导语：当下，Momenta正向“物理AI第一股”发起最后冲刺。此次IPO是公司的新起点，在世界模型助力下，Momenta的想象空间将不止于一家“智能驾驶公司”。

港交所即将迎来一位颇有“排面”的玩家。

2026年6月29日，Momenta披露全球发售文件，正式启动招股，并计划于7月8日正式以“6880”为股票代码在港交所挂牌上市，成为“物理AI第一股”。

从Momenta公布的基石投资者名单来看，其阵容堪称一支“银河舰队”，涵盖了多家专注超长周期价值投资的国际顶级长线基金，如新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock），橡树资本（Oaktree）和富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）。

同时，顶级车企梅赛德斯-奔驰和新能源龙头比亚迪这两位产业“明星”，也在基石投资者名单当中。

中资顶级长线公募、险资和私募也来助阵，包括了高毅、博裕、华夏基金、广发基金和长线险资领军者太平洋保险。

这些长线资金所管理的资产金额，是这份名单份量的最直观体现。以贝莱德集团为例，截至2025年底，其管理的资产规模达14万亿美元，超过了英法德三国2025年GDP的总和。

不夸张地说，这是港股近两年最豪华的一份基石投资人名单。这家公司在港股甚至全球资本市场的稀缺性，自然不言而喻。

作为全球领先的物理AI公司，Momenta的业绩无疑让人为之侧目。据招股书，在2023年至2025年的三年间，公司营收增长了三倍有余，从7.43亿元跃至24.13亿元，年均复合增长率超80%。

不过，业绩并非最吸引人眼球的部分。

今年4月，Momenta发布了Momenta R7世界模型。有观点认为，这款世界模型将成为打开物理AI世界的钥匙，帮助公司在业务边界和资本市场想象空间方面，突破一家“智能驾驶公司”的天花板。

这也在一定程度上解释了Momenta为何能收获众多头部资管的垂青。同时，市场也不禁好奇，公司到底为未来勾勒了怎样的发展蓝图。

01 Momenta R7，搅动出行革命

3年前，ChatGPT横空出世，带动数字AI实现爆发，完成了文本、图像虚拟空间的智能革命。而面向真实路况、实体载具的物理AI，行业公认其“GPT时刻”将由世界模型点燃。因此，英伟达、特斯拉、OpenAI均对此进行了重金布局。

在这个巨头云集的赛道，Momenta无疑抢占了先机。

当下，行业内多数玩家仅将世界模型作为仿真辅助工具，用于补充路测数据、优化场景测试，并未触及商业化核心。

而Momenta则跳出了行业固有思路，直接将世界模型作为端到端通用基座完成预训练，这重构了物理AI底层认知逻辑，带来算法性能指数级提升，进而形成了实打实的技术代差。

2026年4月，MomentaCEO曹旭东携公司合伙人出席分享会，并正式发布了Momenta R7世界模型

而这种代差级别的领先，已经被公司投入了商业实战，在绝大多数物理AI玩家技术进展只停留在实验室演示、概念样机、单点仿真等阶段的情况下，Momenta R7已经“上车”，被搭载于当下热销的“9系”旗舰车型之上。

不难看出，Momenta R7将进一步巩固公司在行业内的领先地位。不过，相比于当下的成绩，长线资管机构们更看重这款世界模型能在未来所撬动的市场空间。

以Robotaxi、Robovan和Robotruck为代表的Robo业务，一向被从业者和投资者视为出行领域的未来，是一条万亿元级别的赛道。

以Momenta所布局的Robotaxi为例，该业务在未来数年间，预计将实现数百倍的增长。2025年，全球及国内Robotaxi市场规模均约1亿美元，行业预估到2030年，这两个市场的规模将分别增长到818亿美元和381亿美元。

不过，自Robotaxi受到市场关注以来，Corner Case（长尾场景/极端案例）一直是该业务大规模商业化落地的阻碍。

而Momenta世界模型的三层架构，不仅可以使系统形成对物理世界的基础认知，还能通过闭环仿真推演路况交互，进而覆盖海量Corner Case，最终通过强化学习反复探索与试错，输出更安全安心、高效的类人甚至超越人的驾驶表现。

目前，Momenta正与梅赛德斯-奔驰及Lumo合作推出全球首款高端Robotaxi。此前，公司还与Uber及Grab建立了合作框架，计划向海外投放更多的Robotaxi服务。

Momenta CEO曹旭东与Uber CFO Prashanth Mahendra-Rajah

02 十年之功，开花结果

Momenta成立的十年里，这家公司在业内一向以具备前瞻性且务实著称。

行业发展早期，多数玩家扎堆全力冲刺L4自动驾驶技术研发。但Momenta没有跟风，选择了差异化路线，同步布局L2和L4业务。

这为公司创造了可观的营收。其他同期成立的明星自动驾驶公司，在去年营收多在5亿至10亿元这个区间，而Momenta同期的营收（24.13亿元）比这些友商高出了一个量级。

在此期间，Momenta不仅成长为全球领先的公司，也为投资人赚取了不俗的收益。

自成立以来，Momenta获得过二十余轮融资。招股书显示，2017年公司进行A轮融资时，每股成本为0.45美元；而在去年9月的C轮融资中，每股成本已涨至25.28美元。

在上市后，过去十年所累积的海量实战数据，也将成为公司实现物理AI愿景的助力。

目前公司定点车型已经突破100款，量产搭载车辆逼近百万台。得益于此，公司可以从超120亿公里的实车里程中，提炼的1亿段数据，用于提升世界模型相关技术，进而使公司具备了使用同一模型支持多个业务的技术基础，可以在乘用车和Robotaxi之外，把业务快速拓展到Robovan和Robotruck赛道。

而这将极大提升公司的盈利能力，其原因不仅仅是L4业务将带来颇高的营收，还在于依托底层技术的跨场景复用，可以大幅摊薄研发成本，降低多业务边际成本。

同时，依托Momenta的端到端架构，量产车辆回流的海量数据可以持续为预训练提供素材，进而通过仿真推演开展强化学习迭代，持续优化整车智驾表现。

此外，工程化能力是物理AI走出实验室、实现规模化商业落地、持续自我进化的必要前提。而得益于公司的前瞻性布局，Momenta目前已经具备了行业领先的工程交付水准。

作为国内首家实现城市NOA量产的智驾系统供应商，Momenta完成首个10万辆搭载公司系统车型的交付，用了2年时间；但现在仅需要不到40天时间，公司即可完成同等规模的交付。

综上所述，Momenta已经凭借在世界模型方面的布局和优异的市场表现，构建了商业与技术的正向闭环，让物理AI成为可预见的趋势。

这也打开了Momenta在二级市场的估值想象空间。鉴于公司的高增长预期，较为适用PS结合PSG进行估值。以2025年全年营收与当期增速测算，公司PSG约为0.33。参考国内高成长科技企业估值经验，PSG低于0.5代表当前估值与增长匹配度较好。

03 在物理AI时代，成为世界模型领域的“英伟达”

贝莱德集团、富达国际等久经沙场的投资机构，自然能敏锐地察觉到，Momenta未来的商业前景和资本预期会远超传统智驾厂商。

目前，市面上有观点认为，Momenta的估值逻辑类似“不造车的特斯拉”或“物理世界的Anthropic”，这些观点均有一定的道理。

比如将Momenta视为“不造车的特斯拉”这个观点，就有着颇多的支撑。

Momenta与特斯拉的技术与发展路径极为相似，双方均在行业率先采用无图模式，并通过强化学习结合端到端架构，以低成本验证商业化可行性，且特斯拉FSD和Momenta R7，均采用了世界模型技术。

不过，若将对比范围扩大后，就可以发现，Momenta的未来，其实更像世界模型领域的“英伟达”。

从表面上看，除了深度布局AI外，英伟达与Momenta存在着一定差异，其中最明显的不同，莫过于前者的营收落地的核心产品为GPU硬件，而Momenta的核心产品是全套量产智驾系统算法、世界模型等软件。

Momenta与英伟达同时入选过《麻省理工科技评论》（MIT Technology Review）发布的“50家聪明的公司”榜单

但剥开表面的不同便会发现，两者均为自身的核心产品建立了高耸的壁垒。

英伟达在游戏、AI数据中心等赛道的GPU硬件市场均占据绝对龙头地位；而Momenta也是全球城市NOA解决方案提供商的龙头，在2025年3月至2026年2月，按城市NOA销量计算，Momenta的全球市占率高达64.5%。

同时，两者“核心资产”的应用范围，都不仅仅局限于单个业务或赛道。

英伟达GPU硬件依靠并行算力与CUDA全栈生态，可覆盖AI、机器人、科研、数字内容、金融等领域；Momenta则基于行业领先的数据量，将Momenta R7世界模型构筑为物理AI时代的通用底座，让公司具备了将业务扩展至更多领域的能力。

此外，在市场定位和商业化路径方面，两者也颇为相似。

英伟达不自造整车、机器人等终端硬件，纯粹作为技术底座供应商，同时服务奔驰、丰田等互相竞争的企业，不受单一客户绑定限制，全行业客户均可采购其算力与软件方案。

Momenta同样如此，不造车、不涉足整车品牌运营，同步为奔驰、丰田、通用、上汽等全球车企提供领先智能驾驶方案，不存在自研整车带来的客户冲突。

依托于此，Momenta已经在全球范围内拿下了大量订单。截至2025年12月31日，公司已经与全球24家领先的车企建立了合作关系。

从这个角度来看，登陆港交所不仅是Momenta的里程碑，也是公司打造面向全物理世界的通用AI底层平台的“GPT时刻”。