同 2025 年业绩比：不是“半壁江山”，而是“精准卡位”

• 品类确认： 这份 15 亿美元买的不是全部存储，而是专门针对 NAND Flash（闪存，用于存储数据）。  

• 真实的体积占比： 根据公告，这份合同每年采购的物理数量，仅仅占到公司 2025 年 NAND Flash 采购总量的 11.1%，以及 2025 年 NAND Flash 销售总量的 18.01%。  

• 财务穿透： 这说明什么？说明 15 亿美元虽然听起来是天文数字，但在佰维每年吞吐的海量晶圆面前，它只占了 NAND 闪存物理出货量的不到两成。这证明了佰维 2025 年真实的业务盘子（加上另一大核心 DRAM 内存）极其庞大。公司签这份合同，本质是为了提前锁定未来 24 个月的“部分基础用量”。  

3. 同 2026 年预期比：业绩的“定海神针”与“双刃剑”

对于 2026 年冲击 200 亿以上营收的极度乐观预期，这份合同给出了极其复杂的支撑逻辑：

• 营收规模的绝对保障： 15 亿美元分 8 个季度均匀采购，意味着 2026 年将有稳定的高价值 NAND 晶圆入库。这直接增强了公司中长期存储晶圆供应的稳定性。有货才能卖钱，这为 2026 年的营收放量打下了最坚实的物理基础。  

• 毛利率的“薛定谔状态”： 因为价格是彻底锁死的，2026 年佰维这部分产品的毛利率将完全脱离现货市场的成本波动，降低了价格波动对成本的影响。如果 2026 年终端产品售价能稳住，它的利润释放将极其顺畅。  

• 汇率的隐形抽血： 公告特别提示了交易币种为美元。15 亿美元的敞口，意味着 2026 年如果人民币汇率发生不利的单边波动，可能会在财务费用上咬掉它一口可观的利润。  

$佰维存储(688525.SH)$