今天，A股三大指数齐刷刷往下走，创业板一度跌超4%。但有一个板块硬是扛住了，逆势往上冲。申万一级行业里，煤炭板块以2.35%的涨幅排在第一位。全市场主力资金净流出680亿的情况下，煤炭行业净流入了8.57亿。

带头的是上海能源、美锦能源、大有能源三家涨停。大有能源更猛，走出4天2板。新集能源涨了8个多点，昊华能源涨了6个多点。整个板块33只个股，28只都是红的。

直接导火索是大商所焦煤主力合约当天一度涨超2%，盘中触及1600块一吨，创下2024年10月以来的新高。收盘时2609合约报1605块，涨了7.39%。

但这次上涨，跟前几年那种随便炒一把就完事的情况不太一样。本君仔细扒了扒，背后有几条实实在在的逻辑在撑着。

第一条是供给端真的收紧了。

7月全国原煤产量3.4亿吨，同比降了10.1%。这不是小数目。主因是安全监管持续高压，山西那边煤矿复产慢得跟蜗牛爬一样，很多矿复产不复量，单班低负荷生产成了常态。有机构调研后说，炼焦煤市场变成了钢厂和矿方的硬刚。中间贸易环节还在结构性去库存，可流通资源越来越少。蒙煤那边也不省心，受断电和环保检查影响，通关车数掉得厉害。供给这把火一烧，焦煤现货价格跟着就上来了。甘其毛都蒙5原煤从8月3号的1150块，到8月21号涨到1450块，半个多月涨了26%。京唐港主焦煤更夸张，8月21号2620块一吨，比7月底涨了530块。

第二条是需求端没掉链子。

虽然钢厂利润被压得挺薄，但铁水产量还在相对高位撑着。焦炭首轮提涨已经落地，第二轮提涨也开了头。下游焦化厂和钢厂的补库积极性被带起来了。更重要的是，夏季用电高峰叠加AI算力这些新东西对电力的拉动，全社会用电量增速明显加快。8月7号全国用电负荷冲到15.57亿千瓦，入夏以来第四次创历史新高。电力靠什么撑？火电还是大头。煤的需求就有底。

第三条是国际上的事也在添柴火。

美伊在霍尔木兹海峡那块的博弈没消停，停火协议到期后封锁从预期变成了现实。全球能源供应链绷得紧紧的，布油都站上91美元了。地缘风险一上来，各国对能源安全的重视程度跟着升级，煤炭作为兜底能源的价值又被重新审视。

这几条线一叠加，机构的态度就变了。有券商直接说，重大安全事故增强了供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。还有机构认为，这轮安监政策形成的供给约束比2023年那波更强、更持续，叠加金九银十临近，焦煤价格有望保持高位坚挺。更关键的是，煤炭板块的整体持仓处于非常低的位置，增量资金进来之后的弹性可能不小。

当然，涨得猛不代表没风险。当前价格兑现了较多供应收紧的预期，追涨的风险明显上升了。钢厂利润持续恶化，对高价原料的承接力在弱化。如果口岸通关和国内供应改善，同时高煤价倒逼焦钢企业减产，价格回调起来也不会慢。

但从中期的角度看，供给收缩这个故事还没讲完。安监高压已经从山西蔓延到全国，产能利用率接近瓶颈，有机构判断供给短缺可能成为中长期常态。在能源安全的大框架下，煤炭作为压舱石的地位短期内没人能替代。

这次煤炭股的涨停潮，不是单纯的题材炒作，但并意味着能有多长的行情，恐怕更多的是因为资金阶段性防御需要而已。

所以，没必要去追！