个股票带来巨大的涨幅。

如何看待当下时点的机遇

在上周的政治局会议上，对于资本市场的相关表述从以前的维护资本市场平稳运行到变成要活跃资本市场，这个是前所未有的提法，表达了对于资本市场的肯定和期待。还有就是没有提房住不炒，以及关于地方债的表述从严控变成了优化地方债务，这些都有助于降低股票市场的不确定性。A股过去牛短熊长，大家苦盼春天到来。过去每轮牛市的行情，比如1999年的519行情，2005年股权分置改革后的两年牛市等等，几乎都是有高层定调的。这次的行情从2022年底首次提出央企的“中特估”开始或就已经悄然展开，然后现在政治局会议亲自定了活跃资本市场的定调。市场可能已经见底，希望大家坚定信心，在每一轮行情中都能成就非凡的财富。